Товарные валюты идут на взлет

Рост цен на нефть к области 5-месячных максимумов вывел из спячки “быков” по валютам стран экспортеров черного золота. Сколько бы в 2018 не говорили о снижении их корреляции с котировками фьючерсов на Brent и WTI, связь между денежными единицами государств, бюджет которых завязан на поставках нефти за рубеж, должна сохраняться вопреки валютным интервенциям и монетарной политике. В этом отношении похожие позиции крупнейших центральных банков мира заставили инвесторов искать иные драйверы изменения курсов канадского доллара, норвежской кроны и российского рубля. И тут все вспомнили, что все новое - это хорошо забытое старое, и обратились к черному золоту.

Рубль, вопреки как дамоклов меч висящим у него над головой санкциям, покупкой иностранной валюты официальной Москвой с целью выполнения бюджетного правила и снижением вероятности ужесточения денежно-кредитной политики центробанка РФ, уверенно возглавляет гонку самых ликвидных валют на Forex. Пара USD/RUB с начала года просела на 7,3%, опережая израильский шекель (+4,2%) и мексиканский песо (+3,6%). Инвесторов не особенно пугают ни потенциальные санкции США против российского рынка долга, ни смягчение риторики местного регулятора на фоне более медленной чем прогнозировалось инфляции. Высокий глобальный аппетит к риску, низкие волатильность и затраты по займам реанимировали интерес инвесторов к операциям carry trade, верой и правдой служивших рублю в 2016-2017.

Динамика ключевой ставки и инфляции в России

Источник: Trading Economics.

Норвежская крона до поры до времени представлялась валютой загадкой. Ускорение потребительских цен, стабильно высокий рост ВВП и сильный рынок труда заставили центробанк ужесточить денежно-кредитную политику в марте, однако особой выгоды из этого “медведи” по USD/NOK не извлекли. Причины нужно искать в беспокойстве инвесторов по поводу воздействия Brexit и торговых войн на экономику Скандинавского государства. Как только ситуация в этих областях стала проясняться, а цены на нефть продолжили ралли, крона пошла на взлет. С начала года она укрепилась по отношению к доллару США на 1,3%. Это четвертый результат среди валют G10.

Динамика основной ставки и норвежской инфляции

Источник: Trading Economics.

В лидеры Большой десятки благодаря более чем 30%-ми спурту Brent и WTI вышел канадский доллар. Ни замедление местной инфляции, ни умеренный негатив по рынку труда Страны кленового листа за март (занятость сократилась на 7,2 тыс), не напугали “медведей” по USD/CAD. В то время как и ФРС, и Банк Канады взяли курс на продолжительную паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики, “луни” пользуется таким козырем, как улучшение конъюнктуры рынка сырья.

На мой взгляд, потенциал роста фьючерсов на нефть не исчерпан, а, следовательно, и южный поход USD/RUB, USD/NOK и USD/CAD в направлении 61, 8,27-8,3 и 1,31 имеет все шансы продолжиться. Товарные валюты извлекают выгоду не только из сокращения добычи ОПЕК и обострении ситуации в Венесуэле и на Ближнем востоке, но и из улучшения глобального спроса на нефть на фоне потенциального прекращения торговой войны США и Китая.

Дмитрий Демиденко для PaxForex