Кто не ошибается, тот не работает. Однако нужно понимать, что чем выше ты сидишь, тем дороже обходятся ошибки. Если американский президент хочет, чтобы доллар шел вниз, а акции, наоборот, вверх, он не должен касаться тарифов. Слова Дональда Трампа о том, налоги на импорт будут максимизировать экономическую мощь США, а их величина в случае отсутствия реальной сделки с Китаем будет расти, привели к самой масштабной распродаже фондовых индексов с октября. Рынок почувствовал себя обманутым, ведь после Буэнос-Айреса у него возникла надежда на урегулирование торгового конфликта Вашингтона и Пекина.
У каждой стороны свой взгляд на войну. И на перемирие. Если американская пресса трубила о 90-дневном периоде, обещаниях Поднебесной снизить импортные пошлины на автомобили и существенно увеличить закупки сельскохозяйственной и иной продукции из Штатов, то китайские СМИ изначально ограничились сообщением о том, что США не будут увеличивать тарифы. Лишь спустя пару суток министерство торговли сообщило о графике переговоров в 90 дней. Твитты Дональда Трампа свидетельствуют, что Вашингтон занимает жесткую позицию, при этом заявление, что тарифы увеличивают экономическую мощь США, выглядит смешно. Часть из них ляжет на плечи американских потребителей, к тому же, совокупный эффект от них гораздо ниже, чем потери бюджета от налоговой реформы.
Инвесторы довольно чутко реагируют на неопределенность, поэтому американские горки фондовых индексов не должны вызывать удивления. По словам министра финансов Стива Мнучина, рынок находится в выжидательной позиции: будет ли достигнута сделка в течение 90 дней или нет? Теоретически рост неопределенности выражается в повышении волатильности, что оказывает поддержку активам-убежищам.
Динамика волатильности валютного рынка
Источник: Bloomberg.
Свою лепту в падение S&P 500 внесли растущие риски инверсии кривой доходности. Показатель упал до минимальной отметки с июня 2007. С временным лагом 12-18 месяцев он достаточно четко предвосхищал спады в экономике США. Инвесторов серьезно беспокоит замедление американского ВВП, при этом проводимую ФРС политику они считают чересчур жесткой. Рынки уверены в повышении ставки по федеральным фондам в декабре, а что будет дальше – большой вопрос. В любом случае, политики продолжают перетягивать одеяло на себя, лишая центральные банки прежнего авторитета. Если до прихода к власти Дональда Трампа такие слова как «программа количественного смягчения», «ультра-низкие процентные ставки», «прямое руководство» расценивались как красная тряпка для быков, то в 2018 в центре внимания находятся «протекционизм», «популизм» и «национализм».
Не думаю, что жесткая риторика президента США будет иметь долгоиграющие последствия. Стороны садятся за стол переговоров. Это факт. Все остальное – слухи. Неспособность EUR/USD закрепиться выше основания 14-й фигуры, вероятнее всего, обусловлена фактором покупки гринбека в преддверии релиза данных по американскому рынку труда. Инвесторы начинают закладывать в котировки долларовых пар позитив для того, чтобы продавать на фактах.
Дмитрий Демиденко для LiteForex