Облигации и денежный рынок
Межбанковские ставки, нужно отдать должное, на неделе смотрелись очень достойно и уверенно. Так, если в начале недели один из основных бэнчмарков денежно-кредитного рынка – ставка Mosprime по кредитам «овернайт» – была на уровне 8,43% годовых, то в пятницу она составляла уже 8,25% годовых. Так что не нужно лишний раз обольщаться на счёт налоговой поддержки рубля. Ставки для текущего периода относительно комфортны.
Фортуна в среду была на стороне российского Минфина, который в итоге полностью разместил свои 9-летние ОФЗ серии 26215 на все 10 млрд рублей. Был зафиксирован почти 5-кратный переспрос (47,5 млрд рублей). Цена отсечения составила 87,0500% от номинала (доходность по цене отсечения – 9,37% годовых). Средневзвешенная цена составила 87,0500% от номинала, средневзвешенная доходность – 9,37% годовых. Это был очень неплохой старт после долгого затишья (с 16 июля текущего года). В моменте ОФЗ поддержал подокрепший рубль, который вскоре, к сожалению, «сдулся».
Российский рубль не смог остаться на позитивной волне укрепления среды, в итоге довольно быстро сойдя с дистанции. Как мы уже писали, в моменте ряд оптимистичных новостей придаёт сил рублю, однако пока информационный фон явно не успокоился, что требует постоянного измерения рыночного пульса. В четверг поздно вечером тон противников России резко переменился. Так, Евросоюз и представители стран G7 (США, Канада, Франция, Великобритания, Германия, Италия и Япония) пригрозили России новыми санкциями в случае несоблюдения минских договоренностей (официальное заявление министров иностранных дел стран «семерки» и высокого представителя ЕС). Также они сказали, что санкции для них – не самоцель. До этого, как мы помним, все рассуждали о возможном смягчении санкций со стороны ЕС.
Размышляя на тему будущего российского банковского сектора, пока мы видим довольно пессимистичную картинку. Так, по состоянию на 1 сентября 2014 года в России насчитывалось 869 кредитных организаций. В начале 2014-го года президент РФ Владимир Путин на встрече со студентами одного из вузов, размышлял на тему идеально количества банков. В целом, было сказано о том, что их количество слишком велико для масштабов нашей экономики, поэтому требуется укрупнение игроков и повышение их устойчивости. В качестве примера была приведена экономика Германии, насчитывающая лишь 250 кредитных организаций. Выводы напрашиваются вполне очевидные, особенно, учитывая начатую после прихода в Центробанк Эльвиры Набиуллиной чистку. К сожалению, пока большинство фактов говорит за переход от американской к европейской модели. Причем переход этот может быть довольно «бодрым».
Поясним, что в мире действует две основных модели построения банковской системы: американская и европейская. Первая подразумевает существование большого количества средних и мелких банков. Вторая делает упор на консолидацию, то есть, меньшее число банков (при этом они попросту будут более крупными). И у той и в другой модели есть свои недостатки. Пока наши бизнесмены явно жили по американским правилам, но не факт, что государство не навяжет им европейскую модель. Понятно, что в этом случае контролировать систему будет проще, но вот для бизнесменов могут настать не лучшие времена.
Что же получается в итоге? Если темпы 2014 года сохранятся и впредь (в первые 9 месяцев 2014 г. по разным причинам ежемесячно закрывалось от 5 до 10 банков; в среднем – 7), то через 10 с небольшим лет мы и приблизимся к немецкому количеству – 250 банков, которое упоминалось Владимиром Путиным (при условии, что 5 банков исчезает каждый месяц). Если же темпы удвоить – ликвидация 10 банков ежемесячно, то это произойдёт в два раза быстрее. Банкирам, естественно, хотелось бы видеть хотя бы какой-то промежуточный российский вариант.
Меж тем, продолжают выходить новые эпизоды многосерийного сериала под названием «Кто в доме хозяин?». Очень часто виноватым пытаются сделать Банк России, при этом не предлагая какого-то самостоятельного и стоящего решения (этим часто грешит Минэкономразвития). Российский же Минфин на неделе высказался против предложения ограничить конституционную независимость Центробанка (это всё равно, что лишить дипломата неприкосновенности). Об этом сообщил заместитель министра финансов РФ Алексей Моисеев. Ранее глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев рекомендовал ЦБ РФ встречаться с правительством накануне принятия важных решений. Он говорил о том, что монетарная, фискальная политика и политика в области тарифов естественных монополий должны согласовываться совместно. Также заявлял он и о том, что перед Банком России стоит избыточная цель по инфляционному таргетированию. Годы идут, а воз и ныне там. До этого экс-глава МЭР Андрей Белоусов был вечно недоволен действиями Центробанка, которым тогда рулил экс-глава Сергей Игнатьев. Что это? Преемственность политики?
Сергей Алин, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»