автор Клемо Трибо
Еще один сезон корпоративной отчетности позади, и он однозначно был успешным. S&P 500 и Dow Jones вышли на новые максимумы, а доходы корпораций, основываясь на результатах III квартала, существенно выросли. По нашим данным, финансовые результаты вдвое чаще превосходили ожидания, чем не дотягивали до них.
В то время как некоторые компании предоставили необычайно хорошую отчетность, другие серьезно разочаровали инвесторов. Как правило, аналитики делают прогнозы не в виде конкретных чисел, а скорее в рамках диапазона. Таким образом, пока результаты укладываются в этот диапазон, акции торгуются в обычном режиме. Однако волатильность и торговая активность резко возрастают, когда компании действительно удивляют инвесторов (в хорошую или плохую сторону) или если руководство прогнозирует рост результативности в рамках квартального отчета,
Чтобы закрыть вопрос сезона отчетности, рассмотрим пять крупнейших лидеров и аутсайдеров. Наш список отражает верхнюю и нижнюю пятерки компаний в порядке возрастания.
Лидеры
5. Foot Locker (NYSE:FL)
Закрытие до публикации {{erl–32358||отчета }}– $31,8; после публикации – $40,8 (+28,1%).
Акции Foot Locker (NYSE: FL), компании по розничной торговле спортивной обувью и одеждой, за этот год продемонстрировали крайне негативную динамику, снизившись с $77 за акцию (в апреле) до менее чем $30 в ноябре. Скачок котировок после публикации квартального отчета, как ни удивительно, был вызван тем, что дела компании идут не так плохо, как ожидалось. Показатель сопоставимых продаж упал на 3,7%, выручка снизилась на 0,8% в годовом отношении, и даже это относительно низкое число связано со слабым долларом. Без поддержки со стороны валютной динамики выручка снизилась бы на 2,3%.
В ситуациях, когда акции падают настолько стремительно, инвесторы иногда цепляются за любую благоприятную новость для попытки восстановить котировки. На этот раз превышение реального дохода над прогнозом в размере $40 миллионов ($1,87 млрд против ожидаемых 1,84 млрд) позволило акциям взлететь. Ситуация «не настолько плохо, как ожидалось» обычно рассматривается инвесторами как положительный сценарий... день или два.
Но в целом, дела у Foot Locker идут не лучшим образом. Как инвесторы, мы бы не стали вкладывать в эту компанию.
4. Amazon (NASDAQ:AMZN)
Закрытие до публикации {{erl–6435||отчета }}– $972; после публикации – $1100 (+13,1%).
Когда акции компании, которая уже оценивается в сотни миллиардов долларов, подскакивают еще на 13%, вы понимаете, что произошло нечто важное. Во-первых, Amazon, тяжеловес интернет-продаж, отчиталась о доходах в этом квартале в размере $43,7 млрд, что впечатляет.
Этот показатель вырос на 34% за последний год (29% без учета покупки WholeFoods). Amazon Prime Day также прошел в этом квартале, а рождественские распродажи еще впереди, так что розничная торговля плывет под всеми парусами. AWS (Amazon Web Services), сегмент облачных веб-сервисов Amazon, обеспечил операционный доход в размере $1,2 млрд, компенсируя потери подразделения Amazon International в размере $900 млн.
Пока AWS продолжает демонстрировать рост на 40% и выше, позиции Amazon на рынке остаются прочными.
3. Intel (NASDAQ:INTC)
Закрытие до публикации отчета – $43,1; после публикации – $44,4 (+7,5%).
Сильная квартальная отчетность от недооцененной компании, такой как Intel, всегда остается рецептом для сильного скачка акций. Именно это и произошло. Акции Intel сдерживались проблемами, связанными с конкуренцией среди производителей чипов. Говоря проще, две компании вызвали беспокойство инвесторов: NVIDIA и Advanced Micro Devices (AMD). Несмотря на конкуренцию, Intel доказал свою способность к росту, обеспечив выручку в размере $16,1 млрд и разводненную прибыль на акцию в размере $1,01, против ожидаемых $15,7 млрд и $0,8 соответственно. Доход подразделения обработки данных вырос на 7%, доход сегмента Интернета вещей вырос на 23%, а показатель сегмента запоминающих устройств – на 37%. Сильный квартальный отчет в сочетании с повышением прогноза на четвертый квартал подтолкнул акции Intel более чем на 7%.
2. First Solar (NASDAQ:FSLR)
Закрытие до публикации отчета – $47,9; после публикации – $57,6, (+20,2%).
20%-й скачок акций First Solar в первую очередь объясняется положительной динамикой доходов. Этот показатель подскочил на 59%, а чистая прибыль выросла на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Разводненная прибыль на акцию составила $1,95, в то время как согласованный прогноз предполагал $0,83, что стало отличным показателем для компании Илона Маска. Однако стоит отметить, что некоторые доходы, ожидаемые в следующем квартале, были отражены в отчете за прошедший квартал, несколько исказив реальное положение.
First Solar укрепляет свои позиции на фоне глобального изменения настроений в отношении зеленой энергии, а также, в частности, предложения президента США Дональда Трампа о введении тарифов на установку солнечных батарей, что потенциально повышает привлекательность продукции FirstSolar.
1. Wal-Mart Stores (NYSE:WMT)
Закрытие до публикации отчета – $89,8; после публикации – $99,6 (+10,9%)
Те, кто заявляет об окончании века традиционных ритейлеров, недооценивают стремление участников сектора оставаться в игре, особенно гиганта розничных продаж Walmart. Сопоставимые продажи, являющиеся ключевым показателем для компаний с физическими торговыми точками, выросли на 2,7%, что является лучшим показателем за последние восемь лет. Доходы Walmart также превзошли прогноз более чем на $2 миллиарда. Компания отчиталась о доходах в размере $123,2 млрд против ожидаемых $121 млрд. Если этого было недостаточно, то компания сообщила о 50%–м скачке онлайн–продаж, доказав всему миру, что Walmart может и будет адаптироваться к новой реальности электронной коммерции. Акции Walmart обновили рекордный максимум, поэтому ожидается небольшой откат, который может стать хорошей возможностью для покупки.
