В ЕС подтвердили курс на отказ от российского газа: его доля в импорте уже 12%
В вторник, 29.09.2026, компания Trekor Metals (TKO) выступила перед инвесторами на осенней конференции Lytham Partners Fall 2026 Investor Conference, сообщив о том, что извлекает выгоду из благоприятной конъюнктуры рынка меди, одновременно проходя начальный этап масштабного наращивания производства. Компания подчеркнула высокую генерацию денежных средств на зрелом руднике Гибралтар и улучшение показателей на руднике Florence Copper, однако указала и на длительные сроки разработки, а также на стандартные риски, связанные со строительством шахт, получением разрешений и ценами на сырьё.
Ключевые выводы
- Trekor сообщила, что второй квартал 2026 года стал одним из лучших в истории компании: доход составил CAD 330 миллионов, скорректированный EBITDA — CAD 125 миллионов.
- Florence Copper проходит этап наращивания производства и, по ожиданиям, станет низкозатратным высокомаржинальным активом по мере роста выпуска в 2027 году.
- Гибралтар остаётся стабильным источником денежных средств: оставшийся срок эксплуатации рудника составляет 19 лет, прогноз производства на 2026 год — от 110 до 115 миллионов фунтов.
- Компания прогнозирует долгосрочный дефицит меди, обусловленный электрификацией, ростом городов, строительством центров обработки данных и развитием инфраструктуры ИИ.
- Руководство также представило портфель проектов, включая Yellowhead, New Prosperity и Aley, в качестве долгосрочных вариантов роста.
Финансовые результаты
Trekor сообщила, что второй квартал 2026 года стал одним из лучших в истории компании благодаря высоким ценам на медь и первым поступлениям от Florence.
- Доход: CAD 330 миллионов
- Скорректированный EBITDA: CAD 125 миллионов
- Операционный денежный поток: CAD 180 миллионов
- Производство меди: 35 миллионов фунтов
- Продажи меди: 38 миллионов фунтов
Руководство сообщило, что медь торговалась вблизи отметки CAD 6,60 за фунт — близко к историческим максимумам, тогда как долгосрочная консенсусная цена остаётся на уровне около CAD 5,25 за фунт. По словам компании, благоприятная ценовая конъюнктура в сочетании с новым производством обеспечила то, что руководство охарактеризовало как «одни из лучших финансовых результатов за всю нашу историю».
Операционные обновления
Деятельность Trekor сосредоточена на двух североамериканских медных активах: Гибралтар в Британской Колумбии и Florence в Аризоне. Руководство подчеркнуло, что компания является единственным производителем меди, ориентированным исключительно на Северную Америку, что позиционируется как геополитическое преимущество по сравнению с конкурентами, работающими также в Южной Америке или Африке.
Рудник Гибралтар
Гибралтар — более крупный и зрелый объект компании. Рудник работает уже 21 год и находится в режиме стабильного производства с 2015 года после масштабной программы модернизации и расширения.
- Местоположение: Британская Колумбия, примерно в шести часах езды к северу от Ванкувера
- Приобретён: в 1999 году за CAD 1, перезапущен в 2004 году
- Капитальные вложения в расширение с 2006 по 2013 год: CAD 800 миллионов
- Мощность обогатительной фабрики: увеличена с 30 000 до 85 000 тонн в сутки
- Оставшийся срок эксплуатации: 19 лет
- Среднегодовое производство меди за оставшийся срок: от 125 до 130 миллионов фунтов
- Прогноз на 2026 год: от 110 до 115 миллионов фунтов
- Производство за первое полугодие 2026 года: 60 миллионов фунтов
По затратам Trekor сообщила, что нормализованные денежные затраты на Гибралтаре составляют CAD 2,30–2,40 за фунт, хотя текущие затраты несколько выше — CAD 2,50–2,60 за фунт — из-за цен на дизельное топливо. При цене меди CAD 6,50 за фунт руководство оценивает операционную маржу Гибралтара примерно в CAD 700 миллионов в год до вычета ежегодных поддерживающих капитальных затрат в размере CAD 100–150 миллионов.
Компания также отметила, что Гибралтар остаётся крупным активом по североамериканским меркам: это второй по величине медный рудник в Канаде и четвёртый в Северной Америке. Trekor указала, что видит потенциал для прироста ресурсной базы сверх текущих запасов, что может увеличить срок эксплуатации рудника.
Медный рудник Florence
Florence — это актив роста Trekor и главная причина, по которой руководство ожидает значительного улучшения генерации денежных средств в перспективе. Рудник в Аризоне начал производство медных катодов в феврале 2026 года после длительного процесса получения разрешений и строительной фазы, начавшейся в 2025 году.
- Местоположение: Аризона
- Приобретён: в 2014 году
- Период получения разрешений: около 10 лет, окончательные разрешения получены в 2023 году
- Первое производство медных катодов: февраль 2026 года
- Производство в первом квартале 2026 года: 1,5 миллиона фунтов
- Производство во втором квартале 2026 года: 5,2 миллиона фунтов
- Прогноз на 2026 год: от 30 до 35 миллионов фунтов
- Целевой показатель на 2027 год: от 80 до 85 миллионов фунтов
- Срок эксплуатации: 22 года
Руководство сообщило, что Florence использует метод подземного выщелачивания (ISR — in-situ recovery), который позволяет избежать традиционной горнодобычи и земляных работ. Процесс основан на системе нагнетательных и добывающих скважин, через которые циркулирует раствор для выщелачивания меди из рудного тела. Trekor сообщила, что в течение 18 месяцев эксплуатировала опытно-промышленную установку и произвела 1 миллион фунтов меди для подтверждения технологии перед началом полномасштабного строительства.
