Компания KEC International сообщила, что прибыль во втором квартале оказалась под давлением из-за сбоев на Ближнем Востоке, роста фрахтовых и топливных расходов, а также задержек по проектам. Это произошло несмотря на рекордный портфель заказов и усиление позиций в сегменте передачи и распределения электроэнергии.
Основные выводы
- По словам представителей KEC, во втором квартале на результаты повлияли сбои на Ближнем Востоке, которые сократили признание дохода примерно на INR 300–350 крор и снизили маржу
EBITDA на 1,25–1,5%.
- Компания сообщила о рекордном портфеле заказов в размере INR 40 000 крор, а совокупный портфель заказов вместе с проектами на стадии L1 (предварительный выбор в качестве единственного претендента) достиг INR 43 500 крор.
- Руководство заявило, что после 15-месячного перерыва компания получила заказы на стадии L1 от Power Grid на сумму более INR 3 000 крор, включая крупнейший заказ в сегменте передачи и распределения в
Индии на сумму около INR 1 200 крор.
- Чистый долг составил INR 7 793 крор, однако компания обозначила план по его снижению до INR 6 000 крор к концу 2027 финансового года.
- KEC переходит к стратегии «сокращение ради роста», делая больший акцент на передаче и распределении электроэнергии и меньше внимания уделяя менее маржинальным строительным работам и
транспорту .
Результаты компании
Квартальные показатели KEC International оказались неоднозначными. Доход вырос по сравнению с предыдущим кварталом, однако рентабельность осталась под давлением. По данным
Основным драйвером роста по-прежнему остается ключевое направление передачи и распределения электроэнергии (T&D). Доход этого подразделения вырос на 15% по сравнению с предыдущим кварталом, до INR 3 686 крор. KEC также зафиксировала рост в сегменте SAE (строительные конструкции и инжиниринг) и в кабельном бизнесе, тогда как доход от строительных работ снизился на 17% в годовом исчислении, а доля транспортного направления осталась незначительной. Руководство заявило, что компания намеренно снижает присутствие в менее маржинальных или медленно реализуемых проектах, сосредотачиваясь на направлениях с более предсказуемым исполнением.
Финансовые показатели
- Доход: INR 5 468 крор, рост на 9% по сравнению с предыдущим кварталом, но снижение в годовом исчислении.
- Прибыль до налогообложения: INR 41 крор.
- Чистая прибыль после налогообложения: INR 30 крор.
- Чистый долг, включая акцепты: INR 7 793 крор по состоянию на 30.09.2024.
- Прогнозируемый чистый долг к концу 2027 финансового года: INR 6 000 крор.
- Доход от сегмента T&D: INR 3 686 крор, рост на 15% по сравнению с предыдущим кварталом.
- Доход от сегмента SAE: INR 493 крор, рост на 15% в годовом исчислении.
- Доход от кабельного бизнеса: INR 613 крор, рост на 17% в годовом исчислении.
- Доход от строительных работ: INR 957 крор, снижение на 17% в годовом исчислении.
- Доход от транспортного направления: INR 224 крор.
Фактические результаты против прогноза
Прогноз предполагал прибыль на акцию в размере $4,56 и доход в размере $61,25 млрд, однако фактические показатели прибыли на акцию и дохода в этой валюте не были представлены в рыночных данных. Это означает, что прямое сравнение с прогнозом невозможно на основе имеющихся цифр.
Тем не менее операционные результаты указывают на слабый квартал с точки зрения рентабельности. По данным KEC, прибыль до налогообложения составила INR 41 крор, а чистая прибыль после налогообложения — INR 30 крор, что весьма скромно для компании с доходом в INR 5 468 крор. Руководство также отметило, что данный квартал, вероятно, стал низшей точкой по марже, что говорит о том, что рынок, возможно, смотрит дальше текущего периода и фокусируется на восстановлении. Тем не менее сочетание низкой прибыли, долговой нагрузки и проблем с исполнением проектов, вероятно, негативно отразилось на настроениях инвесторов.
Реакция рынка
Акции упали на 9,8%, до $314,8 с предыдущего уровня закрытия в $349. После снижения котировки оказались лишь немногим выше минимума за 52 недели в $314,35 и более чем на 61% ниже максимума за 52 недели в $814,4. Подобная динамика говорит о том, что инвесторы сосредоточились не столько на портфеле заказов компании, сколько на краткосрочном давлении на маржу, долговой нагрузке и напряженности с оборотным капиталом.
Данные по объему торгов представлены не были, поэтому подтвердить необычную торговую активность не представляется возможным. Тем не менее масштаб падения значительно превышает типичное дневное колебание для крупной промышленной компании, что указывает на резко негативную реакцию рынка на итоги отчетности.
