13 августа АЛРОСА (MCX:ALRS) представит финансовые результаты за 2-й квартал 2021 г. Мы ожидаем, что выручка компании достигнет 91,1 млрд руб. благодаря росту объемов продаж и цен реализации. EBITDA увеличится до 42,3 млрд руб., рентабельность превысит 40%. Свободный денежный поток составит 11,7 млрд руб., что гораздо ниже значений за два предшествующих квартала. Негативное влияние на FCFF во 2-м квартале 2021 г. оказали, в основном, нормализация уровня предоплат со стороны клиентов, что обеспечило отток в оборотный капитал на уровне около 20 млрд руб., а также рост запасов руды и песков, материалов и прочих товаров. Согласно нашим расчетам, дивиденд по итогам 1-го полугодия 2021 г. составит 8,8 руб. на акцию при условии выплаты 100% FCFF. С учетом сохранения чистого долга в отрицательной зоне мы не видим препятствий для распределения более 100% свободного денежного потока на дивиденды. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для бумаг АЛРОСА с целевой ценой 163,4 руб.
13 августа Русал представит финансовые результаты за 1-е полугодие 2021 г. Мы ожидаем, что компания нарастит выручку на 38% г/г, до 5 528 млн долл., благодаря росту цен реализации и объемов продаж. EBITDA увеличится в 6 раз г/г, до 1 328 млн долл., рентабельность достигнет 20%. Свободный денежный поток составит 291 млн долл. Несмотря на рост выручки и EBITDA, давление на FCFF оказали отток средств в оборотный капитал и наращивание инвестиционной программы. В 1-м полугодии 2021 г. Русал получил дивиденды от Норникеля (MCX:GMKN) в объеме около 600 млн долл. и реализовал часть пакета в рамках байбэка на 1 400 млн долл. В результате чистый долг компании на конец июня снизится на 35% п/п, до 3 633 млн долл., а значение чистый долг/EBITDA упадет до 1,8х. Формально долговая нагрузка не препятствует выплате дивидендов, однако с учетом активизации M&A активности (покупка доли в Русгдиро за 240 млн долл.) и потерь от экспортных пошлин (около 487 млн долл.) решение по выплатам снова может быть отложено. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Русала (MCX:RUAL) с целевой ценой 65,2 руб.