Несмотря на недавнее замедление роста на развивающихся рынках, они по-прежнему остаются привлекательными для опытных инвесторов, поскольку в ближайшие десятилетия потребительские расходы в таких странах, вероятно, увеличатся на триллионы долларов. Понятно, что с учетом текущей волатильности валют и цен на сырьевые товары, инвестиции сопряжены с рисками. Однако у каждой страны свои особенности структурного роста, которые объясняются различиями в историческом развитии, географии и экономике развивающихся рынков. Понимание этого может помочь преодолеть некоторые последствия циклической волатильности и создаст возможности для диверсификации инвестиционного портфеля с учетом географических особенностей и по различным потребительским сегментам.
Благодаря экономическому развитию, увеличению численности населения и их доходов развивающиеся рынки уже сегодня являются движущим фактором мирового потребления и обладают большим потенциалом для дальнейшего роста в долгосрочной перспективе. Средний показатель ВВП на душу населения в странах с развивающейся экономикой составляет 10 000 долларов США, что до сих пор не сопоставимо со средним показателем в развитых странах – 44 000 долларов США
В 1990 году совокупный объем потребительских расходов 12 крупнейших развивающихся и 12 крупнейших развитых стран составлял 11 триллионов долларов США, из которых лишь 15% приходились на долю развивающихся рынков. Спустя 20 лет общий объем потребления увеличился примерно в три раза, а доля в нем развивающихся рынков выросла до 26%. По оценкам экспертов, к 2030 году мировое потребление составит примерно 124 триллиона долларов США, причем более половины из них будет приходиться на долю развивающихся стран.
Топ-10 из 25 ключевых развивающихся рынков с самым быстрым ежегодным ростом ВВП в реальном выражении: 2014-2015 гг.
Примечание: развивающиеся рынки включают в себя ключевые страны, такие как Аргентина, Бразилия, Чили, КНР, Колумбия, Египет, Венгрия, Индия, Индонезия, Казахстан, Малайзия, Мексика, Марокко, Перу, Филиппины, Польша, Румыния, Россия, Саудовская Аравия, Северная Африка, Таиланд. Турция, ОАЭ, Украина и Вьетнам.
Источник: Euromonitor International на основе статистики национальных государств, Евростата, ОЭСР, Международного валютного фонда (МВФ); «Обзор мировой экономики» в издании «2015 Outlook for Emerging Market Economies» от 24 февраля 2015 г.
Новый средний класс
В развивающихся странах на сегодняшний день сложилась благоприятная демографическая ситуация: молодое и быстро растущее население открывает потенциал для будущего роста в долгосрочной перспективе. Учитывая, что на 2015 год около 60% мирового населения проживает в развивающихся странах, эти страны уже представляют собой мощный потребительский рынок. Более того, ожидается, что в период между 2013 и 2020 гг. темпы прироста численности населения в этих странах будут в три раза превышать данный показатель в развитых странах Сочетание экономического роста и увеличения численности населения привело к стремительному расширению среднего класса. В настоящее время средний класс в странах с развивающейся экономикой составляет 1 миллиард человек, и ожидается, что к 2020 году это число увеличится более чем в два раза - до 2 миллиардов, что в свою очередь, составит 70% от всего среднего класса в мире. Важно отметить, что уровень доходов и расходов этой категории будет только расти, что приведет к появлению в развивающихся странах крупных потребительских рынков.
От сырьевой экономики к экономике потребления
По мере роста доходов на душу населения происходят изменения в структуре спроса. Страны постепенно переходят от создания базовой инфраструктуры к экономическому росту, стимулируемому потребительским спросом. Изменяется и само потребление: товары длительного пользования уступают место второстепенным товарам и услугам. У потребителей из более богатых развивающихся стран появляются такие же желания и стремления, как у потребителей развитых стран, что создает структурные возможности для развития, к примеру, в сегментах продуктов питания и напитков, розничной торговли, туристических и финансовых услуг.
Переход мировых развивающихся рынков от «эры сырьевых товаров» к «эре потребительских товаров длительного пользования»
Как правило, самое значительное ускорение роста потребления происходит, когда уровень ВВП на душу населения составляет от 5 до 15 тыс. долларов США. Большинство развивающихся рынков или уже достигли этого уровня, или близки к нему. Как только рынок перенасыщается базовыми потребительскими товарами, появляются новые возможности для развития, в том числе в сфере образования, здравоохранения, одежды, туризма, банковских услуг и т. д. Структура каждой развивающейся экономики оказывает влияние на модель занятости и распределение доходов в стране. Таким образом, у каждой страны есть свои источники роста. Так, например, в Китае успешно развивается электронная коммерция, в ЮАР – производство одежды, в Бразилии – фармацевтика, в России – продуктовая розничная торговля. Соответственно, правильный выбор сектора и его акций будет иметь решающее влияние на доходность инвестиций.
