Евро у месячного минимума — что обрушило котировки?
Производство во 2К18 составило 324 тыс. унций золотого эквивалента (+16% г/г), в основном за счет роста производства золота (+22% г/г до 232 тыс. унций) и, в меньшей степени, за счет увеличения производства серебра (+2% г/г до 6.8 млн унций).
Наибольший вклад в увеличение объема производства внесли месторождения Албазино-Амурск (+58% г/г) и Светлое (+69% г/г). Выручка укрепилась на 13% г/г до $435 млн за счет роста продаж золота (+17% г/г до 239 тыс. унций), который превысил темп снижения продаж серебра (-7% г/г до 7.3 млн унций). Чистый долг вырос на $75 млн до $1 653 млн из-за выплаты дивидендов за 2017.
Учитывая наш прогноз по EBITDA на 2018, чистая задолженность составляет 2.1x. Кызыл был запущен в июне, на месяц раньше запланированного срока, и в течение трех месяцев должен быть выведен на проектную мощность.
Polymetal (MCX:POLY) подтвердил свои прогнозы на 2018: производство должно достигнуть 1.55 млн унций золотого эквивалента, общие денежные затраты прогнозируются на уровне $650-700/унция. На телеконференции компания с осторожностью отметила, что возможно небольшое превышение прогнозного уровня производства в 2018 в связи с наращиванием мощности Кызылом.
Наше мнение. Результаты Polymetal свидетельствуют о сильном росте производства г/г, но в целом соответствуют ожиданиям: производство за 1П18 составляет 40% от годового прогноза, а выручка – 39% от консенсус-прогноза Bloomberg на 2018. Это хорошие показатели с учетом сезонности и предстоящим выводом на полную мощность Кызыла, ключевого проекта компании. НЕЙТРАЛЬНО для акций.
Андрей Лобазов, старший аналитик по металлургическому сектору «АТОН»