Прогнозы и ориентиры
Руководство заявило, что рост дохода за весь 2027 финансовый год должен составить от 8% до 10%. По словам компании, этот прогноз учитывает потерю около INR 600 крор дохода из-за сбоев на Ближнем Востоке, хотя в компании не считают эту выручку безвозвратно утраченной. Ожидается более сильное второе полугодие благодаря новым заказам от Power Grid и ранее выигранным проектам, реализация которых начнется в декабре.
KEC не предоставила четкого целевого показателя по марже, отметив, что сроки урегулирования претензий остаются неопределенными. Тем не менее руководство заявило, что второй квартал, вероятно, стал низшей точкой по марже и что с четвертого квартала 2027 финансового года показатели должны начать улучшаться. Компания также ожидает снижения чистого долга до INR 6 000 крор к концу 2027 финансового года благодаря поступлениям из
Общая стратегия компании по-прежнему сосредоточена на сегменте передачи и распределения электроэнергии при избирательном участии в строительных и транспортных проектах. Компания также планирует расширять производство готовой продукции, включая кабели и проводники, и ожидает, что кабельный бизнес достигнет объема в INR 3 500–4 000 крор к 2028 финансовому году.
Комментарии руководства
«Мы получили заказы на стадии L1 от PGCIL на сумму более INR 3 000 крор после 15-месячного перерыва, включая наш крупнейший заказ в сегменте передачи и распределения в Индии почти на INR 1 200 крор», — заявил управляющий директор и генеральный директор Вимал Кеджривал. Он отметил, что реализация этих проектов начнется в декабре.
Кеджривал также сообщил, что в октябре компания получила более INR 200 крор из Афганистана, и ожидает поступления еще INR 150 крор в ближайшее время. Это возвращение денежных средств имеет важное значение, поскольку KEC несет значительную нагрузку по оборотному капиталу.
Говоря о стратегических изменениях, он отметил, что компания осуществляет «осознанный стратегический сдвиг в своем портфеле, применяя осторожный и избирательный подход к строительному направлению в дополнение к транспортному». Он добавил, что на долю строительства и транспорта вместе приходится лишь 11% новых заказов с начала года, по сравнению с 23% дохода, что подчеркивает стремление компании изменить структуру бизнеса.
Риски и вызовы
- Сбои на Ближнем Востоке: геополитические проблемы задерживают реализацию проектов, повышают транспортные расходы и снижают маржу.
- Высокий уровень долга: чистый долг в размере INR 7 793 крор остается предметом беспокойства и повышает финансовые риски в случае замедления поступления денежных средств.
- Давление на оборотный капитал: компания пересмотрела целевой показатель оборачиваемости оборотного капитала до 125 дней, что указывает на замедление конвертации денежных средств.
- Слабость строительного и транспортного направлений: снижение дохода и проблемы с реализацией в этих сегментах могут продолжать оказывать давление на общую рентабельность.
- Сроки урегулирования претензий и удержаний: возврат средств по претензиям, удержаниям и закрытию проектов остается неопределенным и может занять время.
- Задержки с приобретением земли: некоторые проекты остаются замороженными, поскольку заказчики не смогли оформить права на землю, особенно в сегментах передачи и распределения электроэнергии, а также возобновляемой энергетики.
Вопросы и ответы
Аналитики уделили значительное внимание оборотному капиталу, снижению долговой нагрузки и влиянию сбоев на Ближнем Востоке. Руководство заявило, что видит четкий путь к снижению заемных средств за счет уже полученных поступлений и ожидаемых денежных потоков из Афганистана, авансов с Ближнего Востока, поступлений от Power Grid и закрытия проектов.
Вопросы также касались прогноза по марже. Кеджривал отметил, что второй квартал, вероятно, стал низшей точкой и что маржа должна улучшаться по мере завершения старых проектов, особенно к 2028 финансовому году. Аналитики также затронули тему слабости строительного направления, на что руководство указало на проблемы с рабочей силой, завершение проектов и намеренное снижение объема новых заказов.
Еще одной ключевой темой стала структура портфеля компании. Руководство заявило, что сегмент передачи и распределения электроэнергии останется основным драйвером роста, тогда как строительство и транспорт будут развиваться более избирательно. Аналитики также интересовались кабельным бизнесом и возможным привлечением капитала. В KEC заявили, что не планируют немедленную реструктуризацию, но могут рассмотреть возможность привлечения капитала после того, как бизнес достигнет более крупного масштаба.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
