В прошлом году акции ведущих производителей марихуаны существенно подскочили, но насколько еще они могут подняться в перспективе? Участники рынка задались этим вопросом после того, как ведущие игроки сектора опубликовали неоднозначные результаты за четвертый квартал, который стал первым полным отчетным периодом после того, как Канада стала первой развитой страной, разрешившей использование марихуаны в рекреационных целях (в октябре).
По сути, сейчас нет универсальной методики оценки акций этого сегмента по простой причине: компании слишком молоды и не могут дать аналитикам отправную точку, на которой можно основывать прогнозы. Их высокие рыночные оценки основаны на предполагаемых размерах рынка, ожиданиях сильных продаж и разговорах касательно легализации марихуаны в рекреационных и медицинских целях. Эти сценарии с одинаковой долей вероятности могут либо стать реальностью, либо так никогда и не сбыться.
Давайте рассмотрим финансовые результаты трех ведущих игроков за четвертый квартал и посмотрим, как далеко они продвинулись в обеспечении роста.
1. Canopy Growth
Canopy Growth Corp (NYSE:CGC) является крупнейшим производителем марихуаны. Компания смогла опередить прогноз аналитиков с точки зрения выручки, но разочаровала с точки зрения валовой прибыли. Чистая выручка компании составила 83 миллиона канадских долларов, что на 282% больше аналогичного показателя прошлого года. Скорректированный убыток до вычета процентов, налогов, износа и амортизации увеличился до 75,1 миллиона канадских долларов, тогда как аналитики прогнозировали убытки в размере 45 миллионов.
Скорректированная валовая прибыль снизилась с 55% до 22%, поскольку компания была вынуждена взять на себя дополнительные расходы, связанные с дочерними предприятиями (которые не были полностью введены в эксплуатацию), разработкой пищевых продуктов и напитков, а также более низкими средними ценами на марихуану для рекреационных целей по сравнению с медицинским сектором.
Финансовый директор Тим Сондерс заявил аналитикам в ходе телефонной конференции, что компания ожидает роста валовой прибыли в ближайшие кварталы, когда заработает на полную мощность.
Сондерс заявил, что это, а также использование новых, более дорогих сортов марихуаны для производства пищевых продуктов и напитков должно помочь в ближайшие кварталы достичь рентабельности «выше 50%». Закрывшись вчера на уровне $44,23, с начала года акции Canopy выросли более чем на 60%.
2. Aurora Cannabis
Ситуация с Aurora Cannabis (NYSE:ACB) очень похожа на Canopy. Рентабельность также сократилась на фоне роста затрат на разработку новых продуктов и снижения цен. Компания отчиталась о чистых убытках в 238 миллионов канадских долларов, в то время как выручка возросла на 362% до 54,2 миллионов канадских долларов.
Aurora, которая в IV квартале захватила около 20% канадского рынка, видит большие возможности в сегменте медицинского применения своей продукции. «Если я о чем и думаю, так это о нашей способности обеспечить мировой рынок марихуаны», – заявил генеральный директор Aurora Терри Бут в рамках телефонной конференции. Он добавил, что пройдет не менее пяти лет, прежде чем отрасль сможет удовлетворить спрос на экспорт качественной продукции.
Aurora работает в 21 стране и заняла прочные позиции в Европейском Союзе. В начале этого месяца компания объявила, что инвестор-миллиардер Нельсон Пельц присоединится к Aurora в качестве стратегического советника.
Пельц, чья нью-йоркская компания Trian Fund Management LP управляет активами стоимостью более $10 миллиардов, будет консультировать Aurora касательно «потенциальных партнерских отношений с ведущими корпорациями». Об этом компания заявила 13 марта. Торгуясь близи отметки $9, акции компании с начала года прибавили 77%, в основном благодаря надеждам на то, что компания найдет крупного глобального партнера для реализации своих планов по расширению.
3. Tilray Inc.
Tilray (NASDAQ:TLRY) также входит в число крупнейших игроков отрасли, и ее акции в какой-то момент прошлого года демонстрировали рост на 300%. И динамика ее финансовых результатов за 4 квартал не отличается от рассмотренных выше компаний. Продажи в годовом отношении выросли с $5,1 до $15,5 миллионов, превысив согласованный прогноз в $14,1 миллионов.
Но убыток вырос с $2,9 млн до $31 млн ($0,33 на акцию). Это намного больше ожиданий в $0,14 на акцию.
На 2019 год Tilray прогнозирует рост выручки как минимум втрое по сравнению с $43 миллионами в прошлом году, особенно после того, как компания активизировала усилия по удовлетворению спроса на каннабидиол (не обладающий психоактивными свойствами компонент) за счет недавнего приобретения Manitoba Harvest.
Акции Tilray, торгующиеся на уровне $67,78 по состоянию на вчерашнее закрытие, упали более чем на 30% с максимума в $106 от 14 января. Это связано с тем, что некоторые инвесторы подвергли сомнению рыночную оценку компании, чьи акции намного дороже конкурентов, демонстрирующих более высокие продажи.
Подведем итог
Квартальные отчеты этих ведущих игроков четко показывают, что они наращивают продажи, но не могут сдерживать расходы на начальных этапах своего бурного роста. Но это нормально для компаний с высоким темпом роста.
Тем не менее, инвестирование в акции данного сектора по-прежнему весьма рискованно, поскольку компании, которые еще не приблизились к рентабельности, становятся первыми жертвами отказа инвесторов от рисковых активов. Мы продолжаем рекомендовать долгосрочным инвесторам придерживаться ведущих игроков рынка и искать более выгодные точки для входа, если текущая распродажа на фондовых рынках ускорится.