Мобильная коммерция для развивающихся рынков
При анализе следующей волны многомиллиардных возможностей в сфере потребления становится ясно, что мобильная коммерция – это один из основных источников структурного роста.
Так, если мы возьмем Китай, то недорогой доступ к информационным сетям, широкое распространение бюджетных смартфонов и огромное число потребителей – активных пользователей социальных сетей составляют экосистему мобильной коммерции. После того как в 2014 году в Китае стала доступна сеть 4G, только у одной China Mobile текущий показатель роста абонентской базы в первом квартале 2015 года составил более 17 млн человек в месяц. Ожидается, что к концу года общий показатель достигнет 250 миллионов. Данный тренд сочетается со снижением стоимости мобильных телефонов, поддерживающих сеть 4G. Компания Xiaomi, известная недорогими мобильными телефонами, в 2014 году продала более 60 миллионов телефонов, и прогнозирует двукратное увеличение продаж в 2015 году.
Это свидетельствует о начале новой эры мобильного потребления. Потребление О2О (онлайн – оффлайн) показывает рост в геометрической прогрессии и имеет огромный потенциал для развития. Все более актуальной становится концепция использования одного приложения как точки доступа для решения всех ежедневных задач. Кооперация со стратегическими партнерами в области электронной коммерции позволяет приложению для обмена сообщениями WeChat удовлетворять почти все нужды потребителей. Поисковые сервисы на основе местоположения абонента, службы такси и бронирования билетов в кино, мобильные платежи и мгновенные интернет-продажи – это только некоторые из возможностей, доступных в данной сфере.
Акции потребительского сектора по-прежнему определяют динамику развивающихся рынков
Последний, но не менее важный фактор состоит в том, что увеличение доли потребительского спроса при экономическом росте в развивающихся странах исторически ведет к более высокой доходности акций потребительского сектора в сравнении с общей динамикой фондового рынка развивающихся стран. Ожидается, что эта тенденция сохранится. Цена акций потребительского сектора значительно превысила эталонный показатель, и за последние 10 лет их доходность в годовом исчислении достигла 18,57% против ориентира в 10,68%.
Ориентация на структурный рост
Есть много причин полагать, что стремительный рост потребительских расходов в развивающихся странах – это долгосрочная тенденция, которая продолжит стимулировать мировой экономический рост и доходы компаний, а также приведет к созданию целого ряда возможностей для инвестиций в акции развивающихся и развитых рынков. Однако поскольку развивающиеся рынки включают страны, имеющие глубокие экономические, культурные и политические различия, инвестиционные возможности в каждой стране в любой момент времени будут разными. Очень важно инвестировать именно в те сектора и страны, которые имеют обоснованный потенциал роста.
Потребительский спрос на развивающихся рынках представляет собой основу для структурного роста, одним из наиболее важных факторов которого является рост доходов. Структурный рост часто может «пересиливать» цикличность, что делает развивающиеся страны интересными с точки зрения долгосрочного инвестирования. Доходность инвестиций будет во многом зависеть от способности портфельных управляющих находить возможности в различных секторах и использовать диверсифицированные и активно управляемые механизмы инвестиций.
Потребительский рынок России
Каждая развивающаяся страна обладает определенными структурными зонами роста, выбор которых обуславливается историей страны, структурой экономики и рядом иных факторов.
В России потребительский рынок лучше всего реализуется через современные розничные сети. Это наиболее удачный пример отрасли, в которой компании растут даже в условиях сокращения ВВП. Три зарегистрированные на бирже компании – Магнит (MGNT), Лента и X5 – увеличили свои продажи более, чем на 25% по мере открытия новых магазинов и увеличения долей на рынке. Акции данных компаний продаются со значительной скидкой по сравнению с аналогичными компаниями в других развивающихся странах из-за общего дисконта на российском фондовом рынке. Украинский кризис, введение санкций, снижение стоимости на нефть, ослабление рубля и высокие процентные ставки – все это оказало негативное влияние на российскую экономику в 2014 году. Однако в 2015 году ситуация изменилась в лучшую сторону. Фондовый рынок уже поднялся с чрезмерно низких уровней. Если курс рубля и цены на нефть останутся стабильными, и экономика достигнет «дна» в течение лета, мы ожидаем, что осенью фондовый рынок преодолеет трудности. Если рынок показывает результаты, инвесторы не смогут оказаться в стороне. Именно поэтому мы ожидаем притока инвестиций.