Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Доллар США продолжил падать в цене в пятницу, после того как Канада, Европейский союз и Китай раскритиковали решение президента Дональда Трампа ввести тарифы на импорт стали и алюминия в США. Канада назвала тарифы неприемлемыми, а ЕС и Китай пригрозили, что могут ввести собственные протекционистские меры, если США реализуют свои планы. ЕС уже запланировал на эту неделю встречу, на которой он обсудит реакцию на действия США.
Первым шагом будет апелляция в ВТО, которую использовали во время президентства Джорджа Буша-младшего, но тогда прошло полтора года, прежде чем тарифы были отменены. ВТО объявила внедренные Бушем тарифы на сталь нарушением тарифных обязательств, взятых США на себя при вступлении в организацию, и пригрозила оштрафовать страну на $2 млрд. Буш проигнорировал угрозу и оставил тарифы в силе, пока ЕС в ответ не ввели тарифы на апельсины и автомобили, вынудив его пойти на попятную. Лидеры других стран могут быть не так терпеливы в отношении Трампа и быстрее отреагировать конкретными тарифными угрозами и действиями. Так или иначе, торговое напряжение будет расти, пока ситуация не разрешится, что приведет к дальнейшему падению USD/JPY.
Угроза торговой войны должна затмить все данные, которые появятся в США на этой неделе, включая отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе, поскольку, независимо от того, каким он будет, председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл повысит процентные ставки позднее в этом месяце. Поскольку вице-председатель ФРС Уильям Дадли назвал повышение процентных ставок четыре раза «постепенным», планы ФРС по ужесточению политики тоже будут пересмотрены.
Если судить по данным, USD/JPY должна была бы укрепиться перед появлением отчета о занятости, но политика будет важнее, чем экономика. Если Китай начнет говорить о собственных тарифах или выразит нежелание покупать американские гособлигации (опять), USD/JPY быстро и агрессивно просядет ниже 105. Кроме данных о занятости, на этой неделе появятся индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM, отчет по торговому балансу и «Бежевая книга».
Евро будет в центре внимания в начале недели, поскольку на выходных прошли выборы в Италии, и появились результаты голосования социал-демократов в Германии. Социал-демократическая партия Германии поддержала создание коалиции с партией Ангелы Меркель, поэтому в Германии вскоре будет сформировано коалиционное правительство, что положительно повлияет на евро.
В Италии пока что нет официальных результатов выборов, но опросы и предварительные подсчеты указывают на то, что ни одна из партий не получила большинство мест в парламенте. Это означает, что вскоре начнутся переговоры по поводу создания коалиции. Такой исход выборов будет оказывать отрицательное влияние на EUR/USD, но не такое сильное, как оказали бы некоторые из других возможных вариантов.
Кроме этих политических событий, важным для евро на этой неделе будет мартовское заседание Европейского центрального банка, поскольку инвесторам очень интересно, изменят ли чиновники свою риторику. Несмотря на «ястребиные» заявления, есть сообщения, что центральный банк отложит изменения до лета, что неудивительно, учитывая торговое напряжение, волатильность на фондовом рынке и широкомасштабное замедление экономической активности.
Ожидается, что Резервный банк Австралии и Банк Канады тоже будут сохранять осторожность. Австралийский доллар закончил прошлую неделю недалеко от минимумов в связи с уклонением от рисков и слабыми австралийскими экономическими данными. В отличие от еврозоны, где показатели откатываются от самых высоких за много месяцев или лет уровней, в Австралии в последние месяцы экономика не показывала особых успехов. Со времени предыдущего заседания РБА розничные продажи упали, настроения потребителей ухудшились, рост количества занятых замедлился, инфляционные ожидания потребителей ослабли, активность на рынке недвижимости замедлилась, а дефицит торгового баланса вырос вдвое. Из хорошего есть только то, что ослабление доллара США приводит к росту цен на сырьевые товары, а активность в сфере услуг и строительном секторе пока что остается здоровой, обеспечивая стабильно хорошие настроения предпринимателей.
У РБА нет особых причин менять свою нейтральную политику, поэтому австралийский доллар вряд ли существенно отреагирует на решение центрального банка. Вместо этого на движение валюты должны были бы влиять экономические отчеты вроде индексов активности, розничных продаж, роста ВВП в четвертом квартале и торгового баланса Китая, но мы думаем, что в итоге успехи AUD и NZD будут зависеть от спроса на доллары США.
USD/CAD на прошлой неделе росла в цене каждый день, а в пятницу ей не хватило всего 5 пунктов до самого высокого за семь месяцев уровня. Слабые экономические показатели, неопределенность по поводу будущего Североамериканской зоны свободной торговли, уклонение от рисков и падение цен на нефть привели к тому, что канадский доллар в пятницу показывал худшие результаты среди всех ведущих валют. Поскольку Канада является крупнейшим поставщиком стали и алюминия в США, она сильнее всего пострадает от предложенных Трампом тарифов, которые также могут стать шагом на пути к выходу из Североамериканской зоны свободной торговли. Премьер-министр Джастин Трюдо надеется, что для Канады будет сделано исключение, но мы в этом сомневаемся.
Возможные дальнейшие торговые проблемы Канады означают, что USD/CAD может прорвать 1,30. Банк Канады может особо не комментировать это на грядущем заседании, но это точно будет источником беспокойства. Канадские экономические показатели, включая данные по розничным продажам, занятости, росту ВВП, торговому балансу и производственной активности, ухудшились со времени предыдущего заседания центрального банка. Потребительские цены и количество выданных разрешений на строительство – это единственные показатели, которые показали положительную динамику. Рост количества занятых может откатиться после слабого результата в прошлом месяце, но позиция Банка Канады и новости по поводу торговой войны будут влиять на USD/CAD сильнее.
Ни для кого не должно быть сюрпризом, что выступление премьер-министра Великобритании Терезы Мэй по поводу выхода из ЕС не придало фунтовым трейдерам и британским инвесторам уверенности. Переговоры по поводу выхода идут не лучшим образом, и ЕС предлагает условия, которые Мэй считает неприемлемыми. Она подчеркнула, что Великобритания выйдет из таможенного союза, но готова рассмотреть «таможенное партнерство», в котором Великобритания будет предъявлять к импорту такие же требования, как и ЕС, а также «упрощенное таможенное соглашение», которое позволит удобным образом вести деятельность на границе.
Что касается вопроса Северной Ирландии, Мэй не предложила никакого конкретного решения. Вместо этого она повторила, что не хочет создавать жесткую границу между Ирландией и Северной Ирландией, и заявила, что ЕС не могут найти решение этой проблемы самостоятельно, поскольку «оно требует общей работы нас всех». В общем, события прошлой недели никак не приблизили Великобританию к подписанию соглашения по поводу выхода. На этой неделе основными показателями для страны будут композитный индекс активности и данные по торговому балансу. Они, скорее всего, уйдут на второй план из-за заседаний центральный банков и политических событий в других странах мира.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management