Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Когда во вторник ночью стало известно об отставке Гэри Кона, доллар США агрессивно двинулся вниз относительно всех ведущих валют, но в среду во время североамериканской торговой сессии это движение практически не получило продолжения. Вместо этого доллар откатился, поскольку американские акции не обвалились так резко, как ожидали многие. Понадобилась более чем половина торговой сессии, чтобы Dow упал на 1%, но даже после этого USD/JPY отказалась следовать за ним и провела большую часть дня недалеко от 106. Под конец североамериканской торговой сессии акции продолжили внутридневное восстановление, после того как Белый дом заявил, что тарифы будут введены до конца недели (возможно, завтра), но могут быть сделаны исключения для Мексики и Канады из соображений национальной безопасности.
Хотя мы думаем, что отставка Гэри Кона важна, поскольку имеет существенные последствия для настроений на рынке и политики Белого дома, инвесторы надеются, что тарифы будут не такими жесткими, как изначально было представлено. Тем не менее, уход Кона – это большая потеря. Он был одним из ключевых советников президента США Дональда Трампа по экономической политике и одним из авторов его налоговой реформы, и стабильное влияние Кона служило источником спокойствия, в котором так сильно нуждается Уолл-стрит. После ухода Кона в администрации президента останутся советники, которые поддерживают протекционизм и жесткие торговые сборы.
Мы думаем, что торговое напряжение еще усилится, прежде чем ситуация улучшится, что помешает какому-либо существенному укреплению доллара. В немного более положительной «Бежевой книге» не было ничего неожиданного, поскольку американские чиновники готовятся к повышению процентных ставок в марте. ПО данным ADP, рост количества занятых ускорился в феврале.
EUR/USD тем временем вчера упала в цене после четырех торговых дней укрепления подряд перед сегодняшним решением Европейского центрального банка по монетарной политике. Ожидается, что ЕЦБ оставит политику без изменений, но из всех решений этой недели это может иметь самые большие последствия для рынка. Чиновники четко дали понять, что в этом году изменят свою риторику, и вопрос лишь в том, как быстро они начнут говорить о сокращении объема количественного смягчения и повышении процентных ставок. Поначалу некоторые инвесторы думали, что это произойдет на заседании в марте, но на прошлой неделе появились сообщения, что это изменение было отложено до лета. Как показывает приведенная ниже таблица, данные – одна из однозначных причин этого, поскольку с января в экономике еврозоны происходило широкомасштабное замедление.
Тем не менее, важно понимать, что многие из этих показателей откатываются с очень высоких уровней. Экономика еврозоны продолжает показывать хорошие результаты, акции немного откатились от пиков, выборы в Италии завели страну в политический тупик, зато в Германии Ангела Меркель получила возможность сформировать коалиционное правительство вместе с социал-демократами, что положило конец затянувшейся на много месяцев политической неопределенности. Евро силен, но не превышал пик, зафиксированный в конце января.
Во время предыдущего заседания ЕЦБ председатель регулятора Марио Драги признал, что евро укрепляется, предупредив, что волатильность единой валюты является источником неопределенности, но потом потратил большую часть пресс-конференции на разговоры об уверенном и широкомасштабном росте экономики и перспективе положительных сюрпризов, которые могут привести к увеличению базовой инфляции в среднесрочной перспективе. Мы не думаем, что на этой неделе позиция Драги будет отличаться, и, учитывая стремление инвесторов избавиться от долларов США, оптимизм ЕЦБ может привести к укреплению EUR/USD до 1,25. Если же Драги проявит большую осторожность, EUR/USD может развернуться, поскольку спекулянты явно склонны к оптимизму.
Все три сырьевые валюты закончили день падением относительно доллара США, причем худшие результаты показал канадский доллар. Банк Канады оставил процентные ставки без изменений, как и ожидалось, но в своем заявлении придерживался более осторожной риторики, чем ожидало большинство инвесторов. Банк Канады считает торговлю растущим источником неопределенности и выразил обеспокоенность по поводу слабого роста зарплат и увеличения объема кредитования домохозяйств, а также заявил, что ему нужно в полной мере оценить последствия новых мер на рынке недвижимости. В результате чиновники планируют следить за чувствительностью экономики к повышению ставок и повторили, что будут придерживаться адаптивной политики, анализируя поступающие данные. USD/CAD достигла 1,30 из-за решения Банка Канады, но даже с третьей попытки не смогла прорвать этот уровень. Отчасти это сопротивление связано с заявлением Белого дома, что Мексика и Канада могут быть освобождены от новых тарифов.
Более слабый, чем ожидалось, рост ВВП Австралии в четвертом квартале помешал AUD/USD продолжить начавшееся во вторник укрепление. Новозеландский доллар последовал вниз за другими сырьевыми валютами, несмотря на рост цен на недвижимость. Сегодня утром в Китае и Австралии появятся данные по торговле. Данные из Китая могут быть искажены из-за празднования китайского Нового года, а в Австралии ожидается откат торговой активности после удивительно слабого прошлого месяца.
Фунт закончил день без изменений относительно доллара США и евро.Последние данные по ценам на недвижимость полностью соответствовали ожиданиям, а никакого прогресса в переговорах относительно выхода Великобритании из ЕС не было.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management