Главные новости
0

Взгляд на планы ФРС через доходность по краткосрочным T-bills

ru.investing.com/analysis/article-200246531
Взгляд на планы ФРС через доходность по краткосрочным T-bills
От Артур Идиатулин   |  07.12.2018 13:22
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

На фоне крепнущего мнения, что ФРС ошибся с квартальным темпом повышения ставок и неохотно признает свой огрех, доходность казначейских облигаций США возвращает себе статус «надежного прогнозиста» рецессии. Недавно я писал про то, как спред между 10-летними и двухлетними облигациями изобразил крайнее недоверие к решениям ЦБ, но фокус сегодняшнего анализа будет смещен в пользу краткосрочной перспективы.

С приближением декабрьского заседания, и держа в голове квартальный темп повышения ставок ФРС, интересно будет взглянуть как ведет себя доходность 1-месячных и 3-месячных облигаций казначейства. Если считать инфляционные ожидания на краткосрочном интервале приближенно равными, сопоставляя динамику доходностей можно предположить, что думает рынок облигаций про заседание ФРС в марте, на который и приходится предположительное квартальное увеличение ставки.

Последнее размещение 3-месячных бондов на сумму 39 млрд прошло в этот понедельник, а 1-месячных – вчера, в четверг. Примечательно то, что доходность к погашению обоих сроков была примерно одинаковой:

yield spread
yield spread

Так как рынок с высокой вероятностью ожидает повышения ставки в декабре, сходимость доходностей 1-месячных бондов с 3-месячными (стоимость которых ориентируется на мартовское решение) означает ожидания инвесторов, что на горизонте трех месяцев риск изменения ставки снижается. Снижается процентный риск – растет стоимость бондов, что мы и видим в снижении доходности бумаг с трехмесячным сроком погашения.

Конечно, можно не вдаваться в детали движения доходностей и просто взглянуть на распределение вероятностей по фьючерсам на ставку:


rate hike odds
rate hike odds


Шансы на повышение ставки в марте до уровня 250-275 упали до 33%, хотя месяц назад вероятность повышения составляла 50%.

И уж точно, что не оставит ФРС равнодушным, так это инфляционные ожидания (правда, измеренные через привязанные к инфляции бонды), которые недолго продержались на желаемом уровне 2% и начали погружение:

breakeven inflation expectations
breakeven inflation expectations


Последнее данные показывают, что инфляционные ожидания, измеренные «через потребителя» (например, от У. Мичиган) тоже слегка сбавили обороты. Проблема в том, что они скорее запаздывающие (учитывая, что потребитель в последнюю очередь осознает тренд в экономике), нежели лидирующие ожидания инфляции, измеренные через спрос на облигации. С другой стороны, нельзя исключать, что реакция инвесторов на происходящее в экономике может быть иррациональной (например, на последствия тарифов), которая затем распространяется на остальных агентов (фирм, потребителей), и положительная обратная связь только усиливает эффект. ФРС сейчас пытается стабилизовать ожидания, показательны в этом планы слова президента ФРБ Джона Уильямса, который заявил недавно, что ЦБ не может реагировать на каждый каприз рынков.

В общем складывается следующая ситуация: рынок закладывает одно неполное повышение ставки в 2019 и начало новой программы смягчения (QE4) в 2020 году. Тогда ФРС придется начать смягчать кредитные условия в экономике, так как растут ожидания новой волны рецессии из-за истощения фискального импульса, последствий торговой напряженности и тупиковой ситуации на нефтяном рынке.

На краткосрочном интервале надежды остаются на рост зарплат, данные по которым выйдут сегодня. Месячное изменение оплаты труда ожидается на уровне 0.3%, количество рабочих мест – 198К, безработица – на уровне 3.7%.

Артур Идиатулин

Взгляд на планы ФРС через доходность по краткосрочным T-bills
 

Интересное

Взгляд на планы ФРС через доходность по краткосрочным T-bills

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через Google
или
Зарегистрироваться