Главные новости
0

Русгидро опубликовала сильные финансовые результаты за 9m18, положительный FCF

ru.investing.com/analysis/article-200246764
Русгидро опубликовала сильные финансовые результаты за 9m18, положительный FCF
От Александр Корнилов   |  12.12.2018 10:22
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Выручка РусГидро (MCX:HYDR) за 9M18 составила 288 млрд руб. (+7.2% г/г), а EBITDA доллару 81 млрд руб. (+13.1% г/г). Чистая прибыль, согласно отчету о прибылях и убытках, составила 48 млрд руб., предполагая довольно сильный рост на 40% г/г. С корректировкой на разовые статьи (обесценение, снижение эффективной ставки налога на прибыль в 9M2018) чистая прибыль достигла 48 млрд руб. против 41 млрд руб. год назад (+19% г/г). Что еще более важно, FCF вышел в плюс, составив 1.5 млрд руб. за 9M2018, тогда как год назад этот показатель находился в глубоком минусе (минус 6.1 млрд руб.). Это произошло благодаря росту ДП от операционной деятельности на 23% г/г (57.7 млрд руб.) и снижению процентных расходов до 10.9 млрд руб. (-9% г/г), хотя и было частично нивелировано ростом капзатрат на 10% г/г (45.2 млрд руб.).

Наше мнение. Мы считаем результаты в целом ПОЗИТИВНЫМИ, особенно обращая внимание на заметный рост опубликованной чистой прибыли, которая играет ключевую роль в дивидендной политике компании - 50% чистой прибыли, согласно отчетности. Если рост на 40% г/г, наблюдаемый в показателях за 9M18, сохранится в величине чистой прибыли за 2018, это будет предполагать довольно высокую дивидендную доходность 7% по акциям РусГидро, по нашим оценкам. Кроме того, FCF также оказался примечательным - компания начинает выходить в плюс, поскольку ее инвестпрограмма походит к завершению (в основном, строительство ТЭС на Дальнем Востоке, которое будет полностью завершено в 2019), что, наконец, положит конец истории глубокого минуса по FCF, наблюдавшийся у РусГидро много лет подряд. Следующее важное событие - публикация результатов за 2018 в марте 2019, которая должна полностью прояснить размер дивидендов, которые РусГидро выплатит в следующем году.

● РУСГИДРО (HYDR RX; ДЕРЖАТЬ; ЦЕЛЬ – 0.97 РУБ.): ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЯ ПО ИТОГАМ 3К18 – ПРЕДСТАВЛЕНЫ ПЕРЕСМОТРЕННЫЕ КАПЗАТРАТЫ

Ниже мы представляем ключевые итоги.

  • Капзатраты. Компания представила новую программу капзатрат. В 2018, как прогнозируется, капзатраты составят 96.7 млрд руб. (включая НДС) против первоначально запланированных 124.5 млрд руб., что привело к резкому увеличению планируемых капзатрат в 2019 - 112.9 млрд руб. против 94.3 млрд руб. Показатели капзатрат в 2020-2022 составят 70.9 млрд руб., 69.5 млрд руб. и 57.1 млрд руб. соответственно. Сахалинская ТЭС и ТЭЦ в г. Советская Гавань - проекты, которые по-прежнему планируется запустить в 2019 в дополнение к Нижне-Бурейской ГЭС. Малая Верхне-Красногорская ГЭС (50 МВт) - еще один проект, который будет введен в эксплуатацию к 2021-2022 и будет осуществляться в рамках ДПМ для проектов ВИЭ. Это основная часть статьи капзатрат на «новое строительство» в размере ок. 8-10 млрд руб. в год в 2020-22.
  • Правительственные субсидии. РусГидро планирует получить 32 млрд руб. госсубсидий в 2019 и ожидает 3.5-4.0 млрд руб. в 4К18 в дополнение к 29.6 млрд руб. за 9M2018.
  • Модернизация ТЭЦ. РусГидро работает над механизмом модернизации ТЭЦ на Дальнем Востоке, и ожидает, что полная ясность в этом вопросе появится только в следующем году.
  • Затраты на топливо. РусГидро ожидает, что цена на уголь для ее дальневосточного дивизиона вырастет на 9% г/г в 2019, что заложено в рост тарифов. Однако возможно более высокий рост цен на уголь ухудшит финансовую динамику дальневосточного дивизиона в следующем году. РусГидро уже обратила внимание соответствующих министерств на эту проблему и в настоящее время ведет диалог с правительством по ситуации с тарифами. Для справки, цена на уголь подскочила на 20% г/г за 9M2018.

Наше мнение. Мы считаем, что дивиденды остаются важным фактором в инвестиционном профиле РусГидро, в то время как прояснение механизма модернизации ТЭС вдохнет новую жизнь в инвестиционную активность компании на Дальнем Востоке. Последнее должно быть воспринято довольно позитивно, если механизм будет близким к механизму ДПМ' для модернизации в ценовых зонах, то есть с гарантированной рыночной доходностью на инвестиции.

Александр Корнилов, старший аналитик по нефтегазовому сектору «АТОН»

Русгидро опубликовала сильные финансовые результаты за 9m18, положительный FCF
 

Интересное

Русгидро опубликовала сильные финансовые результаты за 9m18, положительный FCF

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через Google
или
Зарегистрироваться