Silverco Mining представила план роста на конференции

В среду, 14.10.2026, компания Silverco Mining (SICO) выступила на виртуальной конференции Precious Metals & Critical Minerals Virtual Investor Conference, где представила амбициозный план по превращению в крупного производителя серебра, одновременно признав объём работ, необходимых для полного запуска двух мексиканских рудников. Компания заявила, что её история роста строится на двух активах — La Negra и Cusi, которые планируется ввести в производство до конца 2026 года с дальнейшим наращиванием мощностей в 2027 году.

Руководство подчеркнуло высокий прогнозируемый денежный поток, компактную структуру акционерного капитала и оценку, которая, по его словам, остаётся ниже уровня конкурентов. При этом компания отметила, что ей ещё предстоит завершить перезапуск рудников, модернизацию оборудования и работы с хвостами обогащения, прежде чем производственный рост выйдет на полную мощность.

Ключевые выводы

• Silverco заявила о намерении стать производителем серебра с объёмом более 10 миллионов унций в год в течение трёх лет.
• Компания планирует получить первый концентрат с Cusi в IV квартале 2026 года и выйти на коммерческое производство на обоих активах в первом полугодии 2027 года.
• При цене серебра $50 руководство прогнозирует средний годовой свободный денежный поток около $80 миллионов и пиковый денежный поток свыше $120 миллионов.
• Недавнее экономическое исследование La Negra показало чистую приведённую стоимость после налогов в размере $329 миллионов и внутреннюю норму доходности 131%.
• По словам руководства, акции торгуются с дисконтом 60% к среднему показателю стоимости предприятия на унцию производства 2027 года среди мексиканских производителей серебра.

Стратегия компании и рыночное положение

Silverco, разместившаяся на бирже в октябре 2023 года и торгующаяся на OTCQB под тикером SICOF и на TSXV под тикером SICO, заявила, что строит бизнес вокруг двух мексиканских активов с разными ролями в плане роста. La Negra уже производит продукцию и проходит модернизацию, тогда как Cusi перезапускается как крупномасштабная подземная горнодобывающая и обогатительная операция.

Компания сообщила, что в обращении находится 54,4 миллиона акций, а с учётом разводнения — 61 миллион акций, при этом рыночная капитализация составляет около 500 миллионов канадских долларов, а стоимость предприятия — около 450 миллионов канадских долларов. Руководство отметило, что структура акционерного капитала оставалась компактной: с января 2024 года не проводилось ни одного размещения с разводнением.

Silverco также указала на институциональную поддержку, в том числе со стороны Эрика Спротта как крупного инвестора. По словам руководства, около 70% акций в обращении принадлежат диверсифицированной базе акционеров.

Финансовые результаты и оценка

Silverco выстроила инвестиционный кейс вокруг роста производства, экспозиции к серебру и рычага денежного потока. Руководство заявило, что серебро будет обеспечивать 73% консолидированной выручки после полного выхода активов на мощность, а выручка рудника Cusi будет примерно на 90% формироваться за счёт серебра.

Ключевые финансовые показатели и параметры оценки включают:

• Прогнозируемый рост производства более чем на 700% в период со второго полугодия 2026 года по 2030 год.
• Среднее зрелое производство чуть менее 6 миллионов унций серебряного эквивалента в год.
• Пиковое годовое производство свыше 7 миллионов унций серебряного эквивалента.
• Средний годовой свободный денежный поток около $80 миллионов при цене серебра $50.
• Пиковый годовой свободный денежный поток свыше $120 миллионов при цене серебра $50.
• Около $150 миллионов влияния на консолидированную чистую приведённую стоимость при каждом изменении цены серебра на $10.

Руководство сообщило, что акции торгуются в нижнем квартиле как по соотношению цены к чистой стоимости активов, так и по прогнозному соотношению цены к денежному потоку на 2027 год среди производителей серебра. Также было отмечено, что Silverco торгуется с дисконтом 60% к среднему показателю стоимости предприятия на унцию производства 2027 года среди мексиканских серебряных компаний.