По словам компании, Florence начала работу с 90 скважинами в конце 2025 года, а в 2026 году бурится ещё около 100 скважин; аналогичное ежегодное расширение скважинного поля ожидается на протяжении всего срока эксплуатации рудника. Trekor сообщила, что Florence должна выйти на положительный денежный поток примерно через месяц после даты презентации.
На полной мощности Florence, по прогнозам, будет производить от 80 до 85 миллионов фунтов меди в год при денежных затратах около CAD 1,10 за фунт — примерно на 54% ниже, чем на Гибралтаре. Руководство отметило, что рудник должен производить медные катоды чистотой 99,99% — готовый продукт, не требующий дополнительной переработки перед отправкой на прокатный стан.
Trekor также указала на потенциал оценки проекта. По словам руководства, чистая приведённая стоимость Florence оценивается примерно в $1 миллиард при цене меди $3,75 и более $2 миллиардов при цене $6.
Рыночная конъюнктура и отраслевой взгляд
Руководство дало оптимистичную оценку рынку меди, указав, что спрос поддерживается урбанизацией, электрификацией, строительством центров обработки данных и развитием инфраструктуры ИИ. Одновременно предложение остаётся ограниченным, поскольку крупных медных проектов строится очень мало, а средний срок разработки крупного рудника составляет около 20 лет.
Trekor также отметила, что недавние перебои в работе ряда крупнейших мировых производителей дополнительно ужесточили рынок. По мнению компании, эти условия поддерживают цены на медь и улучшают экономику её собственных активов.
«Медь — это фундаментальный, критически важный металл, востребованный в самых разных сферах: будь то рост городов или нынешний бум электрификации», — заявил Брайан Бергот, руководитель по связям с инвесторами. «Мы говорим о центрах обработки данных и ИИ. Всё это требует огромного количества меди, а реальная проблема — нехватка новых источников её поставки».
Перспективы
Помимо Florence и Гибралтара, Trekor обозначила ряд долгосрочных проектов, способных со временем увеличить производство или расширить стратегические возможности компании.
Медный проект Yellowhead
Yellowhead — крупный карьерный медный проект в Британской Колумбии, находящийся на стадии экологической экспертизы. Trekor сообщила, что до принятия окончательного инвестиционного решения потребуется ещё три-четыре года работы по получению разрешений и экологической оценке, то есть само решение ожидается примерно через четыре-пять лет.
- Потенциальное годовое производство: 180 миллионов фунтов
- Срок эксплуатации: 25 лет
- Расчётные капитальные затраты при строительстве сегодня: около CAD 2 миллиардов
- Расчётная чистая приведённая стоимость: CAD 2 миллиарда при цене меди CAD 4,25 и CAD 3,6 миллиарда при цене CAD 5,25
Золото-медный проект New Prosperity
Trekor сообщила, что New Prosperity — один из крупнейших неразработанных проектов по добыче драгоценных и цветных металлов в Северной Америке — недавно достиг важной вехи благодаря соглашению с участием коренных народов и провинциального правительства. По данным компании, проект содержит около 13 миллионов унций золота и 5 миллиардов фунтов меди в недрах, однако компания придерживается осторожного подхода ввиду вопросов, связанных с получением разрешений и судебными разбирательствами.
Ниобиевый проект Aley
Компания также упомянула Aley — ниобиевый проект, который она охарактеризовала как одно из крупнейших месторождений за пределами Южной Америки. Trekor сообщила, что продолжает работу над техническими и маркетинговыми исследованиями и ищет стратегического партнёра. Проект использует запатентованный процесс извлечения.
Распределение капитала и баланс
Trekor заявила, что на протяжении товарных циклов придерживается консервативного подхода к управлению балансом. По словам руководства, денежный поток от Гибралтара исторически реинвестировался в бизнес, включая проекты расширения и новые разработки.
Компания представила этот подход как часть более широкой стратегии использования текущей генерации денежных средств для финансирования будущего роста при сохранении финансовой гибкости.
Комментарии руководства
Ряд высказываний руководства был посвящён североамериканскому фокусу компании и экономике Florence.
- «Мы — единственный производитель меди, работающий исключительно в Северной Америке. Все наши конкуренты имеют присутствие в других регионах, таких как Южная Америка и Африка, но мы сделали выбор в пользу Северной Америки — стабильной и надёжной политической юрисдикции».
- «Наши результаты за второй квартал стали одними из лучших в истории компании. Мы получили доход CAD 330 миллионов, скорректированный EBITDA CAD 125 миллионов и денежный поток CAD 180 миллионов».
- «Florence после выхода на полную мощность будет производить 85 миллионов фунтов меди в год. Срок эксплуатации — 22 года. Денежные затраты здесь значительно ниже. Мы рассчитываем производить примерно по CAD 1,10 за фунт при полной загрузке — примерно вдвое меньше, чем на Гибралтаре».
- «При цене меди $3,75 чистая приведённая стоимость Florence составляет почти $1 миллиард. При $6 — немного ниже текущего уровня — этот показатель превышает $2 миллиарда. Это фантастический актив, который принесёт нам значительный денежный поток».
Заключение
Trekor сообщила, что в краткосрочной перспективе сосредоточится на завершении наращивания производства на Florence, поддержании стабильности Гибралтара и продолжении бурения скважинного поля в Аризоне.
Читатели могут ознакомиться с полной стенограммой конференции ниже для получения более подробной информации.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
