Иена и эффект бабочки

Бабочка, взмахнувшая крыльями в Африке, может вызывать цунами во Флориде. Таково свойство хаотичных систем. Даже незначительные изменения, произведенные в другом месте, способны спровоцировать масштабные непредсказуемые последствия во всей системе. На Forex в начале января эффект бабочки произвело желание Apple (NASDAQ:AAPL) сделать козлом отпущения Китай. По словам компании, сокращение выручки от продаж обусловлено замедлением экономики Поднебесной. И ситуация продолжит усугубляться, что дает основание производителю iPhone сократить прогнозы по ключевым показателям за первый квартал. Рынок не просто заштормило. Он окунулся во флэш-аварию.

Формально опасения за судьбу мировой экономики, подкрепленные падением деловой активности в Китае ниже критической отметки 50 в первый раз за последние 19 месяцев и слабыми индексами менеджеров по закупкам во Франции и Испании, должны были привести к укреплению активов-убежищ. Но не настолько же! Разве можно было подумать, что иена за 7 минут (!) способна взлететь до 10-летнего максимума против австралийского доллара и в течении менее чем часа выдать лучшую производительность (+3,7%) против гринбека, чем за весь прошедший год? Виной всему стал традиционный для праздничных дней в Японии недостаток ликвидности. В октябре 2016 также на торгах в Азии на 9% в течение нескольких минут рухнул британский фунт.

Не последнюю роль в 8%-м проседании AUD/JPY сыграл растущий оптимизм инвесторов по поводу деэскалации торгового конфликта между США и Китаем. Согласно данным Токийской биржи, розничные инвесторы на протяжении двух недель подряд наращивали длинные позиции по австралийскому доллару, всерьез рассчитывая на возвращение из небытия стратегий carry trade. В результате срабатывания стоп-приказов анализируемую пару унесло далеко на юг, а волатильность на Forex резко подскочила.

Динамика AUD/JPY и спекулятивных позиций по «оззи»

Источник: Bloomberg.

Динамика волатильности валют на Forex

Источник: Wall Street Journal.

Таким образом, тонкий рынок и эффект бабочки способствовали стремительному укреплению иены, которая и с фундаментальной точки зрения должна была выглядеть хорошо в 2019. На стороне ее поклонников играют и замедление мировой экономики, и потенциальное завершение цикла монетарной рестрикции ФРС. Даже торговые войны США и Китая, которые за счет дивергенции в динамике S&P 500 и Shanghai Composite приносили пользу американскому доллару в 2018, в новом году должны расцениваться как «медвежий» фактор для USD/JPY. Во-первых, между введением импортных пошлин и их воздействием на экономику должно пройти время. Во-вторых, фискальный стимул уже не сможет сглаживать негативные последствия для ВВП США политики протекционизма Дональда Трампа.

Флэш-авария привела к реализации годовых прогнозов в течение суток. Напомню, в конце второй декады декабря я предполагал, что USD/JPY просядет до 107 через 12 месяцев. На мой взгляд, эффект бабочки показал трейдерам, в какую сторону двигаться, поэтому текущий и последующие отскоки пары вверх следует использовать для формирования коротких позиций.

Дмитрий Демиденко для PaxForex