Прогресс в торговых переговорах США и Китая привел к тому, что мировая экономика начала оживать. Сначала порадовали индексы менеджеров по закупкам Поднебесной, затем пришла очередь их европейских аналогов. В марте деловая активность в сфере услуг валютного блока выросла до отметки 53,3, самой высокой с ноября. Итальянский и испанский индикаторы превысили прогнозы экспертов Bloomberg, немецкий и французский были пересмотрены в сторону повышения по сравнению с флэш-оценкой. Вместе с тем, динамика индексов менеджеров по закупкам свидетельствует о скромном росте ВВП еврозоны в первом квартале в 0,2% кв/кв.
Динамика европейской деловой активности 
Источник: Bloomberg.
Позитив из Азии и Старого света наталкивает на мысль, что инвесторы верят в скорое окончание торговых войн. Согласно исследованию МФВ, эскалация конфликта в виде увеличения Штатами тарифов на импорт Поднебесной с 10% до 25% заставила бы мировую экономику терять скорость. В частности, авторитетная организация оценивает потери американского ВВП в 0,3-0,6 п.п, китайского - в 0,5-1,5 п.п. Это связано с большим удельным весом азиатского экспорта в валовом внутреннем продукте. По этой же причине немецкая, итальянская и европейская экономика в целом столкнулись с серьезными трудностями из-за торговых войн во второй половине 2018-начале 2019.
Потери от введения дополнительных тарифов 
Источник: Wall Street Journal.
Переговоры Вашингтона и Пекина вступают в завершающую фазу. Камнем преткновения являются ранее установленные тарифы. Если Китай хочет отмены импортных пошлин США на $250 млрд и готов при этом забыть о собственных ответных мерах на $110 млрд, то Штатам нужны гарантии выполнения обязательств. Дональд Трамп изначально утверждал, что тарифы останутся даже после заключения соглашения, однако затем смягчил риторику и заявил, что речь шла только о первом пакете пошлин в $50 млрд. В любом случае, тот факт, что американский президент готов назвать дату встречи со своим китайским коллегой, укрепляет веру инвесторов в скорое окончание торговой войны.
Наряду с изменением мировоззрения ФРС, это обстоятельство способствует росту мировых фондовых индексов и падению ставок глобального рынка долга. В результате, финансовые условия в США стали самыми благоприятными с 1994.
Динамика финансовых условий в США 
Источник: Bloomberg.
Улучшение глобального аппетита к риску оказывает давление как на доллар США, так и на евро, так как обе денежные единицы являются валютами фондирования. Если ФРС и дальше будет удерживать ставки или начнет их снижать, инвесторы окончательно убедятся в возвращении режима Златовласки. Постепенное восстановление глобального ВВП – не самая лучшая новость для индекса USD. Правда, для того чтобы воспользоваться потенциальной слабостью гринбека, евро необходим позитив от макроэкономической статистики. Пока же “быки” по EUR/USD всерьез рассчитывают, что слабые данные по рынку труда США позволят им вернуть котировки пары в торговый диапазон 1,125-1,15.
Дмитрий Демиденко для LiteForex