Проигравшие
5. Merck (NYSE:MRK)
Закрытие до публикации отчета – $61,9; после публикации – $58,2 (–5,9%)
Хотя акции Merck закрыли день публикации отчета снижением до $58,2, бумаги мирового фармацевтического гиганта упали на следующий день до $55, сократив рыночную стоимость компании еще на 5%. Квартальный отчет Merck не дотянул до ожиданий экспертов, отразив выручку всего в $10,3 млрд вместо $10,5 млрд. Merck производит ряд препаратов высшего уровня, таких как Zepatier (HCV) для лечения хронического гепатита, а также различные лекарства для лечения диабета, которые в будущем могут оказаться под конкурентным давлением.
Возможно, более значительным негативным фактором стало то, что Merck объявила о задержках публикации результатов тестирования своего препарата для лечения рака легких Keytruda и отозвала заявку на продажу препарата в Европейском союзе. Эта новость вызвала шквал понижений рейтинга акций компании от нескольких инвестиционных банков, что вызвало серьезное падение их стоимости.
4. Chipotle Mexican Grill (NYSE:CMG)
Закрытие до публикации отчета – $324; после публикации – $277 (–14,5%).
С тех пор, как в 2015 году у сети ресторанов Chipotle начались проблемы с санитарным состоянием точек, компания не смогла в полной мере оправиться от них. Обнаруженная два года назад кишечная палочка продолжает отрицательно влиять на стоимость акций Chipotle, и компания борется за восстановление своего имиджа в глазах потребителей. Выручка в размере $1,13 млрд, отраженная в квартальном отчете, не оправдала ожиданий экспертов, которые прогнозировали $1,14 млрд. Кроме того, нынешнее значение показателя также существенно ниже, чем $1,2 млрд, о которых компания отчиталась перед скандалом с санитарными нормами.
Это означает, что даже спустя два года компании все еще не удалось восстановиться, а тем более продемонстрировать рост. Дополнительный негативный фактор: прогноз числа новых ресторанов на оставшуюся часть 2017 и весь 2018 год был снижен.
3. Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD)
Закрытие до публикации отчета – $14,2; после публикации – $12,3 (–12,1%).
Проблема AMD весьма очевидна: инвесторы слишком многого ожидают от производителя чипов, который восстанавливается с начала 2016 года. Улучшилась ли ситуация для AMD? Возможно. Компания, безусловно, заслуживает большего, чем акций по $2 (которые торговались на этой отметке в начале прошлого года). В этом квартале AMD отчиталась о доходах в размере $1,64 млрд по сравнению с прогнозными $1,51 млрд. Однако, когда ожидания инвесторов высоки, даже такого сильного показателя недостаточно. Более того, компания лишь слегка повысила свой прогноз на предстоящий квартал, что побудило инвесторов опасаться снижения роста и нашло отражение в снижении акций.
Как правило, мы не являемся сторонниками компаний, которые высоко оценивают «будущие доходы». Когда AMD вновь отчитается о реальном квартальном росте, мы вернемся к рассмотрению этого вопроса.
2. Under Armour (NYSE:UAA)
Закрытие до публикации отчета – $14,7; после публикации – $11,5 (–21,7%).
Компания Under Armour, которая специализируется на выпуске одежды, аксессуаров и обуви для профессиональных спортсменов, переживает серьезный кризис. Ее самый большой рыночный сегмент – Северная Америка, и, к сожалению, перспективы розничной торговли спортивной одеждой сейчас далеки от оптимальных, американские потребители сдерживают себя в тратах, а конкуренция со стороны Nike (NYSE:NKE) и Adidas (DE:ADSGN) никуда не делась. Продажи в Северной Америке за III квартал упали на 12%.
В целом, финансовые результаты компании оказались ниже ожиданий, так как она отчиталась о 1,4 миллиардах долларов против ожидаемого 1,49 миллиарда долларов. Хуже того, прогноз за весь год был сокращен с 10%-го роста до более неопределенной (и гораздо более тревожной) «низкой однозначной цифры».
Мы не предвидим изменения бизнес-климата в предстоящих кварталах, поэтому для восстановления Under Armor может потребоваться не один год. Вполне возможно, что акции компании еще не достигли дна.
1. General Electric (NYSE:GE).
Закрытие до публикации отчета – $23,5; после публикации – $23,8 (+1,2%).
Нет никакого реального способа смягчить эту оценку: General Electric была катастрофой для инвесторов в течение последних нескольких месяцев. Основные руководители, в том числе председатель правления, неожиданно покинули компанию; финансовые результаты разочаровали даже тех, у кого были нулевые ожидания, и, как вишенка на торте разочарований: двукратное сокращение дивидендных выплат – с $0,96 годовых до $0,48. Выручка в III квартале оказалась особенно низкой. GE отчиталась о квартальной прибыли на акцию в размере всего $0,29 против ожидаемых $0,49.
Прогноз на весь год был впоследствии сокращен с $1,6 за акцию до $1,1. Международная компания, которая переживает реструктуризацию, включающую в себя отчуждение неэффективных сегментов, и находящаяся под управлением нового генерального директора Джона Фланнери, никак не выглядит надежным вариантом для инвестиций. Возьмите паузу и посмотрите, как на самом деле будет выглядеть окончательная, уменьшенная версия компании, и только потом начинайте рассматривать вариант инвестирования в нее.