Когда нет никакой уверенности в механизме действия такого драйвера как торговая война, инвесторы предпочитают проверенные факторы. «Голубиная» риторика Марио Драги в португальской Синтре подчеркнула интерес к теме дивергенции в монетарной политике и способствовала падению котировок EUR/USD к области 11-месячных минимумов. Глава ЕЦБ заявил, что Управляющий совет способен пересмотреть свои планы по отказу от QE, процентные ставки могут находиться на текущих уровнях в течение более длительного срока, чем обозначил регулятор (сентябрь 2019), а последующая нормализация денежно-кредитной политики будет двигаться со скоростью черепахи.
20 июня в Синтре запланирована пресс-конференция глав ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и Резервного банка Австралии. И если Марио Драги обеспокоен замедлением экономики еврозоны, Харухико Курода бьется как рыба об лед, но не может достигнуть таргета по инфляции, а Филиппа Лоу пугают торговые войны, то Джером Пауэлл чувствует себя очень уверенно. За его плечами стоит сильная экономика, позволяющая Федрезерву довести ставки до 3% и выше. Стоит ли после такого контраста удивляться укреплению доллара США против конкурентов из G10?
Динамика ставки ФРС и индекса USD
Источник: Trading Economics.
В отличие от дивергенции, с торговыми конфликтами еще нужно разбираться. С одной стороны, снижение доходности казначейских облигаций и замедление потребительских расходов и ВВП являются однозначно «медвежьими» факторами для гринбека. В пользу продаж индекса USD свидетельствует и история: в 1990-х и 2000-х в похожих ситуация доллар падал. С другой стороны, тарифы увеличивают цены на импорт, разгоняют инфляцию и заставляют ФРС агрессивно повышать ставку по федеральным фондам. Гринбек многими до сих пор воспринимается как валюта-убежище, так что повышенная турбулентность усиливает спрос на него. На мой взгляд, банальное непонимание, как правильно торговать фактор торговой войны, является основанием для ограниченной реакции рынка на эскалацию торгового конфликта.
Дональд Трамп продолжает поднимать ставки, пугая пошлинами в формате «$200 млрд + $200 млрд». Если Китай ответит на первую часть угроз – получит вторую. Торговый советник президента Питер Наварро отмечает, что китайский экспорт в США на $500 млрд представляет собой прекрасную мишень по сравнению со $130 млрд американского экспорта в Поднебесную. Инвесторам остается лишь ломать голову, чем сможет ответить Пекин? Девальвацией юаня? Это чревато оттоком капитала и повторением историй августа 2015 и февраля 2016. Перекрытием кислорода компаниям из Штатов, работающим на территории Поднебесной? Или продажами казначейских облигаций США? Пробный шар уже имел место в начале года, когда рост ставок американского долгового рынка сопровождался падением индекса USD.
Ситуация накаляется, инвесторы ждут новых сигналов из португальской Синтры и вынуждены действовать с оглядкой на торговые войны. В результате «быки» по EUR/USD сумели удержать пару от падения ниже майского максимума и рассчитывают на формирование диапазона консолидации 1,15-1,18.
Дмитрий Демиденко для LiteForex