Третий квартал текущего года оказался не самым благоприятным для инвесторов, которые неожиданно попали в тиски санкционных рисков. На фоне ограничительных мер в отношении России национальная валюта обновила исторические минимумы, а рублевые облигации практически потеряли свою ценность.
Какие активы в этих условиях могут оказаться ликвидными для инвестора в октябре и в долгосрочной перспективе?
Рубль
За период с июля по сентябрь 2018 года американская валюта выросла в сравнении к рублю на 4,9%, европейская – на 5,5%. При этом стоимость нефти Brent повысилась почти на 6%. Всего за девять месяцев текущего года рубль потерял по отношению к доллару чуть более 14%, в то время как цены на нефть за этот же период выросли почти на 24%.
Несмотря на серьезное ослабление рубля в августе-сентябре, некоторые эксперты считают, что его перспективы на октябрь выглядят более оптимистично. Об этом, как говорит начальник отдела анализа рынков "Открытие Брокер" Константин Бушуев, в частности, свидетельствуют снижение рисков emerging markets, а также уход ЦБ от покупок валюты на неопределенное время.
Вместе с тем главный аналитик "Альпари" Роман Ткачук подчеркивает, что для рубля до сих пор сохраняются повышенные риски расширения ограничительных мер. В рамках санкционной стратегии Запад может ввести ограничения в отношении российских госбанков и рынка облигаций федерального займа (ОФЗ).
ОФЗ и долговой рынок
За третий квартал цены облигаций ОФЗ снизились на 0,4–5% в зависимости от выпуска. Последние распродажи в первую очередь со стороны нерезидентов на фоне роста геополитических рисков повысили их доходности, отмечает инвестиционный стратег "БКС Премьер" Александр Бахтин.
При этом текущее снижение не отражает платежеспособности эмитента, а внутренний спрос на локальном рынке в состоянии заместить долю нерезидентов. Сейчас их доходности превышают ставку ЦБ и средние ставки по банковским депозитам, хотя именно ОФЗ являются в России эталоном надежности.
"Так что текущую ситуацию можно использовать для покупки этого инструмента. Данный рынок по-прежнему испытывает давление из-за неопределенности с новым санкционным пакетом, но в случае включения в портфель выпусков с целью их удержания до погашения дальнейшая волатильность не повлияет на финансовый результат", – указывает Бахтин.
Давление на рынок российского валютного долга в сентябре немного ослабло по сравнению с распродажами августа, но внешние факторы продолжили определять настороженные настроения инвесторов.
Генеральный директор УК "Спутник-управление капиталом" Александр Лосев указывает, что пока доходность рублевых облигаций недостаточно высока, чтобы компенсировать риски возможной дальнейшей девальвации рубля. По его мнению, все внимание в настоящий момент стоит обратить на доллар, так как остальные валюты могут оказаться под давлением из-за расширяющихся спредов и санкционной риторики.
"Поэтому гарантированный заработок, пусть и небольшой, могут дать долларовые депозиты", – полагает эксперт.
С Лосевым соглашается и Ткачук, который указывает на то, что начало октября на мировых рынках проходит под знаком перетока средств из рисковых активов в US Treasures. По мнению аналитиков "Альпари", этот тренд в ближайший месяц сохранится, и доллар сохранит потенциал укрепления.
Руководитель управления рейтингов корпоративного сектора Национального рейтингового агентства (НРА) Кирилл Кукушкин также указывает на рост доходности US Treasuries (уже выше 3,5%). В такой ситуации инвесторы не готовы платить за риски emerging markets. Российский инвестор может воспользоваться моментом и удачно вложиться в суверенный долг, говорит эксперт.
"Предпочтительнее выглядят ОФЗ-ПК (облигации с переменным купоном, который привязан к ставке RUONIA)", – полагает Кукушкин.
Публичные акции компаний
Пока рубль усиленно снижался по отношению к бивалютной корзине в третьем квартале, нефтегазовый сектор дал трейдерам неплохую возможность заработать на нем в третьем квартале, а также драгоценных металлах.
Индекс Мосбиржи только в сентябре несколько раз обновил исторические максимумы, а среди самых его ликвидных акций неожиданно оказались ценные бумаги "Иркута", "Новатэка", а также префы "Сургутнефтегаза SNGS" и "Татнефти TATN". Антилидерами рынка в третьем квартале стали акции "Аэрофлота AFLT" и госбанков – ВТБ VTBR и Сбербанка SBER из-за риска отключения их от систем международных платежей.
Среди драгоценных металлов инвесторов особенно привлек в этом квартале палладий, который подорожал сразу на 12,3%.
Бушуев из "Открытия Брокер" считает, что в длительной перспективе до конца года имеет смысл вкладываться больше в проинфляционные активы – акции, недвижимость, товарные активы, золото. На текущих уровнях аналитикам организации нравятся акции Московской биржи, "Полюса", "Распадской RASP", ВТБ, а также префы Сбербанка. На зарубежных площадках интересными выглядят акции Alibaba BABA и Facebook FB.
Аналитик "БКС Брокер" Константин Карпов добавляет, что отдельно на грядущий период стоит отметить перспективы газового рынка. Под воздействием стремительного роста спроса со стороны Китая и на фоне экологической политики, цены на топливо также устремились вверх, обещая даже более интересные перспективы, чем рынок нефти.
Так, "Газпром" демонстрирует неплохую динамику и после небольшой передышки может продолжить рост. В то время, как другие нефтегазовые компании в мире снижали инвестиции и направляли средства на выплаты акционерам, "Газпром" увеличивал инвестпрограмму и сейчас близок к прохождению ее пика, предположительно в 2020 году. В конце 2019 – начале 2020 г. ожидается старт поставок газа в Китай по "Силе Сибири", что обеспечит дополнительный денежный поток для компании.
Аналитик ГК "Финам" Сергей Дроздов считает, что несмотря на то, что большинство акций сырьевых компаний обновили исторические максимумы, потенциал дальнейшего роста в отдельных бумагах еще не исчерпан. К таким историям можно отнести акции "Газпрома GAZP", соглашается Дроздов с Карповым, где при успешном закреплении над уровнем 170 откроется дорога для дальнейшего движения к отметкам 190 – 200 руб.
Также, по словам Дроздова, к перспективным бумагам относятся префы "Сургетнефтегаза". Они при потенциальной дивидендной доходности порядка 15% имеют все шансы вернуться к предыдущим максимумам в районе 45 – 47 руб. за акцию.
Кукушкин из НРА рекомендует обратить внимание на дивидендные акции компаний-экспортеров, в частности "Северсталь CHMF", НЛМК NLMK, ММК MAGN, "Норильский никель GMKN". Если верить в продолжение бычьего тренда на рынке нефти, акции "Роснефти ROSN", "Лукойла LKOH" и "Татнефти", по его мнению, самые привлекательные.
"Инвесторы с высоким аппетитом к риску могут вложиться в акции второго-третьего эшелона и прокатиться на традиционном предновогоднем ралли", – заключает Кукушкин.