Рост цен на нефть представляет риск для потребительских акций
Пока валютный рынок ломает себе голову над вопросом, является ли торговая война благом или злом для американского доллара, «быки» по EUR/USD развивают свою атаку, воспользовавшись снижением вероятности четырех повышений ставки по федеральным фондам с 33% до 25%. Протекционизм Дональда Трампа и монетарная политика ФРС являются самыми горячими темами 2018. Как только градус торговых конфликтов между США и Китаем снижается, инвесторы тут же переключаются на деятельность Джерома Пауэлла и его команды.
В ответ на «бычий» прогноз по индексу USD от Morgan Stanley (NYSE:MS), Deutsche Bank (DE:DBKGn) нарисовал для гринбека отнюдь не радужную картину. Двойной дефицит (внешней торговли и бюджета) вынуждает американскую администрацию ослаблять доллар. Девальвация, с одной стороны, способствует росту экспорта и ограничивает импорт; с другой, снижает цены на эмитированные в Штатах финансовые активы для иностранных инвесторов. Зависимость США от нерезидентов в области покрытия дефицита бюджета всегда была ахиллесовой пятой гринбека, а в настоящее время потребность в финансировании как никогда велика. По оценкам Бюджетного управления Конгресса, разница между расходами и доходами в 2017-2018 финансовом году увеличится с $665 млрд до $804 млрд, а начиная с 2020 показатель будет стабильно превышать $1 трлн.
Вашингтон остро нуждается в деньгах, и уход с рынка казначейских облигаций крупнейшего покупателя в лице Китая чреват серьезными потрясениями. Впрочем, судя по выступлению Си Цзиньпина, Поднебесная готова идти на уступки. Председатель КНР заявил, что доступ нерезидентов на финансовые рынки страны будет существенно расширен, а импортные пошлины на автомобили снижены. Вроде все хорошо, но представители американской администрации не раз обижались на Пекин, который, якобы, много обещает, но ничего не делает.
Торговую войну следует рассматривать в контексте замедления мировой экономики. Перепалка между США и Китаем способствует снижению немецкого экспорта и промышленного производства, деловой активности и настроений инвесторов в еврозоне, вкупе с климатическими факторами приводит к падению американских розничных продаж и занятости.
Динамика европейских PMI, ВВП, розничных продаж и немецкого промышленного производства
Источник: Bloomberg.
В результате на Forex все чаще слышны разговоры о замедлении глобального ВВП, что снижает риски нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ и ставит непреодолимый барьер на пути EUR/USD на север. Тем не менее, представители Управляющего совета сохраняют оптимизм. Так Питер Прает отмечает, что несмотря на серию слабых данных, события развиваются в соответствии с позитивным сценарием, и ЕЦБ не видит оснований для изменений прогноза в худшую сторону. Бенуа Кере утверждает, что у центробанка нет никакого беспокойства по поводу ВВП еврозоны. Валютный блок просто стабилизируется после бурного роста в 2017. «Ястребиные» спичи полпредов ЕЦБ настраивают «быков» по EUR/USD на мажорный лад, однако до преодоления сопротивлений на 1,247 и 1,2515 о восстановлении восходящего тренда речи не идет.
Дмитрий Демиденко для LiteForex