Выручка в 1К18 увеличилась на 6.2% г/г до 170.9 млрд руб. С 1К18 АФК Система (MCX:AFKS) перешла на новые стандарты отчетности (МСФО 9,15 и 16). На сопоставимой основе консолидированная выручка достигла 170.7 млрд руб., на 1.1%, превысив консенсус-прогноз Интерфакс. Если исключить влияние перехода на новые стандарты МСФО, коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли на 0.6% г/г. Хотя экспансия Детского мира способствовала росту этих затрат, эффект был почти полностью компенсирован снижением соответствующих расходов у МТС (MCX:MTSS) и Корпоративного центра. Скорректированная OIBDA группы в 1К18 на сравнительной основе увеличилась на 7.5% до 49.2 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 2.8%. Скорректированная рентабельность OIBDA составила 28.8% (против 28.4% в 1К17). Исключая влияние нового стандарта МСФО, АФК Система отчиталась о скорректированной чистой прибыли в размере 612 млн руб. Капзатраты группы увеличились на 41% г/г и достигли 22.7 млрд руб. Рост в основном связан с инвестициями МТС в развертывание сети в России.
Наше мнение. АФК Система опубликовала сильные финансовые показатели за 1К18. Сильная динамика МТС, Детского мира, Segezha и агрохолдинга СТЕПЬ способствовали опережению компанией консенсус-прогнозов. В 1К18 Система привлекла достаточное финансирование для исполнения своих финансовых обязательств по мировому соглашению с Роснефтью, Башнефтью и Республикой Башкортостан, что привело к резкому увеличению чистого долга г/г (217.7 млрд руб. в 1К18 против 107.8 млрд руб. в 1К17), тогда как кв/кв долг увеличился всего на 2.0%. С учетом стратегической цели группы по снижению корпоративной долговой нагрузки, совет директоров согласился отклониться от текущей дивидендной политики группы и рекомендовал выплатить 1 061.5 млн руб. (0.11 руб. на акцию) в качестве финальных дивидендов за 2017. В общей сложности (включая дивиденды, выплаченные за 9М17) размер дивидендов за 2017 составит 7 623 млн руб. (дивидендная доходность около 7.6%). Во время телеконференции менеджмент обозначил намерение монетизировать активы компании (особенно Детский мир и Segezha), чтобы поддерживать стабильные дивидендные выплаты в будущем, однако такие предложения будут рассмотрены только в том случае, если будет предложена приемлемая цена.
Виктор Дима, старший аналитик по потребительскому сектору «АТОН»