Противостояние между США и Китаем, изначально напугавшее инвесторов, на прошлой неделе не получило дальнейшего негативного развития. Похоже, что к текущему моменту обе стороны сделали по одному равноценному с точки зрения экономического эффекта ходу: США объявили о введении пошлин на 300 млрд товаров, а Китай девальвировал юань на 2%. При этом обе стороны не изменяют намерений продолжать переговоры.
На этом фоне на финансовых рынках наблюдался возврат аппетита к риску. При этом доходности казначейских облигаций закрепились на достигнутых в предыдущую неделю минимальных в этом году уровнях, что может привести к появлению новой волны спроса на облигации развивающихся рынков из-за роста кредитных спредов.
Агентство Fitch в пятницу повысило суверенный рейтинг России на одну ступень – до уровня BBB, что не стало неожиданностью, но тем не менее может привести к повышенному спросу на облигации российских эмитентов в ближайшее время.
По итогам прошлой недели цены рублевых облигаций выросли. Рост компенсировал все снижение прошлой недели. Как мы и предполагали, рынок переоценил влияние санкций, и цены вернулись к досанкционным уровням.
Так, например, по мнению S&P, второй пакет санкций, введенных Госдепартаментом США в отношении РФ в рамках закона «О контроле за химическим и биологическим оружием», не окажет значительного влияния на кредитоспособность российского правительства. Российское правительство сможет справиться с последствиями даже полного запрета инвестиций в новые суверенные выпуски облигаций; несмотря на то что валютный долг России номинирован главным образом в долларах США, его совокупный объем невелик (2,5% ВВП). На данный момент ЕС не ввел аналогичных санкций, что теоретически дает возможность российскому правительству осуществлять заимствования в евро; правительство России производит заимствования главным образом в национальной валюте. В то же время риск введения более строгих санкций сохраняется, говорится в исследовании S&P Global Ratings.
Агентство Fitch повысило долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте BBB– до BBB со стабильным прогнозом. Отмечается повышение гибкости курса рубля и соблюдение бюджетного правила, что поддерживает способность российской экономики поглощать финансовые, геополитические и относящиеся к реальной экономике шоки и ограничивать влияние волатильности нефтяных цен. В Fitch считают, что России удастся справиться с новыми санкциями США. Низкий уровень госдолга, фискальные активы и большой объем валютных резервов позволят противостоять ограничениям. При этом в агентстве отмечают сохраняющуюся угрозу эскалации санкций, что может отразиться на гибкости внешнего финансирования России, инвестициях и перспективах роста. Инфляция за неделю составила 0%, что транслируется в 4,6% год к году.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»