Продолжит ли доллар восстанавливаться?

Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.

Впервые с конца декабря торговая неделя не закончилась падением доллара США. Индекс доллара закончил последнюю неделю января в небольшом плюсе, упав на 6% за предыдущие семь недель. Все ведущие валюты пострадали от фиксации прибыли, причем сильнее всего просели австралийский доллар и японская иена. Евро, фунт и новозеландский доллар держались лучше всего, но их ралли остановилось, когда доллар начал восстанавливаться.

На этой неделе спрос на доллары США может уйти на второй план, поскольку внимание переключится на данные о росте мировой экономики и заседания центральных банков. Ни от одного из ведущих центральных банков не ждет изменение политики, но валюты существенно укрепились за последние два месяца, поэтому инвесторы ожидают комментарии по этому поводу от чиновников. Самым важным событием будет квартальный отчет об инфляции Банка Англии, но решения по монетарной политике Резервного банка Австралии и Резервного банка Новой Зеландии также могут существенно повлиять на австралийский и новозеландский доллары. И это лишь верхушка айсберга из важных событий, которые ждут рынки на этой неделе.

Долларовым «быкам», которые только начинают отбирать контроль у «медведей» еще рано праздновать победу. Некоторые валютные пары вроде GBP/USD, USD/CAD и NZD/USD могут существенно развернуться в начале недели, в то время как USD/JPY, EUR/USD и AUD/USD могут укрепляться медленнее. К восстановлению доллара привели «ястребиное» заявление Федеральной резервной системы, хорошие данные о занятости в США и резкое увеличение доходности американских гособлигаций.

Срок Джанет Йеллен на посту главы ФРС истек, и она оставила рынку оптимистичное заявление с более «ястребиной» позицией относительно инфляции. В пятницу этот положительный прогноз получил поддержку от данных о занятости в несельскохозяйственном секторе США, которые показали увеличение количества занятых на 200 тыс. в январе, стабильный уровень безработицы и рост зарплат на 0,3%. Кроме того, данные по количеству занятых и зарплатам за декабрь были пересмотрены в большую сторону.

Нет никаких сомнений, что ситуация на рынке труда хорошая, а уровень безработицы при ее сохранении может упасть в ближайшие месяцы. Тем не менее, поскольку рынок уже полностью заложился на повышение процентных ставок в марте, пятничный отчет никак не повлиял на ожидания относительно ужесточения политики. На этой неделе самым важным экономическим отчетом в США будет индекс непроизводственной активности от ISM, но, поскольку данные о занятости уже были опубликованы, он не должен существенно повлиять на доллар, хотя хорошие данные по рынку труда предвещают рост активности.

Вместо этого решающее значение будет иметь то, что центральные банки думают по поводу недавнего укрепления своих валют. Неделя начнется с решений Резервного банка Австралии и Резервного банка Новой Зеландии, а позднее заседание проведет Банк Англии, который также опубликует квартальный отчет об инфляции. Но этим список важных событий не ограничивается.

Начнем с Австралии. Австралийская экономика показывала неплохие результаты со времени предыдущего заседания центрального банка. За счет хорошей ситуации на рынке труда и дальнейшего роста количества занятых розничные продажи и настроения потребителей показывают положительную динамику. Предприятия настроены оптимистично, несмотря на замедление активности в сфере услуг и строительном секторе. Производственный сектор продолжает показывать неплохие результаты, в то время как китайская экономика растет быстрее, чем ожидалось. Инфляция тоже существенно выросла в годовом исчислении, несмотря на меньшее, чем ожидалось, увеличение в квартальном исчислении.

Эти данные указывают на то, что у РБА не будет планов сейчас повышать ставки, но чиновники могут сосредоточиться на укреплении AUD/USD на 4,5% со времени предыдущего заседания. На том заседании они были обеспокоены тем, что укрепление валюты представляет угрозу для роста и инфляции, поэтому инвесторы ожидают, что на этой неделе заявление РБА будет более жестким, что может привести к падению AUD/USD до 0,7750. Перед заседанием РБА в Австралии появятся данные по активности в сфере услуг, торговому балансу и розничным продажам, которые сформируют ожидания по поводу позиции центрального банка, а в четверг будет опубликовано квартальное заявление по поводу монетарной политики. AUD/USD уязвима к дальнейшей фиксации прибыли, если решение РБА или данные не будут исключительно положительными.

Что касается новозеландского доллара, со времени последнего заседания РБНЗ прошло почти три месяца, и за это время NZD укрепился на 5,5% относительно доллара США и на 2% относительно австралийского доллара. Данные были не очень хорошими: рост розничных продаж существенно замедлился, активность в производственном секторе ослабла, настроения предпринимателей ухудшились, а инфляция замедлилась. Некоторые светлые пятна есть на рынке труда и в торговле: торговый баланс в декабре неожиданно вышел в плюс из-за сильного экспорта.

