Последняя публикация краткосрочного прогноза рынка энергоносителей от EIA на этой неделе однозначно попадет на первые полосы отраслевых изданий. Агентство пересмотрело прогноз роста нефтедобычи в США на 2018 и 2019 года в сторону повышения. Согласно отчету, показатель вырастет до 10,3 млн баррелей в сутки в 2018 году (что на 1 млн выше среднего значения за 2017 год), и 10,8 млн баррелей в сутки в 2019.
В первую очередь, EIA прогнозирует рост добычи за счет наращивания производства сланцевой нефти в Пермском бассейне и штате Нью-Мексико. Повышение прогноза подогревает слухи о возможном решении ОПЕК завершить сделку по ограничению добычи с целью противодействия усилиям США по наращиванию добычи.
Однако есть веские основания для скептицизма в отношении прогноза EIA. Ранее мы обсудили этот вопрос с геологом-нефтяником Артом Берманом в подкасте, который я веду совместно с Райаном Рэем из Global Energy Media. Берман работает в отрасли уже более 40 лет и настроен скептично в отношении добычи сланцевой нефти.
Одним из ключевых моментов, способных оказать влияние на темпы добычи сланцевой нефти в США, являются запасы месторождений. Согласно последним данным, предоставленным SEC компаниями, занимающимся добычей в Пермском бассейне, а также формациях Баккен и Игл Форд, запасы в Пермском бассейне (наиболее активном в плане разработки) могут достигать всего 3,8 миллиардов баррелей. Формации Игл Форд и Баккен (в Северной Дакоте) могут располагать 5 миллиардами баррелей каждая.
Это может выглядеть внушительно, однако, в сравнении с проектами, запущенными по всему миру, эти цифры выглядят неуверенно. Например, запасы на шельфовом месторождении Кашаган в Казахстане оцениваются в 35 миллиардов баррелей. По оценкам, один из прибрежных районов Бразилии содержит от 8 до 12 миллиардов баррелей извлекаемой нефти. Берман выразил сомнения в возможности экстраполирования текущих тенденций роста добычи на месторождениях в Пермском бассейне, а также Игл Форде и Баккене на долгосрочную перспективу. Он утверждает, что оглашаемые цифры объемов запасов сомнительны, а объемы извлекаемой нефти могут оказаться ниже ожиданий экспертов.
Наращивание нефтедобычи также зависит от финансового положения отраслевых компаний. Берман предостерегает тех, кто оценивает ситуацию с позиции достижения «безубыточной» цены. По его оценке, менее 5% компаний, участвующих в добыче сланцевой нефти, могут позволить себе финансировать свои операции за счет ожидаемого чистого денежного потока. Это означает, что большинству компаний по-прежнему необходим постоянный приток капитала от инвесторов для продолжения нефтедобычи.
Кроме того, цены на нефть для компаний по добыче сланцевой нефти отличаются от цен, которые отражены на биржах. Компании редко продают свою нефть по цене на сорт WTI, которую трейдеры видят на NYMEX. Например, при продаже нефти из формации Баккен компании получают на $5,50-6,00 меньше. Это связано с удаленностью региона и сложностью транспортировки нефти на нефтеперерабатывающие заводы или экспортные узлы. Это означает, что, когда котировки WTI составляют $63 за баррель, нефтяные компании, действующие в регионе Баккен, продают свою нефть всего по $57 за баррель или меньше.
Когда цены на нефть упали в 2015 году, рынок воодушевился возможностью внедрения новых технологий компаниями для сокращения издержек и продолжения производства. Берман утверждает, что технологические новшества и прочие меры по сокращению расходов, предпринятые компаниями, обеспечили снижение стоимости добычи всего на 10%. Он отметил, что около 90% снижения производственных издержек на самом деле связано с общей депрессией в отрасли, которая заставила поставщиков оборудования и сервисные компании понизить цены. Поэтому, по мере роста цен на нефть расходы также возрастут, что затруднит достижение порога безубыточности, не говоря уже об извлечении прибыли.
И Берман не единственный эксперт, предупреждающий о рисках в отрасли. Недавние публикации WSJ, FUSE и Forbes также подняли вопрос прибыльности и потенциала роста нефтедобывающих компаний. По словам Бермана, он выступает в роли скептика, а не критика. В первую очередь он предостерегает от принятия на веру прогнозов о продолжении роста добычи сланцевой нефти.
Примечание автора: с полной версией обсуждения (на английском языке) можно ознакомиться по ссылке или на iTunes.