Сильные данные по ВВП США за четвертый квартал – рост составил 2,6% против ожидавшихся 2,2%, а также обсуждение возможных кандидатур на пост нового главы ЕЦБ на прошлой неделе привели к росту кривой доходности казначейских облигаций на 7–10 б.п. В результате рынок еврооблигаций развивающихся стран демонстрировал смешанную динамику: под давлением оказались наиболее длинные выпуски облигаций, при этом в средней части кривой изменений практически не наблюдалось.
В целом рынки облигаций пока достаточно умеренно реагируют на возобновившийся рост ставок по казначейским облигациям, считая, что политика ФРС будет оставаться достаточно мягкой в ближайшее время. Мы полагаем, что при сохранении общего мягкого подхода к ставкам ФРС все же может предпринять еще одно повышение ставок в случае благоприятной ситуации в экономике и на фондовых рынках. Это, кстати, то, что мы сейчас и наблюдаем: рост рынка акций и хорошие данные по ВВП.
Цены на рынке рублевого долга не претерпели заметного изменения на прошлой неделе, равно как несильно изменился курс национальной валюты и стоимость барреля нефти. И хотя мы пока не видим полноценного ралли в рублевом долге, сохранение нынешних тенденций вполне может запустить этот сценарий в обозримой перспективе.
Так, вышедшие на прошлой неделе данные по доле нерезидентов подтвердили наши ожидания, что в январе они заходили в локальный рублевый долг. За январь доля иностранных участников выросла с 24,4 до 25%. Инфляция год к году, по последним недельным данным, сейчас находится на уровне 5,1%, по нашим расчетам. Это по-прежнему находится около нижней границы ожиданий Банка России. В этой связи у регулятора уже нет необходимости повышать ставку, напротив, мы полагаем, что будет восстановлен тренд на ее снижение в случае дальнейшего выхода благоприятных данных по инфляции.
Опубликованный на прошлой неделе текст законопроекта DASKAA 2019 не оказал заметного влияния на рынок, т.к. его детали были известны и ранее. Похоже, что рынки сейчас исходят из того, что судьба этого законопроекта окажется примерно такой же, как и у его предшественника, то есть не продвинется дальше профильных комитетов.
Тем не менее подобные законопроекты – это напоминание о том, что история с санкциями быстро не закончится.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»