Когда инвесторы сломя голову несутся воплощать в жизнь лозунг «покупай все остальное», атаковать слабеющий на глазах доллар может себе позволить даже не хватающий с неба звезд евро. Перемирие в торговой войне США и Китая заставляет рынки сбрасывать с рук американскую валюту, по меньшей мере, по двум причинам. Во-первых, ранее считалось, что протекционизм нанесет меньший вред Штатам, чем всем остальным, что позволяло покупать индекс USD на фоне опережающего роста американского ВВП над глобальным показателем. Во-вторых, импортные пошлины разгоняют инфляцию и создают предпосылки для агрессивной монетарной рестрикции ФРС. Деэскалация конфликта лишила гринбек важных козырей.
Рынки полны эйфории, проглатывают позитив и считают, что Китай должен предоставить контрибуцию как проигравший в торговой войне. Американская администрация требует от Поднебесной не мутных обещаний, а конкретных действий. Называется цифра в $1,2 трлн дополнительных торговых обязательств, и выражается уверенность в полной отмене тарифов на ввозимые из Штатов автомобили. Проблема в том, что переговоры могут пойти не так, как хотелось бы Вашингтону. Если к тому времени, когда это станет понятно, американская экономика все еще будет радовать глаз, то высокомерие США обернется новыми тарифами. Если, напротив, ВВП начнет замедляться, Дональду Трампу нужен будет козел отпущения. Эскалация торговой войны в феврале-марте неизбежна, но пусть пока рынки порадуются.
Проблемы гринбека связаны не только с Буэнос-Айресом. Инвесторы считают денежно-кредитную политику ФРС чересчур жесткой, что выражается в продолжении пике кривой доходности в направлении 11-летних минимумов. Показатель довольно четко предвосхищал спады в прошлом, так что слова президента ФРБ Далласа Роберта Каплана о необходимости быть терпеливым выглядят разумно. Как и предостережение главы ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари о том, что дальнейшее повышение ставки по федеральным фондам вгонит экономику США в рецессию.
Динамика американских кривых доходности
Источник: Bloomberg.
Поддержку единой европейской валюте оказал проснувшийся после длительной спячки «ястреб» Управляющего совета Йенс Вайдман. По мнению главы Бундесбанка, ЕЦБ не должен терять время и обязан начать нормализацию денежно-кредитной политики, как только входящие данные по еврозоне начнут подавать соответствующие сигналы. Чрезмерное затягивание чревато серьезными эксцессами как на финансовых рынках, так и в экономике в целом. Таким образом, велика вероятность роста EUR/USD на сильной статистике по валютному блоку.
Вместе с тем, нужно понимать, что на носу у инвесторов релиз данных по рынку труда США с позитивными прогнозами и заседание FOMC, на котором, вероятнее всего, будут повышены ставки. В преддверии таких событий продавать доллар – не самое лучшее решение. Лучше дождаться цифр по занятости. Даже если они выйдут в соответствии с первоначальными оценками или лучше, особых дивидендов гринбек из этого не извлечет. Пока же перед «быками» по EUR/USD маячат прежние цели – основание 14-й фигуры и сопротивления на 1,1445 и 1,147.
Дмитрий Демиденко для LiteForex