23 июля. ФИНМАРКЕТ - Отсутствие четкой макроэкономической политики существенно ухудшает инвестиционный климат РФ, считает главный экономист Sberbank Investment Research, аналитического подразделения Sberbank CIB, Евгений Гавриленков.
"Поскольку в настоящее время главным фактором экономического роста в России могут стать лишь инвестиции, внутренняя неопределенность, связанная с изменениями в макроэкономической политике, может негативно отразиться на росте ВВП РФ. Чем раньше власти откажутся от идеи повышения налогов, тем больше шансов на то, что экономический рост в России сохранится и даже ускорится. Однако сочетание внутренней неопределенности и геополитической напряженности может повлечь тяжелые последствия", - говорится в обзоре Sberbank Investment Research.
Как отмечает экономист, ситуация с бюджетом РФ в настоящее время выглядит стабильной. При этом Е.Гавриленков подчеркивает, что большинство аналитиков сходятся во мнении, что по итогам года бюджет РФ, скорее всего, будет сбалансированным или профицитным.
"В такой ситуации довольно странным выглядит прозвучавшее некоторое время назад заявление министра финансов РФ о намерениях повысить налоги, в том числе ввести налог с продаж (в дополнение к НДС - такого рода идеи высказывались регулярно и в прошлом). Бюджет сейчас в хорошей форме и более устойчив к колебаниям цен на нефть, чем когда бы то ни было. На этом фоне необходимость повышения налогообложения не выглядит бесспорной, поскольку вполне возможно, что бюджет будет оставаться практически сбалансированным и в следующем году. На самом же деле желателен был бы даже небольшой дефицит бюджета, так как объем обеспечения, которое банки могут использовать для получения рефинансирования от ЦБ РФ, невелик, и его необходимо увеличить (умеренно наращивая объем внутреннего госдолга), чтобы сократить объем рефинансирования под нерыночное обеспечение", - говорится в обзоре.
Более того, в нем отмечается, что хотя и не исключено, что в итоге повышение налогового бремени и не состоится, регулярные подобные заявления существенно ухудшают инвестиционный климат в России и говорят о фактическом отсутствии макроэкономической политики.
Рост потребления после кратковременного ускорения в феврале-марте текущего года, когда население закрывало рублевые депозиты (во время крымского кризиса) и покупало не только валюту, но и товары длительного пользования, снова начал замедляться. Рост производства товаров также замедлился.
Е.Гавриленков указывает, что дорогостоящий потребительский долг, на обслуживание которого направляется существенная часть доходов населения (эта проблема остается нерешенной уже более года), остается главной причиной вялого роста потребительского спроса. При этом в настоящее время экономист считает, что по итогам года рост потребления, видимо, будет менее значительным, чем он ожидал ранее, поскольку инфляция и процентные ставки остаются высокими.
В то же время динамика инвестиций улучшилась, и в 2014 году вполне возможно рассчитывать на их небольшой рост, подчеркивает аналитик.
"Вопреки нашему мнению, в июне инвестиции выросли на 0,5% относительно июня 2013 года, при этом во II квартале 2014 года ситуация стала заметно лучше, поскольку стабилизировался российский финансовый рынок. Однако повышенный уровень неопределенности сохраняется, поскольку неизвестно, какие еще санкции будут наложены на Россию", - говорится в обзоре.
Е.Гавриленков отмечает, что, фактически, до введения санкций большая часть заимствований использовалась для приобретений за рубежом. При этом санкции, которые должны были ограничить доступ российских компаний к заимствованиям на глобальных рынках, пока не нанесли удара по внутренней экономике в целом и в первую очередь, скорее всего, повлияли на покупки иностранных активов (тогда как на внутреннем рынке ожидается увеличение инвестиций).
"Такая тенденция отчетливо прослеживается во II квартале 2014 года, когда инвестиции за пределами России сократились в пять раз с уровня I квартала текущего года. Объем зарубежных инвестиций российских компаний в I половине 2014 года был вполовину меньше, чем в I половине 2013 года. В настоящее время мы ожидаем, что инвестиции в основной капитал в текущем году немного вырастут, ранее наша оценка была более негативной", - говорится в обзоре.