Многие «медвежьи» драйверы уже учтены в котировках EUR/USD
Когда на кухне слишком много поваров, блюдо рискует получиться не таким вкусным, как рассчитывают посетители ресторана. Долгое время ФРС критиковали за отсутствие прозрачности, что приводило к путанице на рынке. Вряд ли политика Федрезерва когда-либо была более прозрачна, чем сейчас, однако путаница никуда не исчезла. Мнения чиновников FOMC настолько разнятся, что инвесторы вынуждены ломать голову над вопросом, что именно сделает центробанк на июльской встрече?
После заявления Джона Уильямса о необходимости действовать агрессивно, вероятность снижения ставки на 50 б. п. на ближайшей встрече FOMC взлетела до 70%, и ФРС почувствовала себя некомфортно. Представители ФРБ Нью-Йорка были вынуждены давать поясняющие комментарии об академических исследованиях, президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что не видит необходимости в большем, чем на 25 б. п., сокращении стоимости заимствований, а глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен и вовсе считает, что вносить коррективы в денежно-кредитную политику не следует. Если данные с момента июньского заседания FOMC улучшились, зачем опускаться до монетарной экспансии?
Когда в товарищах согласия нет, на лад их дело не пойдет. Инвесторы решили на время отвлечься от желания залезть в головы чиновникам ФРС и переключили свое внимание на Старый Свет. Главной причиной роста EUR/USD справедливо считается слабый доллар. Козыри евро слишком слабы, чтобы на что-то рассчитывать, когда рынок начинает сомневаться в снижении ставки по федеральным фондам на 50 б. п.
Большинство экспертов Bloomberg предполагают, что ЕЦБ на июльском заседании подаст сигнал об ослаблении денежно-кредитной политики в сентябре, а UBS, HSBC и Nomura прогнозируют второе снижение ставки по депозитам в декабре. Commerzbank и вовсе видит возможность ее сокращения на 20 б. п. уже в июле. И он не одинок! Вероятность уменьшения стоимости привлеченных средств на ближайшей встрече Управляющего совета превысила 50%. Месяц назад она составляла 25%.
Динамика вероятности снижения ставки ЕЦБ в июле
Источник: Financial Times.
Если Вашингтон готов действовать на опережение, то Франкфурту сам бог велел. Под влиянием слабости внешнего спроса экономика Германии может замедлиться в 2019 до 0,5%; несмотря на масштабный стимул, европейская инфляция не в состоянии превысить отметку 1,3%; а ЕЦБ постоянно снижает прогнозы по ВВП еврозоны.
Ожидания «голубиной» риторики Марио Драги настолько велики, что они могут спровоцировать отскок евро на фактах. Когда множество «медвежьих» драйверов уже учтено в курсе валюты, ее неожиданный взлет напрягает новичков, но не удивляет профессионалов. Если взглянуть на соотношение премий между опционами на покупку и продажу единой европейской валюты, становится понятным, что число «быков» на рынке увеличивается.
Динамика рисков разворота в паре EUR/USD
Источник: Bloomberg.
Я не исключаю, что на ожиданиях сигналов ЕЦБ об ослаблении денежно-кредитной политики «медведи» по EUR/USD попытаются протестировать поддержку на 1,12, однако трейдерам нужно быть готовыми к тому, что и на этот раз основная валютная пара прокатится на американских горках.
Дмитрий Демиденко для LiteForex