Тара Хасан, исполнительный вице-президент по корпоративному развитию, заявила: «Мы торгуемся с дисконтом 60% к среднему показателю стоимости предприятия на унцию производства 2027 года». Она добавила, что компания ожидает сокращения этого разрыва по мере реализации проектов.

Рудник La Negra: действующий актив с планами расширения

La Negra, приобретённый по сделке, объявленной в I квартале 2026 года и закрытой во II квартале 2026 года, уже генерирует денежный поток. Компания сообщила, что в рамках сделки приняла на себя $3 миллиона чистого долга с отложенными платежами, запланированными на I квартал 2027 года.

В настоящее время рудник работает на 55% от проектной мощности в 2 500 тонн в сутки. По словам руководства, объект имеет более 30 лет операционной истории, был первоначально разработан компанией Peñoles в 1970-х годах и непрерывно работал более 20 лет. В 2024 году он был перезапущен предыдущими частными владельцами, которые теперь входят в исполнительную команду Silverco.

Недавняя предварительная экономическая оценка La Negra, основанная на цене серебра $50 за унцию, показала:

• Чистая приведённая стоимость после налогов — $329 миллионов.
• Внутренняя норма доходности после налогов — 131%.
• Среднегодовое производство — более 4 миллионов унций серебряного эквивалента.
• Совокупные затраты на поддержание производства — ниже $25 за унцию.
• Срок эксплуатации рудника — 8,2 года.

Руководство сообщило, что остаточная потребность в финансировании после учёта генерируемого денежного потока составляет $12,5 миллиона при цене серебра $50, снижаясь до менее $5 миллионов при текущих спотовых ценах. Компания заявила, что до первого полугодия 2027 года планируется около $20 миллионов капитальных затрат, которые в значительной мере будут финансироваться за счёт операционного денежного потока.

Операционные улучшения на La Negra уже включают повышение качества добываемой руды и улучшение показателей извлечения на обогатительной фабрике. Руководство отметило, что первоначально сосредоточилось на операционной деятельности, а не на технической оптимизации, поскольку сделка по приобретению была закрыта совсем недавно.

Запланированные капитальные проекты на La Negra включают:

• Поставку нового горнодобывающего оборудования Epiroc в течение ближайших нескольких недель — до I квартала 2027 года.
• Изменения в техническом обслуживании, направленные на повышение доступности оборудования.
• Установку фильтрации хвостов методом сухого складирования, начиная с I квартала 2027 года с полным вводом в эксплуатацию в первом полугодии 2027 года.
• Работы по поддержанию темпов проходки горных выработок даже при текущих ограничениях оборудования.

Компания заявила, что проект сухого складирования важен с точки зрения безопасности, экологических показателей и гибкости, а также поможет La Negra выйти на полную мощность в 2 500 тонн в сутки.

Silverco также обозначила долгосрочный потенциал роста рудника. Руководство сообщило, что рассматривает оптимизацию плана горных работ, которая позволит перенести разработку зон с более высоким содержанием руды с 2030 на 2028 год. Также изучается возможность применения закладки пастой для улучшения конверсии ресурсов в исторических зонах отработки.

Планы геологоразведки на La Negra включают программу бурения объёмом 15 000 метров с проведением как поверхностных, так и подземных работ, а также геофизические съёмки в масштабе всего участка для поиска интрузивных тел и возможных систем карбонатно-замещающих месторождений. Руководство отметило, что участок имеет более 50 лет исторических данных по добыче и геологоразведке, однако современная разведка за пределами основных горнодобывающих зон практически не проводилась.

La Negra расположен в штате Керетаро к северу от Мехико, в регионе, который руководство охарактеризовало как один из самых безопасных штатов Мексики, на продуктивном серебряном поясе Сьерра-Горда.

