Продаем USD на ралли
Недавний рост доходности краткосрочных облигаций Казначейства США способствует укреплению спроса на USD. Но отсутствие хороших фундаментальных показателей говорит о том, что ралли доллара носит кратковременный характер. Индекс доллара DXY в мае вырос до 94,84 (+3%) на фоне повышения доходности 2-летних облигаций США до 0,79%. Если судить по обилию коротких позиций по USD по данным Международного валютного рынка, создается впечатление, что текущий рост призван уменьшить количество коротких позиций по USD в связи с ограниченным потенциалом для нисходящего движения, а с чем-то еще.
Скорее всего, сегодня нас ожидает очередная порция слабых экономических данных из США, подкрепляющих осторожную позицию Дж. Йеллен. По прогнозам рынков, показатель основной инфляции вновь будет указывать на улучшение состояния экономики, в то время как базовый ИПЦ скорее всего опустится с 2,2% до 2,1% – свидетельство того, что рост, который мы наблюдали в начале года, постепенно исчезает на фоне спада в экономике. Рынки ожидают, что промышленный сектор США восстановился после спада в марте, и объемы выросли с -0,6% до 0,3%, однако вероятность того, что фактическое значение окажется ниже, очень велика. Если же прогнозы рынков осуществятся, это будет первый прирост за последние 7 месяцев. Поступающие данные, в том числе внешние, указывают на более низкий показатель. Несмотря на то, что ослабление USD благоприятно для промышленного сектора, на фоне общего мирового спада устойчивый рост американской экономики кажется маловероятным (скорее всего, американцев ожидает нестабильность). Скорее всего, и показатели инфляции, и данные по изменению промышленного производства не дотянут до прогнозов рынков, что приведет к понижению USD.
В среду выйдет протокол последнего заседания ФРС, от которого трейдеры ожидают выражения обеспокоенности замедлением экономического роста, которое бы прекратило спекуляции о возможном повышении ставок. У нас нет фундаментальных оснований ожидать повышения ставок в ближайшее время, поэтому мы будем и дальше придерживаться «медвежьей» позиции по USD. EUR/USD собирается сделать разворот на уровне 50-дневной скользящей средней (1,1310), целевой уровень в краткосрочной перспективе расположен на отметке 1,1466 (сопротивление диапазона).
РБА неохотно понижает ставки
После публикации протокола последнего заседания РБА AUD укрепился по отношению к USD, пара выросла до 0,7350. Причина? Тон протокола оказался менее мягким, чем ожидали рынки. Похоже, очень слабая инфляция заставила регулятора понизить ключевую процентную ставку с 2% до 1,75%. Очевидно, что рост инфляции под угрозой и Австралия может стоять на пороге первого с 2008 года (когда в 1-м квартале инфляция упала до -02,2% к/к) периода дефляции. Давление на центральный банк усиливается – от него ждут понижения целевого уровня инфляции, который в настоящее время составляет 2-3%. Такой шаг кажется вполне логичным, учитывая общемировой рост факторов дефляции, которые находятся вне контроля РБА.
Мы считаем, что члены Комитета по монетарной политике РБА ожидают выхода новых данных – как на национальном, так и на мировом уровне – прежде чем менять монетарную политику. Именно поэтому не стоит ждать нового понижения ставки на июньском заседании. Более того, РБА будет непросто опустить ставку и в августе, но рынки фьючерсов уже отыграли очередное понижение до 1,5% (с вероятностью 50%). Рост AUD продлится недолго, т.к. мы не видим никаких причин для того, чтобы мировые валютные войны миновали Австралию, тем более что мы уже наблюдаем первый признак необходимости девальвации – низкую инфляцию.
EUR/USD: Пара продвигается выше по графику. Часовая поддержка расположена на уровне 1,1272 (максимум 27 апреля 2016 г.), более значительная поддержка расположена на отметке 1,1217 (минимум 24 апреля 2016 г.). Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 1,1479 (максимум 6 мая 2016 г.), более значительное сопротивление находится на отметке 1,1616 (максимум 12 апреля 2016 г.). Ожидается дальнейший спад. В долгосрочной перспективе техническая структура указывает на «медвежью» динамику, пока сопротивление на уровне 1,1746 выдерживает натиск. Ключевое сопротивление расположено на отметке 1,1640 (минимум 11 ноября 2005 г.). Текущее укрепление указывает на постепенный рост.
GBP/USD: Пара восстановилась и продвинулась выше по графику. Часовая поддержка сосредоточена на уровне 1,4300 (минимум 21 апреля 2016 г.). Часовое сопротивление расположено на отметке 1,4543 (максимум 6 мая 2016 г.). Более значительное сопротивление сосредоточено на отметке 1,4770 (максимум 3 мая 2016 г.). Ожидается преодоление сопротивления на уровне 1,4543. В долгосрочной перспективе техническая картина остается неблагоприятной и указывает на дальнейший спад до ключевой поддержки на уровне 1,3503 (минимум 21 января 2009 г.), пока пара держится ниже сопротивления в районе 1,5340/64 (минимум 4 ноября 2015 г., а также 200-дневная скользящая средняя). Но общие условия перепроданности и недавний рост спроса могут указывать на восстановление.
USD/JPY: Пара опускается ниже 110,00. Часовое сопротивление расположено на отметке 109,57 (максимум 13 мая 2016 г.), более значительное сопротивление находится на уровне 111,91 (максимум 24 апреля 2016 г.). Часовая поддержка сосредоточена на уровне 106,25 (минимум 4 мая 2016 г.). Ожидается усиление понижательного давления, но пара продолжит движение в канале восходящего тренда. Мы склоняемся к понижению в долгосрочной перспективе. Следующий целевой уровень – поддержка 105,23 (минимум 15 октября 2014 г.). Постепенный рост до крупного сопротивления на отметке 135,15 (максимум 01 февраля 2002 г.) теперь кажется маловероятным. Ключевая поддержка также расположена на уровне 105,23 (минимум 15 октября 2014 г.).
USD/CHF: Пара продвигается выше по графику, несмотря на отсутствие выраженного импульса. Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 0,9797 (максимум 22 апреля 2016 г.). Пробитие часовой поддержки на отметке 0,9652 (минимум 6 мая 2016 г.) подтвердит усиление понижательного давления. Можно ожидать преодоление сопротивления 0,9797. В долгосрочной перспективе пара обновляет максимумы с середины 2015 года. Ключевая поддержка находится на уровне 0,8986 (минимум 30 января 2015 г.). Техническая структура указывает на долгосрочный «бычий» тренд.
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd