Валютный рынок
Ключевыми темами для пары EUR/USD остаются смена главы ФРС и предстоящее завтра заседание ЕЦБ. Отмечавшийся вчера в преддверии заседания ЕЦБ некоторый рост доходностей немецких десятилетних облигаций до уровней 0.48% оказал определенную поддержку евро. Рынок ожидает продления программы покупки активов на 9 месяцев при сокращении объемов покупок с 60 до 30 млрд. евро в месяц. И в пресс-релизе, и в пресс-конференции Драги, вероятно, будет попытка сделать акцент именно на продлении программы, а не на сокращении её объемов, то есть сопроводить первый шаг в направлении постепенного ужесточения монетарной политики максимально мягкими комментариями.
Валютный рынок, тем не менее, может отреагировать укреплением евро. Как мы видели по итогам нескольких последних заседаний, даже в отсутствие заявлений о сворачивании программы стимулирования, евро локально демонстрировал существенное укрепление.
В интриге относительно нового главы ФРС вчера последовал новый поворот. Президент Трамп неожиданно обратился к республиканцам в Сенате с просьбой озвучить свои предпочтения относительно кандидатов на пост главы ФРС. По сообщениям из различных источников, большей поддержкой у сенаторов республиканцев пользуется Джон Тейлор, считающийся приверженцем более жесткой денежно-кредитной политики. Краткосрочный ориентир по паре EUR/USD 1.172-1.182.
Рубль продолжает торговаться в крайне узком диапазоне, несмотря на инициативы Министерства финансов ужесточить валютный контроль в условиях кризиса. Рубль практически не отреагировал на появившиеся вчера сообщения от представителей Минфина об инициативе наделить ЦБ и правительство правом вводить ограничения (например, обязательную продажу валютной выручки) в кризисные периоды. Данная инициатива подверглась достаточно жесткой критике со стороны Министра экономического развития, упомянувшего о том, что подобные меры не были введены даже в самую острую фазу кризисов 2008-2009 и 2014-2015 годов.
Учитывая общую крайне ортодоксальную направленность макроэкономической политики и значительные усилия ЦБ по снижению оттока капитала (в том числе в рамках чистки банковского сектора), мы рассматриваем подобные изменения в валютном контроле как крайне маловероятные. В остальном влияние на рубль оказывают прежние факторы. После довольно стабильной динамики последних двух недель на следующей неделе существуют риски ослабления российской валюты. Они связаны прежде всего с окончанием налогового периода, вероятным снижением ставки ЦБ на заседании в пятницу и возобновлением санкционной темы в связи с публикацией уточняющих документов Минфина США. Краткосрочный ориентир по паре USD/RUB 57.35-57.85.
Денежный рынок
Совокупный объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ практически не претерпел изменений, составив на сегодняшний 3,8 трлн. руб. Краткосрочные рублевые ставки накануне сдержанно снизились, несмотря на проведение Банком России аукционов по размещению купонных облигаций (КОБР) и недельного депозитного аукциона. Впрочем итоги размещения КОБР вряд ли можно назвать успешными. При установленном лимите в 500 млрд руб. спрос составил лишь 175,6 млрд руб. Тогда как короткое привлечение от ЦБ (недельные аукционы) остается достаточно привлекательным для участников рынка. Так по итогам вчерашнего депозитного аукциона при лимите в 1,1 трлн руб. объем предложения достиг 1,448 трлн руб.
Сегодня краткосрочные ставки незначительно прибавили в сравнении с закрытием предыдущего дня, рынок ориентируется на отметки 7.8-8.2%. Однако в целом ситуация сохраняется весьма комфортной несмотря на тот факт, что на сегодняшний день приходится пик налоговых выплат месяца. Совокупная сумма платежей оценочно составляет ~800 млрд. руб. Фокус рынка смещается на предстоящее заседание Банка России (пт). Мы сохраняем наш прогноз и ожидаем снижения ставки на 25бп. Среднесрочные ставки снизились: MosPrime 3m – 8.54% (-2п.), 6m – 8.53 (-1п.)%.
Татьяна Евдокимова, аналитик Нордеа Банк