Российские компании, которые в текущем году собирались выйти на публичный рынок, оказались в настоящей ловушке из-за непрекращающихся санкций со стороны Запада и повышенной волатильности на рынке. Пока отечественным корпорациям не удалось заключить ни одной сделки, хотя весной планы по размещению на $650 млн казались грандиозными и вполне реальными.
Но в апреле случились очередные санкции, и на проектах пришлось поставить крест. Для сравнения: в США с начала 2018 года на рынок вышли более 180 компаний, а объем размещений превысил $50 млрд. При этом по данным профессора Университета Флориды Джея Риттера, 83% из этих корпораций являются убыточными. Однако, как пишет The Wall Street Journal, перспектива вложения в них средств совсем не пугает инвесторов.
>> Эксперты: Репутация российских компаний ухудшилась за год
В Европе тем временем состоялись IPO на $37 млрд, сообщает Bloomberg. Аналитики отмечают, что 2018 год оказался не самым успешным для европейских фондовых рынков, ведь в 2017 году показатель был намного выше – $44 млрд. Однако они ожидают всплеска размещений до конца года, уточняя, что в настоящий момент лидируют технологичные бренды, а также не отстают девелоперы и финансовые структуры.
Российские эксперты между тем сходятся во мнении, что сейчас для отечественных организаций сложились неблагоприятные условия для IPO, но все равно советуют популярным среди инвесторов компаниям размещаться. Так, главный аналитик "Альпари" Роман Ткачук cчитает, что нефтехимический холдинг "Сибур" может использовать момент санкционной паузы со стороны Конгресса США и получить высокую оценку на IPO.
Установят ли корпорации из России антирекорд по числу IPO в этом году, станет понятно только по его итогам. Пока мы собрали для вас список из компаний, которые планировали разместиться до конца года, однако были вынуждены приостановить подготовку. Кто знает, возможно, у них еще появится "окно".
1. "Сибур"
Крупнейшая в России интегрированная нефтехимическая компания начала подготовку к первичному размещению акций на бирже в конце июля. Холдинг вел переговоры с Газпромбанком и UBS и активно планировал разместить в ноябре ценные бумаги на сумму от $2 млрд до 2,5 млрд. Источники различных СМИ оценивали "Сибур" в диапазоне от $18–20 млрд до $20–26 млрд.
Однако уже в середине сентября совладелец компании Леонид Михельсон неожиданно заявил, что пока "Сибур" рассматривает различные "окна" для IPO, и оно может состояться как до конца этого года, так уже и в следующем. Бизнесмен отметил, что оптимальной долей является пакет в 15%: с 10% бумаг нет смысла выходить на биржу, а больше 20% – не нужно.
Предправления "Сибура" Дмитрий Конов пояснил, что компания готова к проведению IPO, когда сложится благоприятная ситуация на рынке и если акционеры примут такое решение, но при этом в настоящее время приоритетом для компании является завершение проекта "Запсибнефтехим". Нефтехимический комплекс, который компания строит с 2015 года в Тобольске, должен увеличить производство полимерной продукции холдинга более чем вдвое, добавив 0,5 млн т полипропилена и 1,5 млн т полиэтилена. Однако завершение строительства и запуск намечены только на II квартал 2019 года.
Один из собеседников РБК в сентябре указывал, что если "Сибур" все-таки решится на размещение, это будет крупнейшее в современной истории IPO в перерабатывающем секторе российской промышленности с высокой добавочной стоимостью. C источником агентства соглашается и Ткачук из "Альпари", который именует его как "крупнейшее за последние 10 лет".
В то же время начальник отдела анализа рынков "Открытие Брокер" Константин Бушуев полагает, что ждать от "Сибура" размещения в ближайшее время не стоит. По его мнению, IPO произойдет не раньше 2020 года.
2. GV Gold ("Высочайший")
Золотодобывающая компания начала подготовку к IPO на Московской бирже в феврале. При этом гендиректор cедьмого производителя золота в России Герман Пихоя говорил, что размещение должно было произойти еще в первой половине года. В числе условий для выхода на рынок Пихоя называл благоприятную ситуацию на мировых площадках и успешное закрытие сделки.
Речь шла о сделке между GV Gold по покупке "Золота Камчатки" у "Реновы" Виктора Вексельберга за $500 млн с учетом долга компании. Однако в апреле этим планам помешали американские санкции в отношении актива Вексельберга, которые напугали инвесторов. GV Gold на фоне негативного отношения Минфина США к "токсичному" активу обратила свой взор на других золотодобытчиков и решила повременить с IPO.
В сентябре замгендиректора по финансам и экономике GV Gold Сергей Гостев заявил, что компания откладывает размещение на один или два года в ожидании позитивных новостей с рынка. Он объяснил, что текущая рыночная конъюнктура не отвечает требованиям организации для IPO.