Перезапуск Cusi: подземные работы продвигаются

Cusi, расположенный в штате Чиуауа примерно в 120 километрах к западу от города Чиуауа, является крупнейшим проектом перезапуска компании. Silverco сообщила, что обогатительная фабрика мощностью 1 200 тонн в сутки находится примерно в 40 километрах от рудника и что все разрешения для перезапуска в конце 2026 года получены.

Компания сообщила, что сухое опробование фабрики завершено, а подрядчики уже работают под землёй как в зоне Промонторио, так и в зоне Сан-Мигель. Первое производство концентрата запланировано на IV квартал 2026 года, коммерческое производство на полной мощности фабрики ожидается в первом полугодии 2027 года.

Руководство заявило, что проект остаётся в рамках бюджета и графика, а риски измеряются неделями и миллионами долларов, а не сотнями миллионов. По его словам, после начала поступления выручки для финансирования перезапуска потребуется около $20 миллионов капитальных затрат.

Экономический профиль Cusi, основанный на средней цене серебра $45, включает:

• Около 2,5 миллиона унций производства серебра за весь срок эксплуатации рудника.
• Совокупные затраты на поддержание производства — около $27 за унцию.
• Срок эксплуатации рудника — около 9 лет.
• Срок окупаемости — 0,9 года.

Компания сообщила, что программа бурения объёмом 30 000 метров выполнена примерно на две трети и что обновление оценки минеральных ресурсов запланировано на первое полугодие 2027 года. Также было отмечено, что на участке картировано более 37 километров жил и что лишь около 10% земельного пакета охвачено добычей или детальной геологоразведкой.

В рамках Cusi руководство назвало зону Сан-Мигель наиболее перспективной целью для роста. Компания сообщила, что ресурс там вырос с нуля до 27 миллионов унций с момента приобретения, а бурение подтвердило высокое содержание и непрерывность в пределах запланированного контура горных работ. Также было добавлено, что новые зоны внутри контура могут принести дополнительные унции раньше ожидаемого срока.

Зона Сан-Хуан, расположенная к северу от Сан-Мигель, была охарактеризована как схожая по характеру, однако требующая дополнительных технических работ. Silverco также указала на более широкий потенциал в рамках разведки на ранее разрабатывавшихся и новых площадях по всему участку.

План финансирования и структура капитала

Silverco сообщила, что совокупная потребность в капитале по обоим проектам до первого полугодия 2027 года составляет около $40 миллионов. Ожидается, что план капитальных затрат La Negra в размере $20 миллионов будет в значительной мере финансироваться за счёт операционного денежного потока, тогда как потребность Cusi в $20 миллионов возникнет после начала поступления выручки.

Руководство заявило, что намерено сохранить текущую структуру акционерного капитала и не ожидает разводнения акций на данном этапе. Вместо этого компания сосредоточится на замене долговых инструментов и возможном их расширении по мере роста производства.

Хасан заявила, что денежный поток только от La Negra может составить около $53,6 миллиона, что достаточно для частичного финансирования Cusi без привлечения нового акционерного капитала. По её словам, компания рассматривает долговое финансирование как естественный путь по мере масштабирования бизнеса.

Руководство и совет директоров

Silverco заявила, что её команда сочетает операционный, технический и опыт работы на рынках капитала в Мексике и в более широком секторе драгоценных металлов.

Ключевые руководители включают:

• Марк Айранто — президент, главный исполнительный директор и член совета директоров.
• Виктория Авила — финансовый директор, присоединившаяся в конце сентября 2024 года, ранее работавшая в JDS Energy & Mining, Scotiabank и Export Development Канада.
• Нико Харви — руководитель проектного развития, имеющий опыт в инженерии подземной и открытой горной добычи.
• Хесус Веладор — недавно назначенный вице-президент по геологоразведке, имеющий более 25 лет опыта работы в мексиканских проектах вблизи действующих рудников и на ранее разрабатывавшихся площадях.

