Netflix Inc (NASDAQ:NFLX), несмотря на свои заслуги в медиаиндустрии, все еще остается молодой компанией с отрицательным свободным денежным потоком, которая только зимой прошлого года добилась сколько-нибудь существенной рентабельности чистой прибыли.
Впрочем, это не мешает быть одной из самых доходных акций новой отраслевой группы «Услуги развлекательного характера» по классификации GICS. С начала 2019 г. акции Netflix добавили в капитализации впечатляющие 50%.
Насколько текущие цены действительно отражают стоимость компании, стоит ли рассматривать Netflix для среднесрочных инвестиций, скажем, на 3-6 месяцев?
Для широкого круга читателей в статье не будут использоваться модели EBITDA Multiple или Perpetuity Growth Rate, обойдемся для наглядности простым сравнительным анализом с немного экзотическим мультипликатором "цена на количество подписчиков на акцию" (P/MPS – members per share).
В качестве знаменателя мультипликатора используется MPS, так как на примере прошлых обзоров понятно, что основная метрика, на которую смотрят инвесторы, это подписчики сервиса Netflix. Подписчики компании распределены на два бизнес-сегмента компании: внутреннее и международное вещание. Оба сегмента принесли компании в прошлом квартале 98% выручки, поэтому в расчетах можно пренебречь доходами компании от рекламы и реализации DVD.
Поделив общее число подписчиков сервисов Netflix на WANOS (ср. взвешенное кол-во акций в обращении) за каждый квартал, получим следующее:
То есть, по итогам прошлого квартала, на каждую акцию приходилось чуть меньше чем три подписчика компании.
Если взять за базовый период Q1/2016 (именно с этого периода на сайте NFLX представлена excel с данными), когда акции компании торговались около отметки в $90, и мультиплицировать эту цену на MPS, исходя из кол-ва подписчиков (146 500), которое Netflix, по данным пресс-релизов, прогнозирует за Q4/2018, получим $203 за акцию!
Некоторые возразят, что сейчас «средний» подписчик приносит компании больше денег, чем два года ранее, да и фондовый рынок США в целом дороже, чем в 2016 г. Оба аргумента действительно верны.
В среднем, в 2016 году пользователь сервисов Netflix тратил $22,25 за квартал против $28,52 в текущем периоде. По мультипликатору P/S индекс S&P500 «подорожал» c 2016 г. (по данным multpl.com) на 12%. С учетом этих допущений текущая цена Netflix – $293,22 за акцию.
Конечно, это грубый подход, но разница с текущей ценой в $350 слишком велика, чтоб всерьез думать о покупке Netflix в среднесрок. Хотя, если вы любите риск, и внутридневная волатильность в 10% для вас не проблема, почему бы и нет?
Эмитент опубликует данные по итогам Q4/2018 сегодня, после окончания основной торговой сессии в США.
Основные критерии «хорошей» отчетности для Netflix, Inc.: EPS Diluted> $0.24; Выручка>$4,2B; Total subscribers>146,5 mln.
Материалы представлены с учетом ситуации на момент выхода обзора и носят исключительно ознакомительный характер. Они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. ПАО «Санкт-Петербургская биржа» и её авторы не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе представленной информации.