Чем могут обернуться санкции против Венесуэлы для рынка нефти

Политический кризис в Венесуэле обостряется. Вчера Соединенные Штаты, Канада, Бразилия и ряд других стран Центральной и Южной Америки официально признали лидера венесуэльской оппозиции Хуана Гуаидо временным президентом вместо Николаса Мадуро, чье руководство ввергло южноамериканскую страну в экономический кризис.

До того, как объявить себя временным президентом, Гуаидо был председателем Национального собрания. Кроме того, администрация Трампа в настоящее время открыто рассматривает вопрос о введении санкций в отношении экспорта нефти Венесуэлы.

США уже ввели различные санкции против Мадуро и его сторонников, но воздерживаются от санкций в отношении нефтяного сектора Венесуэлы в целом. Но ситуация может измениться. Президент Трамп говорит, что он активно рассматривает такие санкции на фоне растущих протестов против все более авторитарного режима Мадуро.

Oil 300 Minute Chart

На прошлой неделе я затронула вопрос о потенциальном воздействии таких санкций на нефтеперерабатывающий завод Citgo в США. Однако существуют более серьезные последствия для цен на нефть, если подобные санкции будут введены.

Стоимость тяжелых сортов нефти может подскочить

Венесуэла располагает самыми большими запасами нефти в мире. Легкоизвлекаемая нефть была впервые обнаружена там в 1914 году вблизи озера Маракайбо, но большая часть нынешней добычи в Венесуэле сосредоточена в регионах залегания более дорогих и трудноизвлекаемых нефтяных ресурсов в поясе реки Ориноко. Добыча нефти Венесуэлы ранее составляла 3,4 млн баррелей в сутки, но затем снизилась до менее чем 1,2 млн в 2018 году. Венесуэла является третьим по величине поставщиком иностранной нефти в США (уступая лишь Канаде и Саудовской Аравии). Чуть менее половины нынешних объемов добычи Венесуэлы экспортируется на нефтеперерабатывающие заводы в США, один из которых, Citgo, принадлежит PdVSA.

Венесуэльская нефть в основном представлена тяжелыми кислыми сортами, которые часто смешиваются с другими марками для переработки. Если Венесуэла окажется под санкциями, цены тяжелой нефти подскочат. Согласно Reuters, цены некоторых аналогичных сортов сырой нефти во вторник выросли на $6,25.

Венесуэла может остановить импорт нефтепродуктов из США

Канада добывает аналогичные сорта нефти в регионе нефтеносных песков в Альберте. Однако, нефтеперерабатывающие заводы США, которые в основном расположены в регионе Мексиканского залива, столкнутся с трудностями в закупке этой нефти из-за слабости транспортной инфраструктуры с канадской стороны. Перенаправление нефти с Ближнего Востока также не является идеальным вариантом, так как это займет значительное время.

Поэтому, если эти санкции будут введены, заводы в Мексиканском заливе, перерабатывающие венесуэльскую нефть, столкнутся с растущими затратами. Если им придется сократить загрузку, цены на бензин в некоторых регионах могут возрасти.

Если США введет санкции в отношении нефтяного сектора страны, вполне вероятно, что Венесуэла также прекратит закупки американских нефтепродуктов, даже если это решение нанесет больший ущерб Венесуэле, чем США. По данным EIA, в октябре 2018 года Венесуэла импортировала более 3 миллионов баррелей нефтепродуктов из США.

Нефтеперерабатывающие заводы Венесуэлы больше не могут производить достаточно бензина и других нефтепродуктов для удовлетворения локального спроса. С 2016 года Венесуэла импортирует из Соединенных Штатов нефтепродукты, которые смешиваются с тяжелой нефтью Венесуэлы для дальнейшего экспорта. Если торговля с Соединенными Штатами полностью прекратится, экспорт нефти из Венесуэлы может значительно снизиться, пока не будет найден другой источник понижателей вязкости нефти.

Роснефть может претендовать на активы PdVSA в США

Доходы, которые Венесуэла получает с рынка Соединенных Штатов, обычно используются для финансирования бюджета Венесуэлы. Остальные продажи нефти идут напрямую для финансирования платежей по кредитам, которые страна взяла, среди прочего, у российских и китайских кредиторов.

Если Венесуэла не выполнит свои обязательства перед российской Роснефтью (MCX:ROSN), эта нефтяная компания может претендовать на активы PdVSA в США. Фактически, 49,9% НПЗ Citgo в настоящее время выступают обеспечением долгов PdVSA перед Роснефтью.

Скорее всего, правительство США заблокирует приобретение Роснефтью Citgo по соображениям национальной безопасности, но это может привести к противостоянию между Венесуэлой, Россией и США. Если PdVSA объявит о дефолте, а правительство США не позволит Роснефти приобрести долю в Citgo, мы можем ожидать продажу этих акций согласованной и более нейтральной компании (вероятно, со скидкой).

Санкции ударят как по Венесуэле, так и по США

Очевидно, что санкции нанесут серьезный ущерб Венесуэле. Тем не менее, немедленный эффект от санкций будет значительным и для США. В настоящее время хранилища США заполнены нефтепродуктами. Нефтеперерабатывающие заводы работают на полную мощность, а запасы продукции накапливаются.

Мексика остановила импорт из США, пока решает проблемы с кражами из трубопроводов. Если Венесуэла также приостановит импорт из США, мы сможем увидеть всплеск запасов нефтепродуктов.

Большинство аналитиков ожидает, что в течение 2019 года добыча нефти в Венесуэле сократится до 1 миллиона баррелей в сутки. Однако если процесс ускорится благодаря санкциям, то в мае мы также можем ожидать резкого роста цен на нефть.

Сочетание санкций в отношении Венесуэлы, начала автомобильного сезона в США, окончания срока действия исключений, выданных покупателям иранской нефти, и ограничительных мер ОПЕК+ может привести к ужесточению ситуации на рынке нефти этой весной.