Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
В преддверии сегодняшнего выхода отчета о занятости в несельскохозяйственном секторе США инвесторы начали закреплять прибыль по своим длинным позициям по доллару. Сброс был связан со слабым индексом производственной активности от ISM, но сегодня на кону многое, поэтому некоторые трейдеры также решили сократить свои долларовые активы. Чиновники Федеральной резервной системы четко дали понять, что решение по поводу повышения процентных ставок в сентябре будет по большей части зависеть от сегодняшнего отчета по рынку труда. Если прирост количества занятых превысит 200 тыс., а уровень безработицы останется без изменений или упадет, ожидания насчет повышения ставок в следующем месяцем вырастут, вызвав полномасштабное усиление доллара, которое выведет USD/JPY на самый высокий за месяц уровень. Если показатели будут достаточно высокими, USD/JPY может даже достигнуть 105. Тем не менее, если отчет разочарует, доллар может ждать неприятная коррекция после роста последнего месяца. Сильнее всего доллар должен упасть относительно британского фунта и новозеландского доллара — двух валют, которые показывали особенно хорошие результаты в преддверии публикации отчета.
Если взглянуть на опережающие индикаторы, нет никаких причин ожидать, что показатели по рынку труда будут ошеломительно высокими. Мы знаем, что чиновники Федеральной резервной системы надеются на положительный отчет, поскольку они говорили о здоровом темпе увеличения количества занятых, но уменьшение количества увольнений, увеличение количества заявок на получение пособия по безработице и противоречащие индексы уверенности вызывают опасения. Прирост количества занятых, по данным ADP, ускорился очень слабо, а в производственном секторе продолжает уменьшаться количество работников. Самый надежный опережающий индикатор для отчета о занятости — это индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM, но он появится только на следующей неделе. Хотя американские чиновники непоколебимо отстаивают потребность в дальнейшем повышении ставок, инвесторы настроены крайне скептически. Они определенно не считают, что экономика достаточно здоровая, чтобы можно было повысить ставки дважды в этом году, и сомневаются, что данные достаточно хорошие, чтобы повысить ставки через четыре недели. Понадобится однозначно положительный отчет о занятости, чтобы убедить их в противном, особенно после вчерашнего низкого индекса производственной активности от ISM, показавшего сокращение активности впервые с января.
Вот как выглядят опережающие индикаторы в преддверии выхода августовского отчета о занятости.
Аргументы за низкие показатели по рынку труда:
- Количество увольнений, по данным Challenger, уменьшилось на 21,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после уменьшения на 57% месяцем ранее.
- Индекс настроений потребителей от Мичиганского университета резко просел.
- Среднее число заявок на получение пособия по безработице за последние четыре недели немного выросло, до 263 тыс.
- Составляющая индекса активности в производственном секторе от ISM, отвечающая за занятость, упала с 49,4 до 48,3.
Аргументы за высокие показатели по рынку труда:
- По данным ADP, прирост количества занятых в несельскохозяйственном секторе ускорился до 177 тыс. с 171 тыс. месяцем ранее.
- Индекс настроений потребителей от Conference Board достиг самого высокого за 11 месяцем уровня.
- Количество людей, получающих пособие по безработице, немного уменьшилось.
Лучшие результаты вчера показывал британский фунт, взлетевший из-за на удивление высокой производственной активности. Экономисты ожидали, что индекс производственной активности вырастет всего с 48,2 до 49, но вместо этого он подскочил до 54,4, самого высокого уровня с октября 2015 г. Намеком на возможное повышение индекса был отчет CBI, но вчерашний показатель стал доказательством устойчивости экономики в свете решения Великобритании выйти из ЕС. Конечно, более подробный анализ показывает, что усиление сосредоточилось в экспортном секторе, выигравшем от ослабления фунта. Спрос на потребительские товары был здоровым, а количество новых предприятий — самым большим за год. Как написал наш коллега Борис Шлоссберг: «Пока что рынок явно наслаждается экономическим откатом в Великобритании, и короткие позиции по GBP/USD нещадно сжимаются, но вряд ли такое состояние “блаженства в неопределенности” сможет сохраняться долго. Немцы, по иронии больше всего пока что пострадавшие от решения Великобритании, вряд ли будут долго терпеть такое положение дел, а что касается правительства премьер-министра Мэй, оно, похоже, собирается реализовать выход из ЕС, несмотря на возражения бизнеса. Мэй исключила возможность консультации с парламентом насчет выхода из ЕС, убрав один из наиболее надежных способов отложить выход».
EUR/USD тем временем прорвал уровень в 1,12, несмотря на слабые экономические данные. Индекс производственной активности в еврозоны был пересмотрен в меньшую сторону, с 51,8 до 51,7. Немецкий показатель не изменился, а это значит, что в замедлении роста виновата Франция. Европейский центральный банк соберется на заседание на следующей неделе, и этот отчет вкупе с позавчерашним невысоким индексом потребительских цен вызывает опасения насчет новых экономических прогнозов, которые ЕЦБ опубликует вместе с решением по поводу процентных ставок. Поскольку инфляция держится ниже его цели, центральный банк может снизить свои прогнозы, а это чревато падением валюты. Тем не менее, прямо сейчас внимание приковано к отчету по рынку труда США, и хотя EUR/USD вчера существенно вырос, пока он держится ниже простой скользящей средней за 100 дней и пика в 1,1234, достигнутого 2 августа, сохраняется нисходящая тенденция.
USD/CAD вчера держался без изменений второй день подряд, несмотря на резкое падение цен на нефть. Недавний обвал на рынке нефти ускорился после того, как она преодолела отметку в $45. Хотя ходят разговоры о замораживании объема добычи нефти странами ОПЕК, высокие запасы обеспечивают давление на цены. Сегодня появится отчет о торговом балансе Канады, и хотя мы думаем, что торговая активность улучшилась, CAD может быть сложно оправиться после падения, особенно в свете уменьшения спреда между доходностью американских и канадских облигаций.
Австралийский и новозеландский доллары вчера показывали очень хорошие результаты. Австралийский доллар вырос, несмотря на падение экономических показателей. Индекс деловой активности AIG упал до 46,9 с 56,4 месяцем ранее. Розничные продажи тоже разочаровали: их объем не изменился, хотя ожидался рост на 0,3%. Усиление AUD можно объяснить высокими индексами активности в Китае, главном торговом партнере Австралии. Индекс активности в производственном секторе Китая составил 50,4 вместо ожидавшихся 49,9, а в сфере услуг — 53,5 вместо 53,9. Индекс производственной активности от Caixin составил 50,0 вместо ожидавшихся 50,1. Никаких экономических отчетов в Новой Зеландии не было, но это не помешало NZD/USD вырасти.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management