Попытка ФРС напомнить о себе и уверения министра финансов США Стива Мнучина, что различия в проектах налоговой реформы Сената и Палаты представителей не так велики, как могло показаться на первый взгляд, и компромиссный вариант пройдет через Конгресс еще до Рождества, позволили «медведям» по EUR/USD отбить атаку оппонентов. Основная валютная пара всерьез намеревалась протестировать сопротивление на 1,169, однако оптимизм главы американского Минфина и готовность президента ФРБ Филадельфии Патрика Харкера проголосовать за повышение ставки по федеральным фондам в декабре вопреки вялой динамике инфляции заставили «быков» осадить коней.
На самом деле сложно назвать «медвежьим» для EUR/USD фактор, который уже учтен в котировках. Срочный рынок на 97% уверен, что ФРС ужесточит денежно-кредитную политику в декабре. В то же время неопределенность относительно перспектив инфляции и фискальной реформы удерживают шансы трех повышений ставки по федеральным фондам в течение ближайших 12 месяцев на отметке 41%. Проще говоря, пока не поступит дополнительных сигналов, деривативы CME не поверят в реализацию сентябрьских прогнозов FOMC, предусматривающих три акта монетарной рестрикции в 2018, что является серьезным сдерживающим фактором для доллара США.
Пусть Мнучин уверен в прогрессе в деле прохождения налоговой реформы через Конгресс, однако BofA Merrill Lynch отмечает, консенсус рынка предполагает, что сделать это до конца текущего года не удастся. Согласно исследованиям банка, управляющие активами продают гринбек в основном против евро и иены с весны, а сильная статистика не поддерживает американскую валюту, так как шансы на реализацию планов FOMC в 2018 остаются низкими. При этом отсутствие веры в долгосрочные перспективы экономики США и надежды на продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС приводят к продолжению южного похода кривой доходности. Инвесторы активно скупают 10-летние бумаги и продают 2-летние, что быстро приближает Штаты к точке, за которой находится спад.
Источник: Bloomberg
Еврозона, напротив, располагается лишь в середине своего экономического цикла. По мнению Credit Suisse (SIX:CSGN) и Oxford Economics, для нее наступает золотая эра, а большинство опережающих индикаторов показывают, что восстановление продолжится. Европейская комиссия повысили прогнозы роста ВВП валютного блока в 2017 с 1,7% до 2,1% и в 2018 с 1,8% до 2,1%, эксперты Bloomberg поднимают свои оценки уже 8-й раз в текущем году, рост на 0,6% кв/кв в третьем квартале свидетельствует, что экономика двигается выше тренда, а член Управляющего совета Бенуа Кере утверждает, что ее текущий период лучший за все время существования евро.
Источник: Bloomberg
При этом принципа «сильная экономика – сильная валюта» никто не отменял. Уже в декабре-феврале евро покажет свою мощь по мере сокращения ЕЦБ покупок активов в рамках QE, и управляющие активами и хедж-фонды это прекрасно понимают. Пока котировки EUR/USD удерживаются выше уровня 1,164, «быки» не оставляют надежд на продолжение ралли.
Дмитрий Демиденко для LiteForex