За второй-третий кварталы индекс Московской биржи на фоне слабого рубля и дорогой нефти вырос на 27%. В сентябре он обновил исторический максимум, превысив 2430 пунктов. Локомотивами роста выступили акции нефтегазового сектора: "Роснефть (MCX:ROSN)", ЛУКОЙЛ (MCX:LKOH)", "Татнефть (MCX:TATN)", "НОВАТЭК (MCX:NVTK)", также обновившие рекордные уровни.
Растущий тренд пока остаётся в силе, ближайшая цель роста по индексу МосБиржи составляет 2500 пунктов. Последние недели мы наблюдаем повышенный спрос на товарные активы, а также восстановление валют, облигаций и акций на развивающихся рынках. Это создаёт позитивный сентимент для российского фондового рынка, в ближайшие недели индекс МосБиржи продолжит обновление исторических максимумов. При этом риски для российского фондового рынка – новые санкции к России, напряжённость на развивающихся рынках, назревающая коррекция американских фондовых индексов – сохраняются на повышенном уровне. Это гарантирует повышенную волатильность в четвертом квартале. Отметим, что в случае коррекции вниз американских фондовых индексов на 20-30%, сильные распродажи последуют и на российском фондовом рынке. На наш взгляд, это будет благоприятный момент для входа в рынок.
Геополитический фактор продолжает оставаться важным для российского фондового рынка. В этом отношении ключевыми датами являются 6 и 12 ноября. В первый вторник ноября состоятся промежуточные выборы в Конгресс и Сенат США. От того, каким будет их новый состав, будет зависеть и то, как будут развиваться отношения России и США. Санкционное давление на Россию в
любом случае продолжится (на подходе санкции, связанные с "делом Скрипалей"), но накал страстей может пойти на спад.
Напомним, что 12 ноября установлен срок, до которого западные инвесторы должны выйти из вложений в «РУСАЛ (MCX:RUAL)» и EN+ по требованию Минфина США. Эта дата уже несколько раз переносилась на более поздний срок, кроме того, с оговорками американский Минфин разрешил сделки с «РУСАЛом» после этого дедлайна. Это может свидетельствовать о прогрессе в переговорах российской алюминиевой компании с американскими властями. Отметим, что разговоры о закрытии долларовых счетов для российских госбанков и вовсе сошли на нет.
Санкционные риски России снижаются, что позитивно для российского фондового рынка, прежде всего для «Сбербанка (MCX:SBER)». Отскок после 25% просадки летом пока не завершён. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции крупнейшего российского банка. По итогам года чистая прибыль «Сбербанка» составит 900-920 млрд руб.
Минфин России призывает направить 50% от этой сумму на выплаты дивидендов, но более вероятно, что как и в этом году payout ratio составит 35-40%. По итогам 2018 года «Сбербанк» направит на дивиденды 320-360 млрд руб., это соответствует дивиденду в размере 13-15 руб. на акцию. В 2019-2020 годах доля «Сбербанка» на российском банковском рынке, а также прибыль и дивиденды продолжат расти, темпы роста составляют около 5% в год. «Сбербанк» является «голубой фишкой» с дивидендной доходностью выше 7% (то есть выше доходности по депозитам), что делает его привлекательным для инвесторов.
На фоне растущего тренда в нефти сохраняют инвестиционную привлекательность компании нефтегазового сектора: «Газпром (MCX:GAZP)», «Газпром-нефть», «ЛУКОЙЛ», «Роснефть». В меньшей степени –
«НОВАТЭК» и «Татнефть», так как они уже достаточно дорого оценены рынком. А вот от вложений в акции металлургического сектора рекомендуем воздержаться. Торговые войны между США и Китаем могут привести к снижению спроса на продукцию металлургии со стороны последнего. А на Поднебесную приходится порядка 50% мирового производства и спроса на сталь. Конкуренция среди металлургов может возрасти, а цены на продукцию металлургии оказаться под давлением.
Инвестиционные идеи на четвертый квартал:
«СБЕРБАНК», ПОТЕНЦИАЛ РОСТА 10-20%
«Сбербанк» является главной "голубой фишкой" российского фондового рынка. Текущие уровни являются привлекательными для покупки акций "Сбербанка", растущей компании с солидными дивидендами. Риски расширения санкций США, в частности закрытия долларовых счетов для российских госбанков, в последнее время снизились.
«РУСАЛ», ПОТЕНЦИАЛ РОСТА 10-30%
Определяющий фактор для «РУСАЛа (MCX:RUALRDR)» – санкции со стороны Минфина США. Последние новости говорят в пользу снижения санкционного давления, на этом фоне акции могут продолжить
отскок вверх.
«ЭНЕЛ РОССИЯ», ПОТЕНЦИАЛ РОСТА 10-20%
Акции «Энел Россия (MCX:ENRU)» заметно просели и сейчас находятся на привлекательных для покупки уровнях. На наш взгляд, Enel (MI:ENEI) приняла принципиальное решение о выходе из российского актива.
В пользу этого говорят снижение издержек компании, высокие дивиденды (мажоритарий выводит деньги) и поиск покупателей на Рефтинскую ГРЭС – ключевой актив компании. После этой сделки компания может выплатить солидный специальный дивиденд (порядка 0,4 руб. на акцию), что повлечёт всплеск интереса участников рынка к бумаге.
Роман Ткачук, старший аналитик Альпари