Еженедельный обзор валютного рынка

Индекс доллара (DXY) большую часть прошлой неделидержался вблизи отметки в 96 пунктов.

Какой-либо большой активности на глобальном рынке на прошлой неделе не наблюдалось -индекс доллара (DXY) держался в диапазоне 95,80-96,50 пунктов. Пара евро/доллар достигала в середине прошлой недели отметки в 1,14 долл., но уйти выше паре пока проблематично.

Риторика главы Федрезерва не удивила участников рынка.

Двухдневное выступлениеглавы Федрезерва Дж.Пауэллаперед обеими палатами Конгресса США прошло в целом без сюрпризов –ожидания участников рынка относительно перспектив изменения ставок в этом году и состояния баланса регулятора не претерпели значительных изменений. Дж.Пауэлл продолжил настаивать на «терпеливом» подходе к монетарному курсу, отметив, что решение в отношении темпов сокращения баланса регулятора может быть принято на ближайших заседаниях (самое ближайшее из них состоится 19-20 марта и будет также сопровождаться обновленными прогнозами FOMC по дальнейшей динамике ставок).

Заседание ЕЦБ вряд ли принесет изменение риторики, но отдельные сюрпризы возможны.

В ближайший четверг состоится заседание Европейского Центрального банка. Учитывая сохранение негативного фона макростатистики, в последнее время увеличилась вероятность изменение формулировки в отношении сроков сохранения ставки неизменной с текущей «доконца лета 2019 г.» до возможной«до конца 2019 г.». Обсуждается также и новый раунд LTRO– что при его объявлении может оказать умеренное давление на курс евро. В то же время, в базовом сценарии мы считаем, что ЕЦБ в ближайшие месяцы предпочтет выдержать паузу в преддверии майских выборов в Европарламент,скором запуске торговых переговоров США-ЕС и сосредоточиться на анализе экономических данных.

Предстоящая неделя наполнена важными для рынка событиями.

Во вторник будут представлены индексы деловой активности PMI в сфере услуг ЕС и США (предварительные данные были опубликованы на позапрошлой неделе). В четверг помимо заседания ЕЦБ ожидается публикация данных по ВВП ЕС, а в пятницу –представлены данные по рынку труда США. По паре евро/доллар пока продолжаем ожидатьконсолидации вблизи отметки в 1,14 долл. (внимательно смотрим за итогами заседания ЕЦБ).

Рубль на прошлой неделе локально ослаб сопоставимо с основной группой валют EM.

В последние несколько торговых сессий российский рубль демонстрирует плавное ослабление, и пара доллар/рубль вплотную приблизилась к отметке в 66 руб/долл. В целом по итогам прошлой недели российский рубль потерял скромные 0,8%, и подобную динамику демонстрировало большинство валют развивающихся стран –бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли против доллара за неделю на 0,6-1,6%.Внешние условия (в первую очередь общее отношение инвесторов ко всей группе валют развивающихся стран) продолжают играть определяющую роль для краткосрочной динамики рубля.

Какой-либо выраженной внутренней истории в российской валюте пока не наблюдается.

Из событий ближайших дней отметим, что завтра Минфин РФ должен объявить объем покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила на ближайший месяц. За счет некоторого роста нефтяных котировок объем покупок, вероятно, немного увеличится (с учетом отложенных покупок ЦБ месячный объем, по нашей оценке, может составить около 4,8 млрд долл.), но сезонно сильный счет текущих операций по-прежнему с большим запасом перекрывает данные операции.

Фундаментально потенциал для укрепления рубля пока еще сохраняется.

Согласно нашей модели, потенциал для укрепления рубля сохраняется, и на фоне сезонно сильного счета текущих операций к концу квартала пара доллар/рубль имеет шансы сместиться в диапазон 63-65 долл/барр. (нижняя граница данного диапазона представляет собой справедливые уровни при текущих ценах на нефть и макропоказателях), однако говорить о какой-либо серьезной перепроданности рубля на текущих уровнях уже, по всей видимости, не приходится, и в случае новой эскалации санкционных рисков рубль может вновь продемонстрировать импульс на ослабление, несмотря на недооценку.

На горизонте ближайшей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 65-66,50руб/долл. В базовом сценарии при сохранении умеренно-позитивного аппетита к риску ожидаем постепенного смещения к нижней границе диапазона. Фундаментально видим потенциал для продолжения укрепления рубля (справедливыми, согласно нашей модели,считаем уровни вблизи отметки в 63 руб/долл.), однако новая волна обострения санкционных рисков может способствовать реализации импульса на ослабление рубля.

Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»