Конфликт с Ираном переходит от «начального шока» к «эффекту волны»
Август для российского рубля оказался, вопреки ожиданиям многих, достаточно спокойным. Никакого обвала и, тем более, новой девальвации не случилась. С начала августа рубль укрепился к доллару на 1.7%, а к евро – на 1.8%. Ниже отметки 60 руб./долл. российская валюта пока так и не опустилась, хотя в начале августа рубль был нестабильным, вероятно, на фоне слухов, что ужесточение антироссийских санкций со стороны США может повлечь за собой еще и ужесточение санкций Евросоюза. Но этого так и не произошло, более того, санкции стали камнем преткновения между США и Европой. Цена на нефть Brent, которая в августе сильно колебалась, по итогам месяца практически не изменилась в цене, оставаясь вокруг отметки в $51 за баррель. Однако сильного влияния на рубль цена нефти не оказала. На повестке дня у рубля в сентябре, вероятно, будут только макроэкономика и геополитика. Полагаем, что на динамику курса рубля в сентябре повлияют следующие события:
Заседание Европейского Центрального банка по вопросам монетарной политики 7 сентября. Это заседание может стать ключевым событием всего 2017 года для еврозоны. Инфляция в еврозоне остается достаточно низкой, годовая инфляция в июле составила 1.3%, а в месячном исчислении в июле была зафиксирована дефляция по сравнению с июнем (-0.5%). Кроме того, чрезмерное укрепление евро к доллару невыгодно европейским экспортерам. Таким образом, на заседании ЕЦБ 7 сентября процентная ставка опять может остаться без изменений, что может ослабить курс евро и вызвать снижение пары EUR/RUB. Повышение ставки может укрепить евро и ослабить рубль.
Решение совета директоров Банка России по ключевой ставке. 15 сентября совет директоров ЦБ примет решение по ключевой процентной ставке и проведет пресс-конференцию по вопросам денежно-кредитной политики. Мы не исключаем, что ЦБ может снизить ставку еще на 0.25 процентного пункта до 8.75%, так как в сентябре инфляция, которая имеет важное значение для принятия решений ЦБ по процентным ставкам, является традиционно низкой. Это решение может ослабить рубль в краткосрочном аспекте, но уже в среднесрочном рынок, вероятно, начнет отыгрывать ожидания будущего экономического роста, связанного, в том числе, и со снижением ставки.
ФРС может отказаться от повышения ставки. С учетом того, что в ФРС, несмотря на заявления отдельных «ястребов», до сих пор ставили на осторожную и взвешенную монетарную политику, мы полагаем, что в сентябре на заседании 19-20 сентября повышение процентной ставки маловероятно, скорее всего, оно будет отложено до конца года. Таким образом, доллар может ослабнуть, а у рубля есть шанс дополнительно подрасти.
24 сентября состоятся выборы в бундестаг. Парламентские выборы в Германии, пройдут в конце сентября. По-видимому, наиболее вероятным кандидатом, который победит на выборах, опять станет партия Меркель, и соответственно, канцлерина ФРГ сохранит свой пост. Впрочем, если на выборах все-таки победят социал-демократы во главе с Мартином Шульцем, у России нет повода для беспокойства, потому что Меркель не настолько «друг России», как кажется, а Шульц – не настолько «враг России», как кажется. И оба кандидата настроены резко антиамерикански. Это можно рассматривать как негатив для доллара и умеренный позитив для евро и рубля.
Мы ожидаем в итоге, что в сентябре курс доллара останется в коридоре 58-61 руб., а евро – в диапазоне 69-72 руб.
Наталья Мильчакова, заместитель директора аналитического департамента Альпари