Американский доллар вновь подбирается к локальным максимумам.
Большой активности на валютном рынке по-прежнему не наблюдается, но в целом на прошлой неделе индекс доллара (DXY) вернулся в район 97,50 пунктов (район многомесячных максимумов). Пара евро/доллар последний месяц большую часть времени держится в диапазоне1,12-1,13 долл., и на прошлой неделе вернулась в нижнюю половину диапазона.
Слабые предварительные PMI в ЕС оказали умеренное давление на евро.
В целом, прошлая неделя была отмечена сравнительно невысокой торговой активностью на глобальных рынках. Наиболее волатильным днем для валютного рынка стал четверг, когда были опубликованы предварительные индексы деловой активности в ЕС и США, а также представлен доклад спецпрокурора США Р. Мюллера.
Предварительные PMI за апрель по еврозоне локально добавили негатива для евро. Показатель в производственном секторе подрос 47,5 до 47,8 пунктов, однако, согласно консенсус-прогнозу, ожидался чуть более сильный прирост индекса. Предварительный PMI в секторе услуг региона снизился с 53,3 до 52,5 пунктов, и в результате композитный индекс сократился с 51,6 до 51,3 пунктов. На публикации данной статистики утром в четверг единая европейская валюта оказалась под давлением. Обратим внимание, что вечером этого же дня вышла данная же статистика по Штатам (причем относительное снижение показателей там было еще более заметным), но влияния на валютный рынок данная статистика не оказала, поскольку примерно совпала по времени с обнародованием итогов доклада спецпрокурора США Р. Мюллера и публикацией умеренно-позитивных данных по розничным продажам.
Доклад Мюллера снижает градус напряженности, но в полной мере не решает все вопросы.
Доклад спецпрокурора Мюллера предоставил информацию об отсутствии признаков сговора Трампа с РФ по оказанию влияния на президентские выборы в США, но при этом отметил несколько эпизодов, которые в определенном случае (вряд ли в базовом сценарии) теоретически можно трактовать как попытки Трампа воспрепятствовать осуществлению правосудия.Также документ не отрицает предполагаемого вмешательства РФ в выборный процесс, но это ни в коем случае не является сюрпризом для американских властей. Для перспектив доллара на FX в этом ключе основной фактор – отсутствие признаков сговора Д. Трампа с РФ и явных признаков воспрепятствования правосудию. Ряд представителей демократической партии по-прежнему выступает за импичмент Д. Трампу, но лидеры демократов, в том числе Н. Пелоси, «не выражают энтузиазма в отношении импичмента». Таким образом, градус внутриполитической борьбы в Штатах с публикацией доклада может постепенно угасать, что при прочих равных может оказывать умеренную поддержку доллару против других валют развитых стран. По паре EUR/USD пока продолжаем ориентироваться на консолидацию вблизи отметок в 1,12-1,13 долл.
Рубль на прошлой неделе находился в локальном плюсе, в отличие от большинства других валют EM.
Если в целом оценить итоги прошедшей недели для основной группы валют развивающихся стран, то видим, что рубль в позитивную сторону выбивается из общей массы. По итогам недели российская валюта прибавила против доллара 0,5%, в то время как бразильский реал, мексиканское песо, южноафриканский рэнд, турецкая лира ослабли на 0,2-1,2%. Отчасти это обусловлено динамикой нефтяных котировок, отчасти – сохраняющейся позитивной сезонностью счета текущих операций (который, кстати, уже со следующего месяца начнет сезонное ухудшение).
Фактор нефтяных цен – в поддержку рублю.
Начало текущей недели на глобальных рынках отмечено резким ростом нефтяных котировок (заявления американской стороны о полном запрете покупок иранской нефти с первых чисел мая способствует росту нефтяных котировок по смеси Brent до 73-74 долл/барр.), что может оказывать поддержку и российской валюте. При текущих ценах на нефть фундаментальный потенциал для роста рубля имеется, но, безусловно, гораздо легче в полной мере его реализовать при умеренном оптимизме инвесторов в отношении всей группы валют emerging markets, чего мы пока не видим (MSCI Emerging Markets currency index и вовсе уже три месяца держится в диапазоне 1635-1660 пунктов). Исходя из этого, пока считаем, что влияние нефтяного фактора на валютный курс будет носить умеренный характер.
Внутренние факторы для рубля пока вторичны.
Из внутренних факторов отметим приближение налогового периода в РФ. 25 апреля российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы, 29 апреля – налог на прибыль (суммарный объем выплат в этот период мы оцениваем примерно в 1,4 трлн руб.). Отметим также, что в конце текущей недели состоится очередное заседание Банка России, риторика которого может дать намеки на ожидаемую траекторию ставок в ближайшие месяцы. Тем не менее, в текущих условиях считаем, что для рубля более принципиальное значение имеют внешние условия.
На наш взгляд, позитив на нефтяном рынке может способствовать обновлению годовых минимумов в паре доллар/рубль и смещению торгов на этой неделе в диапазон 63-64,50 руб/долл. Сдерживающий эффект на рубль оказывает отсутствие общего позитива в отношении всей группы валют EM и сохраняющиеся санкционные риски.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»