В состав совета директоров входят: Гэри Браун — бывший финансовый директор Wheaton Precious Metals; Грегг Буш — действующий операционный директор Heliostar с более чем 40-летним опытом и пятью построенными рудниками на севере Мексики; Тим Соренсен — с более чем 25-летним опытом в институциональных продажах акций; а также советник Джордж Паспалас — бывший генеральный директор MAG Silver и Aurizon.

Перспективы и ключевые этапы

Silverco заявила, что нацелена на значительное наращивание производства в течение ближайших нескольких лет. Заявленная цель компании — стать производителем серебра с объёмом более 10 миллионов унций в год в течение трёх лет.

Ближайшие ключевые этапы включают:

• Первый концентрат Cusi — IV квартал 2026 года.
• Коммерческое производство Cusi — первое полугодие 2027 года.
• Обновление оценки минеральных ресурсов Cusi — первое полугодие 2027 года.
• Поставка и развёртывание горнодобывающего флота La Negra — до I квартала 2027 года.
• Установка системы сухого складирования хвостов La Negra — I квартал 2027 года, ввод в эксплуатацию — первое полугодие 2027 года.
• Продолжение буровых работ и оптимизация на обоих активах.

Руководство заявило, что история роста компании подкреплена рычагом цены серебра, геологоразведочным потенциалом и возможностью продления сроков эксплуатации рудников. Также было отмечено, что каждое изменение цены серебра на $10 добавляет около $150 миллионов к консолидированной чистой приведённой стоимости.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе сессии вопросов и ответов руководство вернулось к тем же темам: операционное исполнение, оптимизация плана горных работ и геологоразведочный потенциал.

На вопрос о том, что может создавать стоимость помимо цен на серебро, компания указала на несколько факторов:

• На La Negra оптимизация плана горных работ может перенести разработку зон с более высоким содержанием руды с 2030 на 2028 год.
• На Cusi уплотняющее бурение может улучшить ранние годы плана горных работ и обеспечить более высокий денежный поток.
• Оба участка имеют ограниченную современную геологоразведку за пределами основных зон, что оставляет возможности для открытий и продления сроков эксплуатации рудников.
• Ожидается, что опыт Хесуса Веладора в мексиканских серебряных системах поможет раскрыть дополнительную стоимость.

По La Negra руководство заявило, что предварительная экономическая оценка была консервативной, поскольку компания хотела убедиться в возможности обеспечить производство в 2027 году. Также было отмечено, что исследование было проведено на действующем активе, что является нетипичным и отражает сроки частного приобретения.

По Cusi руководство повторило, что перезапуск идёт по плану: первый концентрат — в IV квартале 2026 года, коммерческое производство — в первом полугодии 2027 года. По его словам, бюджет и график остаются стабильными, а оставшиеся работы в основном связаны с ускорением проходки в зонах Промонторио и Сан-Мигель.

По проекту сухого складирования хвостов на La Negra руководство заявило, что инвестиции направлены на одновременное улучшение безопасности, экологических показателей и пропускной способности. Проект был охарактеризован как ключевой шаг к выходу на полную производственную мощность.

По вопросу финансирования компания заявила, что не планирует выпускать новые акции для текущего строительства и намерена опираться на изменения в долговых инструментах и операционный денежный поток.

Хасан заявила: «Наше видение при запуске состояло в том, чтобы создать производителя серебра с объёмом более 10 миллионов унций в год в течение 3 лет». Она также добавила: «В период со второго полугодия 2026 года по 2030 год мы прогнозируем рост производства более чем на 700%, причём 73% этой выручки будет формироваться исключительно за счёт серебра».

Она добавила: «При разумных ценах на металлы — около $50 за унцию серебра — мы будем генерировать свободный денежный поток около $80 миллионов в год. На пиковом уровне — свыше $120 миллионов в год».

Читателям, заинтересованным в полном обсуждении, рекомендуем обратиться к стенограмме ниже.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.