Доллар в коррекции из-за мягкости ФРС

Последнее заседание FOMC спровоцировало новую волну слабости доллара. Хотя ФРС и не снизила ставку сразу, чего ожидали некоторые участники рынка, она дала ясный сигнал, что готова начать цикл снижения. Во всяком случае, именно так спекулянты расценили заявления главы ФРС Пауэлла, что появились убедительные доводы в пользу «несколько более адаптивной политики», и, хотя Комитет ожидает дальнейшего роста американской экономики, появилось много факторов, способных изменить ход событий. На итогах заседания доходность 10-летних казначейских облигаций падала ниже 2%, до самого низкого уровня с ноября 2016 года, после чего стабилизировалась около 2%.
EUR/USD отыграла все потери, ранее спровоцированные вновь заговорившем о снижении ставки главы ЕЦБ Марио Драги. Усилились JPY и CHF, причем если EUR/JPY все же закрыла неделю ростом, то EUR/CHF снизилась. Резкое усиление CHF связано с тем, что последнее решение Нацбанка Швейцарии по ставке не сопровождалось какими-либо намеками на корректировку политики в связи с очередным смягчением позиции ЕЦБ. Банк Японии, в свою очередь, остается последим из крупных Центробанков, не анонсировавшим каких-либо дополнительных стимулов в рамках фактически начавшейся валютной войны; однако, ему не привыкать использовать самые прямолинейные меры, вплоть до прямых валютных интервенций. В силу этого, в отличие от большинства аналитиков, мы начинаем скептически смотреть на продолжение снижения USD/JPY. Пара перепродана, и растет риск вмешательства Банка Японии в рынок. GBP/USD выросла в общем тренде падения доллара, однако, отложенные на осень политические риски Brexit никуда не делись, и мы не ставим на значительное восстановление британской валюты. Индекс доллара по итогам недели пробил, наконец-то, вниз треугольник, сформированный сопротивлением 97.5 и восходящей трендовой линией, образовавшейся с начала сентября прошлого года. Полагаем, что пробой открыл дорогу снижению индекса доллара в район 92-93, т.е. на 3…4%.
Новости из Персидского Залива подогревают цены на нефть, которую с середины мая с маниакальным упорством продавали на страхах эскалации торговой войны. С фундаментальной точки зрения падение выглядело неоправданным, потому что рост запасов легкой нефти в США, на который слепо ориентируются краткосрочные спекулянты, не отражает образовавшийся сейчас на глобальном рынке дефицит сернистых сортов. Срыв поставок по трубопроводу «Дружба», а также падение иранского и венесуэльского экспорта привели к ощутимой разбалансировке рынка и отрыву цен спотового рынка от традиционных фьючерсных бэнчмарков. Рост напряженности вокруг Ирана позволил, наконец-то, выправиться ценам «бумажной» нефти. Слабость доллара и восстановление нефтяных цен позволяют с оптимизмом смотреть на динамику сырьевых валют.
Рубль
Рубль воспользовался слабостью доллара и ростом нефти, и развил укрепление. Годовой минимум переставлен, укрепление остановилось в районе 63 за доллар, чему способствовали американские политики, снова напомнившие о санкциях. Мы, в связи с этими, призываем вспомнить прошлый год, когда санкционная риторика в США резко обострилась после встречи Трампа с Путиным, которая со стороны выглядела конструктивной. На этой неделе саммит G20 тоже может дать повод уверовать в возможность потепления американо-российских отношений. Мы же, памятуя о том, насколько сильно в Конгрессе противодействие любому сближению с Россией, скорее ждем их обострения. В силу этого, хотя мы и допускаем дальнейшее укрепление рубля с ростом нефти и аппетита к риску, мы советуем отыгрывать аналогичные тенденции в других валютах. Во втором полугодии мы по-прежнему видим USD/RUB выше 65.
Фондовый рынок
S&P-500 поставил новый исторический максимум. Ожидаем ускорения вверх, для чего теперь сложились все технические предпосылки. РТС оказался сильнее, чем нам казался. Максимум февраля прошлого года взят, соответственно, есть технические предпосылки для дальнейшего роста. Следующее значимое сопротивление 1520, максимум 14-го года, с которого рынок сбили вместе с малазийским Боингом. Потенциал роста более 10%, но риски, связанные с неожиданными поворотами политики, велики, и не стоит забывать о них.

Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»