Кризис юаневой ликвидности обвалил котировки валютных ОФЗ ниже номинала
Технический анализ
С начала недели валютная пара доллар/рубль продолжила рост в рамках восходящего тренда от 22.03.2018, отработав цель 57,68. В рамках него котировки имеют потенциал продолжить рост к уровню 57,70 далее - 57,83. В случае пробоя 58,55 среднесрочный медвежий сценарий от 11.07.2017 будет сломлен.
В свою очередь, нисходящий тренд от 19.03.2018 пока актуален. О полноценном его переломе можно будет сказать в случае выхода цены выше уровня 57,83. В случае же возврата котировок ниже 56,75 тренд от 19.03.2018 может усилиться.
Среднесрочный технический сценарий от 11.07.2017 предполагает возврат котировок к 55,34 и ниже.
Новостной фон
Давление на Россию со стороны западной коалиции продолжает нарастать. Однако последние тенденции таковы, что оно оказывается на близкое окружение президента РФ и российских олигархов. Цель таких санкций, видимо, вызвать разлад внутри элит России.
Так на этой неделе о персональных санкциях против олигархов заявили в США, при этом министр финансов США Стивен Мнучин позже пояснил, что Вашингтон рассматривает возможность введения санкций «в отношении плохих персоналий и компаний, а не в отношении госдолга». Ранее в Великобритании также грозились начать проверки олигархов из России и даже заявляли о конфискации имущества в пользу короны, в случае если будет доказано, что денежных средств были получены нелегальным путем.
Учитывая специфику санкций, рынки на них практически не реагируют, а все внимание сконцентрировано в основном на динамике нефтяных цен.
На этой неделе нефть оказалась в безвыходным положении и попала под распродажи. С одной стороны, пока США и Китай не перешли к в вводу новых тарифов к тем, которые были введены ранее, рынки считают, что остается возможность избежать торговой войны, установив новые торговые отношения путем переговоров. Этот сценарий провоцирует локальный рост доллара и соответственно оказывает давление на нефть. С другой же стороны, полноценное раскручивание торговой войны также негативно повлияет на динамику нефтяных цен, ввиду снижения мировой экономике и, как следствие, падение спроса на сырье.
Единственное, что сейчас обеспечивает стабильность нефтяным котировкам - это договоренность в рамках ОПЕК+ и желание разработать долгосрочный, на 10-20 лет формат сотрудничества для регулирования рынка нефти. Из локальных данных, которые поддержали нефть на этой неделе, в частности, в среду это данные по запасам сырой нефти от Минэнерго США. Запасы резко сократились.
Сегодня Brent консолидируется недалеко от уровня открытия. Скорее всего, волатильность в течение дня будет оставаться не высокой. В свою очередь, в пятницу выйдут данные с рынка труда США. Они могут определить локальное направление по нефти. Также стоит обратить внимание на данные от Baker Hughes по активным работающем буровым установкам.
В этой связи рубль продолжит в первую очередь ориентироваться на нефть. В остальном, при текущем раскладе, рублю пока ничего не угрожает.
Фискальная/монетарная политики и экономические индикаторы
Минфин РФ продолжает наращивать присутствие на долговом рынке. По итогам трех выпусков облигаций для населения (ОФЗ-н) граждане России приобрели их на сумму на 43 млрд рублей. При этом ведомство не намерено останавливаться на этом и готово дальше развиваться проект. По словам Антона Силуанова, задача Минфина «сделать ОФЗ-н таким же доступным и понятным для населения инструментом, как банковский депозит. Важно, чтобы предлагаемый нами продукт был удобен и востребован для молодых граждан, которые активно пользуются современными технологиями и живут в цифровой среде».
В свою очередь России триумфально вернулась на рынок. Минфин в среду впервые предложило участникам рынка 10-летние ОФЗ-ИН 52002, номинал которых зависит от индекса потребительских цен, в объеме 20 миллиардов рублей при спросе на 138 млрд руб. Спрос оказался большой, при этом реальная средневзвешенная доходность на аукционе составила 2,97 процента годовых, что очень неплохо.
Размещение примечательно по двум основным причинам. Во-первых, говорит о стабильном росте доверия к облигациям и уверенности в стабильности экономики инвесторов. Во-вторых, значительный интерес говорит об ожиданиях роста инфляции игроками, что в целом совпадает с заявлением ЦБ РФ о прохождении дна по ИПЦ.
Первые данные, возможно, новой тенденции по инфляции будут получены уже в эту пятницу.
Структурный профицит ликвидности банковского сектора находится на уровне 3 564,8 млрд руб. Сумма на депозитах в ЦБ РФ 2 683,4 млрд руб. Ставка RUONIA, как и ожидалась, снова вернулась к 7%, по данным за 03.04.2018. Ставка MosPrime Rate демонстрирует снижение к 7,19%. В целом параметры говорят об относительном невмешательстве ЦБ РФ в управление краткосрочной ликвидностью.
На отечественном валютном рынке отсутствую значимые негативные тренды. Краткосрочное снижение рубля - это закономерная реакция на снижающуюся нефть, а также усиливающийся спрос на валюту со стороны Минфина, который увеличит объем скупки валюты на рынке на дополнительные нефтегазовые доходы бюджета. Как следует из заявления ведомств, а в апреле на валютные интервенции будет выделено 240,7 млрд рублей - на четверть больше, чем в марте. На этом фоне рубль продолжит постепенно снижаться, однако в случае значимого роста нефти тенденция вновь будет сломлена.
Иван Капустянский, ведущий аналитик Forex Optimum