Словам Гостева вторит главный стратег BCS Global Markets Вячеслав Смольянинов. Он поясняет, что идеальная рыночная среда для размещений – это все-таки плавный устойчивый рост, а недавний всплеск волатильности на рынке не добавляет уверенности. Поэтому, по его словам, инвесторам тяжело оценивать компанию против ее аналогов и прочих альтернатив.
3. "Европейский медицинский центр"
Компания EMC, владеющая сетью клиник "Европейский медицинский центр", собиралась провести первичное размещение акций в I полугодии 2018 года на Лондонской фондовой бирже (LSE). Сумма привлечения должна была составить $400 млн, а организаторами размещения планировали быть международные инвестбанки J.P. Morgan и Morgan Stanley (NYSE:MS).
Однако в итоге IPO так и не было завершено в I полугодии в условиях волатильности рынка. По информации источников ряда СМИ на рынке, EMC получила в 2017 году чистую прибыль в размере $50–60 млн (по предварительной оценке), и владельцы компании никак не могли определиться, на какую цену акций можно рассчитывать при таком показателе.
Вместе с тем в мае генеральный директор EMC Андрей Яновский выступил с заявлением по поводу планов по размещению и разъяснил, что выход на IPO случится тогда, когда одобрение на это дадут акционеры. В соглашении компании оговаривается пропорциональный выход из нее всех акционеров. Это, в частности, обеспечит "достаточно объемный free float", подчеркнул Яновский.
"Если поговорить с инвесторами, они четко вам скажут, что, если вы выводите на рынок очень маленький free float, ну и готовьтесь, что вам за него очень мало дадут. Мы не попадем (в такую ситуацию), мы обязательно создадим очень ликвидную историю", – сказал он в интервью Reuters.
На сегодняшний день на публичный рынок выходила только одна российская компания в сфере здравоохранения – "Мать и дитя" Марка Курцера. Она привлекла более $300 млн в 2012 году на LSE.
4. IBS
Крупнейший российский поставщик IT-услуг начала рассматривать вариант финансирования в виде IPO в начале марта. Компания собиралась разместить бумаги в секторе рынка инноваций и инвестиций (РИИ) на Московской бирже. По итогам размещения доля акций в свободном обращении должна была 30–35% от увеличенного акционерного капитала.
Однако в апреле в свете антироссийских санкций IPO IT-холдинга пришлось отложить. Полученные после выхода на рынок деньги компания хотела направить на расширение линейки сервисов и финансирование сделок слияний и поглощений, объяснила в комментарии "Ведомостям" гендиректор IBS Светлана Баланова.
Она уточнила, что рабочая группа по размещению ценных бумаг не была распущена, поэтому шанс на проведение IPO в более благоприятных условиях еще есть. В марте целевая сумма размещения составляла 7-8 млрд руб., а вся организация оценивалась примерно в $300 млн.
Тогда же аналитики ФК "Уралсиб" называли этот объем размещения относительно небольшим, что, по их мнению, предполагало низкую ликвидность акций. Кроме того, по их утверждению, экономика сегмента IT-услуг достаточно малопрозрачна и плохо понятна рынку, что ограничило бы привлекательность бумаг IBS в случае размещения.
5. HeadHunter
Российская рекрутинговая компания Headhunter объявила о планах по привлечению $250 млн на IPO на Nasdaq в начале апреля. Целью IPO, судя по словам аналитиков, являлась монетизация актива отдельными акционерами HeadHunter Group PLC.
Эксперты предполагали, что в рамках размещения HeadHunter собиралась привлечь в 1,5 раза больше (15 млрд руб.), чем она оценивалась, когда ее продавала Mail.Ru Group. Сделка была оформлена в 2016 году, и с тех пор выручка HeadHunter постоянно увеличивается.
Корпорации пришлось заморозить подготовку к размещению буквально через несколько дней после анонсирования IPO в русле введения санкций. Представители HeadHunter не стали тогда комментировать ситуацию, и пока больше не высказывались по поводу дальнейших планов компании.
Бонус: а кто еще?
По словам Константина Бушуева из "Открытия Брокер", помимо вышеперечисленных когмпаний, в ближайшие годы могут произойти IPO НПФ Сбербанка (MCX:SBER), издательского дома "Просвещение", девелоперских активов АФК "Система", корпораций "Самолет Девелопмент", "РЕСО-Гарантия" и "Новапорт".
Кроме того, он полагает, что на рынок могут выйти агрохолдинг "Степь" и банк "Открытие".
Но шанс на то, что кому-то удастся разместиться до конца года очень мал, добавляет Вячеслав Смольянинов из BCS Global Markets.