В среду давление на валюты развивающихся стран сохранилось на фоне слабой статистики по КНР и Европе и инвертирования кривой UST на горизонте 2-10 лет, способствовавших усилению макроэкономических опасений, новой волне ухода от риска и снижению котировок нефти Brent ниже 60 долл./барр. Впрочем, MSCI Emerging Markets (NYSE:EEM) currency Index, несмотря на очередную волатильную сессию, смог остаться у отметки 1605 пунктов. Связано это с тем, что, хотя большинство валют ЕМ и подпало вновь под давление, юань и индийская рупия смогли чуть окрепнуть. В аутсайдерах в среду оставался аргентинский песо, потеряв к доллару еще 8,4%, а также валюты стран -ключевых экспортеров сырья: бразильский реал потерял в паре с долларом 2,2%, ранд –1,9%, российский рубль –1,8%. В итоге пара доллар/рубль вчера ушла к отметке в 66 руб.
Фаза высокой волатильности затрудняет прогнозирование текущих движений в рубле, однако, исходя из фундаментальных метрик, мы расцениваем текущие уровни в паре доллар/рубль как несколько завышенные, в первую очередь, относительно нефти и сохраняющейся невысокой страновой премии. И так как не видим значимого повода для развития паники на мировых рынках, оцениваем текущие уровни нефтяных котировок (58-60 долл./барр. по марке Brent), как и позиции юаня как сбалансированные, надеемся на возврат пары в нижнюю часть зоны 65-66 руб./долл.
Консервативный взгляд на рубль на горизонте нескольких недель мы сохраняем, ожидая в базовом сценарии смещения пары доллар/рубль, в отсутствие новых внешних шоков и при сохранении цен на нефть в целевом диапазоне, в район 66-67 руб./долл. к началу осени.
Признаки нормализации конъюнктуры мировых рынков и переход нефти в диапазон 58-60 долл./барр. по марке Brent позволяют нам сегодня рассчитывать на возврат пары доллар/рубль в нижнюю часть диапазона 65-66 руб./долл.
Определяющими факторами для рубля в настоящее время, по нашему мнению, являются колебания глобального аппетита к риску и динамика цен на нефть.
Евгений Локтюхов, «Промсвязьбанк»