На предыдущем заседании РБНЗ сдвинул свой прогноз по поводу следующего повышения ставок с третьего квартала на второй, вызвав укрепление NZD/USD. Хотя данные указывают на то, что РБНЗ должен снизить уровень своего оптимизма и критически взглянуть на укрепление валюты, в марте центральный банк возглавит новый председатель (Эдриан Орр), а на данный момент Грант Спенсер временно исполняет обязанности председателя РБНЗ и может не захотеть раскачивать лодку. Так или иначе, заседание РБНЗ будет важным событием. Днем ранее будут опубликованы данные о занятости в четвертом квартале, которые повлияют на ожидания по поводу решения центрального банка. Сброс в пятницу стал самым большим для NZD/USD с октября и, скорее всего, продолжится на этой неделе.

Хотя в Канаде заседания центрального банка не будет, канадский доллар тоже может колебаться, поскольку появятся данные по торговому балансу и рынку труда, а также индекс деловой активности от Ivey. В последнее время данные по большей части были хуже, чем ожидалось, но индекс деловой активности и торговый баланс могут восстановиться после слабых результатов месяцем ранее. При этом рост количества рабочих мест наоборот был очень хорошим и, возможно, созрел для коррекции. Как и в случае NZD, падение канадского доллара в пятницу стало самым большим почти за два месяца, а такие резкие движения обычно получают продолжение. Мы ожидаем, что USD/CAD на этой неделе откатится до 1,2500 или даже 1,26, если канадские данные разочаруют.

Самым важным событием на этой неделе будет решение Банка Англии по поводу монетарной политики. Кроме самого заявления, будет опубликован квартальный отчет об инфляции. В конце прошлого года Банк Англии повысил процентные ставки, и инвесторам интересно, когда он сделает это еще раз. В предыдущем заявлении не было никаких намеков на сроки следующего повышения ставок, но комитет по монетарной политике зачастую озвучивает планы одновременно с публикацией квартального отчета об инфляции.

С декабря в экономике Великобритании не было особых положительных или отрицательных изменений. Розничные продажи резко упали, но инфляция немного выросла, ситуация на рынке труда не меняется, а зарплаты растут уверенными темпами. В производственном и строительном секторах активность замедлилась, но экономисты ожидают, что она ускорится в сфере услуг (данные об этом появятся в понедельник). Что самое важное, со времени предыдущего заседания GBP укрепился на 5% относительно доллара США, а доходность десятилетних гособлигаций выросла на 25 базисных пунктов, что привело к ужесточению условий на финансовых рынках.

Риторика в квартальном отчете должна быть оптимистичной, но, учитывая изменения на рынке, будут оговорки. Банк Англии, возможно, не хочет, чтобы GBP/USD существенно укреплялась. Если чиновники будут настроены однозначно положительно и скажут, что повышение ставок возможно в ближайшие месяцы, GBP/USD может достигнуть 1,43. Если же риторика в заявлении или выступлении председателя Банка Англии Марка Карни будет осторожной, GBP/USD может упасть ниже 1,40.

Евро все еще показывает один из лучших результатов. По сравнению с другими валютами стран G7, евро умеренно откатился в пятницу, причем даже после этого EUR/USD вышла в ноль за неделю. При этом евро укрепился относительно австралийского доллара, японской иены и канадского доллара. EUR/JPY и EUR/CAD достигли самого высокого за два года уровня.

Экономика еврозоны восстанавливается, а укрепление евро пока что не сильно влияет на инфляцию. В результате европейские чиновники не беспокоятся относительно высокого курса евро и больше думают о том, чтобы закончить программу закупки активов. На этой неделе в еврозоне будет очень мало данных, которые могли бы поставить под сомнение положительные перспективы валюты, поэтому мы ожидаем, что евро будет и дальше показывать лучшие результаты, чем другие ведущие валюты (если не будет никаких сюрпризов со стороны центральных банков). EUR/USD при этом созрела для отката. Если она закончит день ниже 1,24, ее может ждать дальнейшее падение до 1,2275, но сброс привлечет внимание спекулянтов.

Швейцарский франк достиг самого высокого за 2,5 года уровня относительно доллара США, несмотря на угрозу интервенции Национального банка Швейцарии. Его движение было вызвано ослаблением доллара и хорошими данными по розничным продажам и производству в Швейцарии. Хотя есть соблазн посчитать, что USD/CHF прошла дно, паре нужно вырасти выше 0,94, чтобы привлечь внимание «быков».

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management