Пока доллар снижается, предположительно, на ожиданиях счастливого окончания торговых переговоров, а иена тонет в предупреждениях главы Банка Японии Куроды, золото, пользуясь случаем, стремительно покоряет среднесрочные вершины.
Вчера желтый метал подорожал на 14 долларов до $1341 за тройскую унцию, а с ноября прошло года принес почти 12% дохода на капитал. Последнее ралли позволило золоту достигнуть максимальной отметки за 10 месяцев.
Что, однако, смущает в удорожании золота, так это вмешательство новых факторов роста и довольно приглушенное проявление традиционных, таких как статус защитного актива. Большую часть 2018 года золото имело отрицательную корреляцию с рисковым активами, например с индексом S&P 500, то есть отток из инструментов с более высоким риском сопровождался притоком в бездоходный актив, т.е. золото. Однако в конце декабря корреляция сменилась на положительную, примерно тогда, когда ФРС начала пересматривать планы по ужесточению, что открыло перспективу снижения альтернативных издержек инвестиций в золото. То есть, сигнал об общем снижении реальной доходности в экономике США несколько укрепил привлекательность золота относительно других активов, прежняя ожидаемая доходность которых начала вызывать сомнения. Любопытно, что в прошлом году золото пользовалось статусом защитного актива даже больше, чем доллар, иена и казначейские облигации США:
Возможно, что золото стало участником «общего ралли»: c декабря рос не только S&P 500, но и рынок сырьевых товаров, включая WTI, который отскочил от нижней границы диапазона в 40-45 долларов и сейчас торгуется выше отметки в 55 долларов. Другие базовые металлы показали даже более впечатляющую динамику: взять, например, палладий, который вырос почти на 50% с августа прошлого года, обгоняя золото по стоимости в номинальном выражении, и даже достиг исторического рекорда на фоне замедления роста предложения и повышенного спроса в качестве эффективного катализатора в автомобильных двигателях.
Однако наиболее любопытным фактом стала активность центральных банков на рынке золота. Пока мы фокусируемся на ежечасных апдейтах торговых переговоров и Твиттере Трампа, мировые ЦБ “под шумок” скупают золото:
Объем покупок в 2018 году вырос на 74% в годовом выражении и обозначил максимальный темп с развала Бреттон-Вудской системы. Кое-кто хеджировал свои национальные валюты от санкций и их попутного снижения против доллара? Что вы думаете об этом?
Также возможно, что в краткосрочной перспективе золото находится на прицеле у трендследящих роботов, активность которых усиливает друг друга, вызывая «самостоятельное ралли» желтого металла. Ближайшее сопротивление золота может находиться на отметке в $1366, где происходили неудачные попытки прорваться вверх в середине 2016 и начале 2018 года:
Однако, рассуждая в контексте глобального тренда, смогут ли дальше мировые ЦБ так же незаметно скупать драгоценный металл?
Артур Идиатулин, компания Tickmill UK