автор Даррелл Деламейд
Турецкая лира во вторник отскочила от рекордного минимума понедельника, но кризис еще не миновал. Факт снижения пары TRY/USD более чем на 40% с начала года бьет по другим валютам развивающихся рынков, а также по евро. Во вторник турецкая валюта восстановилась до отметки 6,5, после того, как в понедельник лира достигла рекордного минимума на уровне 7,13. Утром среды валюта начала торги в зеленой зоне.
Центральный банк Турции, наконец, отреагировал на кризис, обеспечив ликвидность за счет более высокой ставки, а не посредством традиционного недельного РЕПО. Центральный банк стремится избежать повышения ставки РЕПО с нынешних 17,75% в соответствии с неприятием данного решения президентом Эрдоганом. Вместо этого регулятор привлекает ликвидность с процентной ставкой однодневной ссуды в размере 19,25%. Центральный банк также снизил норму обязательных резервов для коммерческих банков, освободив около 10 миллиардов лир ($6 млн), а также $3 миллиарда в форме золота.
Но резкое падение турецкой валюты распространилось далеко за пределы страны. Индийская рупия и южноафриканский рэнд также пострадали от кризиса, поскольку инвесторы выводят средства из валют развивающихся рынков. Даже евро пострадало из-за потенциальной угрозы для европейских банков со стороны кредиторов из Турции, которым теперь будет намного сложнее погасить свои кредиты в иностранной валюте. Общий объем корпоративных облигаций Турции составляет 70% от ВВП, в котором 35% приходятся на иностранную валюту.
На этой неделе евро упало ниже своего торгового диапазона между $1,15 и $1,18, достигнув отметки $1,137 во вторник. Под угрозой невыплат по кредитам оказались испанские, французские и итальянские банки.
Независимость центробанка оказалась под вопросом
Ключевым вопросом для инвесторов является то, сможет ли центральный банк сохранить свою независимую позицию. Переизбрание Эрдогана в июне в сочетании с расширенными полномочиями укрепило его авторитарный стиль управления, в том числе, его стремление контролировать монетарную политику. Центральный банк идет по тонкой грани между угрозой дальнейшего вмешательства президента и беспокойством иностранных инвесторов.
Канцлер Германии Ангела Меркель на этой неделе призвала Эрдогана уважать независимость центрального банка. Ее голос имеет большое значение не только потому, что она де-факто является политическим лидером Европы, но и из-за большой доли турецкого населения в Германии и тесных связей в торговле и инвестициях.
Турецкий президент нуждается в таких союзниках, как Меркель, в его нынешнем противостоянии с президентом США Дональдом Трампом, вызванном арестом американского пастора в Турции. Трамп ударил по турецкому экспорту стали и алюминия, якобы в ответ на обесценивание валюты, но с политическим подтекстом.
Инфляция остается в центре внимания
Инвесторы сосредоточили внимание на показателе инфляции в Турции, которая сейчас превышает 15%, и ожидают повышения процентных ставок центральным банком, чтобы сдержать перегретую экономику. Однако Эрдоган хочет, чтобы мягкая политика продолжала стимулировать рост. В то же время Турция столкнулась с огромным дефицитом счета текущих операций, а комиссии по займам растут.
Подобное стечение обстоятельств привело к тому, что конфликт с США стал катализатором финансового кризиса. Пока центральный банк чувствует, что его руки связаны в рамках регулирования процентной ставки, он не может решить проблему тем способом, которого ожидают иностранные инвесторы.
Тем временем Трамп и Эрдоган должны найти выход из ситуации, в которой они стараются действовать, не теряя лица. Подобный подход Трамп уже продемонстрировал в переговорах с Северной Кореей, и эта тактика может послужить ему еще раз при решении конфликта с Турцией.