В период с апреля по июнь все, включая Федеральную резервную систему, отмечали, что американская статистика выгодно отличается от того, что показывали экономики других развитых стран. Главным препятствием для повышения ставок ФРС считались внешние риски – замедление темпов роста ВВП Китая и, конечно, Брексит. Мало кто ожидал, что удар по ужесточению монетарной политики будет нанесен из самих Соединенных Штатов, ведь в текущем режиме статистика сформировала устойчивое впечатление, что во втором квартале Америка была сильной. Именно поэтому известия о том, что рост ВВП США составил всего лишь 1.2%, а не 2.6%, как предполагалось по консенсус-прогнозу, оказали столь сильное влияние на доллар. Индекс доллара (DXY) потерял на прошлой неделе около 2%, показав наибольший спад за последние три месяца. Нужно ли считать снизившийся экономический рост приговором для доллара или это всего лишь временное разочарование?
С одной стороны, пока мы получили лишь предварительную оценку динамики американской экономики во II кв., и вполне возможно изменение оценки в лучшую сторону – значение будет пересматриваться еще дважды. Основания для того чтобы считать, что состояние американской экономики улучшается, действительно присутствуют – это и создание новых рабочих мест, и растущие зарплаты, и мощное оживление потребительских расходов.
С другой стороны, в корне слабого экономического роста в весеннем квартале – рекордное снижение инвестиций коммерческих предприятий с момента окончания мирового финансового кризиса. Эксперты отмечают, что американские компании не только сократили вложения, но и не демонстрируют планов их наращивать, что можно объяснить предстоящими в ноябре президентскими выборами. Такое положение дел действительно заставляет задуматься о том, сможет ли американская экономика разогнаться во второй половине года. Благосостояние потребителей и бизнеса тесно взаимосвязано: если компании, оказавшись в сложном положении, станут сокращать рабочие места или хотя бы приостановят прием новых сотрудников, население перестанет наращивать траты на машины, дома, отдых, еду и здоровье, лишая экономику основного на текущий момент двигателя.
В этих условиях рекомендую помнить о ветрености рынка: если – или, вернее, когда – из США вновь станут поступать хорошие данные, инвесторы снова заговорят о готовности американской экономики к повышению ставок, меняя ожидания по ставкам ФРС, что снова увеличит спрос на доллар. В то же время, рассчитывать на возникновение сколько-нибудь значительного тренда не стоит: как показала практика, риторика ФРС меняется очень быстро. Слова представителей регулятора могут быть позитивными, но для повышения ставок, пусть даже только в декабре, Федрезерв захочет увидеть уверенный экономический рост и сильные значения по нескольким фронтам. По всей вероятности, динамика американской экономики в оставшуюся часть года будет мало отличаться от того, что мы наблюдали в прошедшие месяцы. Следует исходить из того, что несмотря на плюрализм мнений внутри Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), американский ЦБ «по умолчанию» не хочет повышать ставки на фоне низкой инфляции и цен на нефть. Пока, несмотря на улучшение ситуации в потребительском секторе американской экономики, уверенности в ее общем благополучии нет. Отсутствие такой уверенности будет серьезно подрывать позиции доллара США, в первую очередь против японской иены.