Amazon AMZN стала одной из двух компаний группы FAANG, которые завершили 2018 год в зеленой зоне. Гигант электронной коммерции зафиксировал годовой прирост в 28,4%, уступив только Netfilx.
Несмотря на коррекцию акций гиганта электронной коммерции и облачных вычислений, начавшуюся в октябре, годовой результат по-прежнему впечатляет, учитывая, что рынок в целом упал за прошедший год. Индексы S&P 500 и NASDAQ снизились на 4,4% и 3,9% соответственно.
Сейчас же, учитывая, насколько тяжелым был последний квартал прошлого года для акций сектора высоких технологий, инвесторам стоит задаться вопросом: должны ли они продолжать отдавать предпочтение самой дорогой в мире компании (по рыночной капитализации) в ущерб прочим технологическим гигантам?
Отчет о финансовых результатах за третий квартал застал многих инвесторов врасплох, поскольку рост основного подразделения электронной коммерции замедлялся четыре квартала подряд. Подобная динамика заставила многих задуматься о возможном насыщении рынка.
Мы полагаем, что дальнейшую судьбу Amazon в столь неблагоприятной рыночной среде будут определять два фактора.
1. Рост сегмента электронной коммерции в Северной Америке
Компания не может позволить себе замедление продаж через Интернет. Amazon является крупнейшим онлайн-ритейлером в Северной Америке. Это конкурентное преимущество имеет решающее значение для дальнейшего роста компании теми темпами, которые удовлетворят инвесторов. Мы не видим никакой угрозы доминирующему положению компании в обозримом будущем.
По словам аналитиков eMarketer, Amazon, вероятно, по результатам 2018 года зафиксирует розничные продажи в США в размере $258,22 млрд, что составило бы 49,1% всех розничных онлайн-покупок в стране.
Компания, которая начиналась как онлайн-магазин по продаже книг, теперь лидирует во всех областях электронной коммерции, чему способствует сеть сторонних продавцов Marketplace, постоянно расширяющийся ассортимент предлагаемых товаров (от продуктов питания до модных вещей), а также популярная программа лояльности Prime.
Это доминирование также создает для Amazon новые возможности по выходу на новые сегменты. Приобретение сети супермаркетов, специализирующихся на продаже органических продуктов Whole Foods в середине 2017 года стало событием, которое потрясло (и продолжает сотрясать) весь розничный сектор.
Amazon постоянно расширяет свое присутствие, работая везде: от рекламы и гаджетов, управляемых голосом, до потокового мультимедиа. В последние кварталы компания также начала уделять больше внимания формированию положительного денежного потока.
Тем не менее, существуют риски, которые могут помешать компании. Если экономика США вступит в рецессию или торговая война между США и Китаем вынудит как крупные, так и малые предприятия сократить свои расходы, Amazon почувствует давление.
Экспансия Amazon в новых отраслях также может привлечь внимание регулирующих органов. Президент Дональд Трамп неоднократно критиковал Amazon, особенно в социальных сетях и в интервью, утверждая, что доминирующее положение компании наносит ущерб американским ритейлерам и почтовой службе.
Тем не менее, несмотря на эти риски, Amazon по-прежнему зарабатывает много денег. В последнем квартале операционная прибыль в годовом отношении выросла с $347 млн до $3,7 млрд. А за предыдущие три квартала (по 30 сентября) операционная прибыль составила $8,6 млрд, по сравнению с $1,9 млрд за аналогичный период годом ранее. По прогнозу FactSet, в последнем квартале 2018 года Amazon отчитается о 20-процентном росте продаж в годовом отношении.
2. Подразделение облачных вычислений Amazon Web Services
Еще одним важным драйвером роста доходов Amazon является ее подразделение облачных вычислений AWS. Это один из самых быстрорастущих бизнес-сегментов, где за долю рынка борются несколько крупных игроков, в том числе Microsoft, Google GOOGL и IBM IBM. В настоящее время Amazon является доминирующим игроком, удерживая более 30% рынка.
Хотя подразделение AWS кажется не столь мощным, если сравнивать его вклад в продажи, сегмент облачных вычислений становится все более важным для прибыли компании. Например, за девятимесячный период, завершившийся 30 сентября, операционная прибыль AWS в размере $5,1 млрд составила 73% консолидированной операционной прибыли Amazon.
Но этот сегмент цифровой экономики становится все более конкурентным. Например, Microsoft MSFT трансформирует компанию в поставщика услуг, позволяя предприятиям хранить данные и запускать приложения на центрах обработки данных Microsoft, а не на своих собственных компьютерах.
В последнем квартале продажи облачных сервисов Microsoft выросли на 47% до $8,5 млрд, а рентабельность этого подразделения увеличилась на 4 процентных пункта до 62%.
Подведем итог
Лидирующее положение Amazon во многих областях делает ее акции одним из самых безопасных вложений в технологическом секторе. Тем не менее, инвесторы должны быть осторожны, учитывая возросшие риски для компании.
Акции Amazon очень негативно отреагируют на признаки прохождения пика онлайн-продаж или замедления роста AWS из-за возросшей конкуренции. Но если вы являетесь долгосрочным инвестором, Amazon, безусловно, является привлекательной компанией после просадки на 25% за столь короткий промежуток времени.