Alamos на Mining Forum Americas 2026: денежный поток и рост

В вторник, 29.09.2026, компания Alamos (APM) выступила на Mining Forum Americas 2026, представив картину предприятия с устойчивым денежным потоком, низким долгом и чёткой стратегией по продлению срока эксплуатации активов. Руководство также указало на риски, связанные с волатильностью спотовых цен, поставками руды и необходимостью конвертировать результаты геологоразведки в долгосрочное производство.

Производитель драгоценных металлов, работающий в Боливии и Калифорнии, заявил, что сформировал устойчивый баланс и теперь использует эту силу для поддержки как органического роста, так и возможных поглощений. Два основных актива компании — San Bartolomé и Golden Queen — остаются центральными элементами этого плана.

Ключевые выводы

• По состоянию на 30.06.2026 ликвидные активы Alamos превышали $170 млн при общем долге около $30 млн.
• Руководство охарактеризовало San Bartolomé как комплекс промышленной переработки, а не традиционный рудник, и сообщило о цели увеличить пропускную способность на 21%.
• Golden Queen развивается за счёт бурения, модернизации оборудования, расширения кучного выщелачивания и нового технического отчёта, ожидаемого до конца года.
• Компания заявила, что реализует как органический рост, так и слияния и поглощения, опираясь на устойчивую модель денежного потока.
• Инсайдеры владеют 48% акционерного капитала — по словам руководства, эта структура обеспечивает тесную связь решений с интересами акционеров.

Финансовые результаты и баланс

Руководство заявило, что финансовое положение компании остаётся ключевым преимуществом. По состоянию на 30.06.2026 ликвидные активы превышали $170 млн, тогда как общий долг составлял около $30 млн.

• Кредитная линия Национального банка Канады предоставляет $40 млн доступных средств, из которых $15 млн уже использованы.
• Оборудование и финансовая аренда в совокупности составляют около $15,4 млн.
• Количество акций в обращении — 149 млн.
• По последним оценкам, рыночная капитализация составляет около $900 млн.

Alamos также выделила структуру акционерного капитала как признак согласованности интересов. Инсайдеры владеют 48% капитала, институциональные и розничные инвесторы — 36%, Эрик Спротт — 13%, а на долю ETF приходится 3%.

Руководство сообщило, что структура доходов компании составляет примерно 65% серебра и 35% золота в денежном выражении, хотя производство практически поровну разделено между двумя металлами. По словам компании, такая структура обеспечивает широкую экспозицию на рынки драгоценных металлов при сохранении диверсификации бизнеса.

Одним из операционных факторов, улучшивших результаты в последнем квартале, стало время. Руководство сообщило, что перенесло часть продаж производства второго квартала на третий квартал в связи с улучшением спотовых цен. По его словам, удержание слитков в течение трёх-четырёх дополнительных недель принесло ощутимую прибыль по мере роста цен.

San Bartolomé: модель переработки и планы роста

San Bartolomé в Потоси, Боливия, остаётся ключевой частью истории компании. Руководство сообщило, что актив начинался как традиционный рудник, однако на момент приобретения имел лишь восемь месяцев срока эксплуатации и не имел запасов. С тех пор компания перестроила бизнес-модель вокруг того, что она называет комплексом промышленной переработки.

Объект теперь закупает руду у широкой региональной сети. Около 40–45% сырья поступает от кустарных и мелкомасштабных горняков, остальное — от более крупных предприятий. Руда доставляется с расстояния до 400 километров.

• Годовая мощность переработки составляет около 1,8 млн тонн.
• Производственный ориентир — от 4,7 млн до 5,0 млн унций в год, текущий план составляет 4,9 млн унций.
• Целевая маржа на закупаемую руду — 30–40%.
• Компания работает над долгосрочными соглашениями о поставках руды и среднесрочными и долгосрочными контрактами.

Руководство также сообщило об улучшении транспортной логистики, завершении оптимизации процессов и обновлении геологических моделей. Компания нацелена на увеличение пропускной способности на 21% и строит дополнительный сгуститель для повышения коэффициента извлечения.

Ещё одним возможным шагом является параллельная линия переработки сульфидов, которая, по словам руководства, может открыть доступ к большему количеству источников руды и значительно продлить срок эксплуатации объекта. Компания также ведёт геологоразведку через партнёрства с COMIBOL — государственной горнодобывающей компанией Боливии — а также с частными и кооперативными операторами.

Alamos заявила, что планирует выпустить обновлённый технический отчёт к концу второго квартала 2027 года, то есть приблизительно в июне–июле, после включения новых среднесрочных и долгосрочных договорённостей о поставках руды.

Golden Queen: бурение, оборудование и продление срока эксплуатации

На объекте Golden Queen в округе Керн, Калифорния, руководство сообщило, что основное внимание уделяется продлению срока эксплуатации рудника и повышению операционной гибкости. Площадка занимает 1 100 акров и ведёт добычу открытым способом с кучным выщелачиванием мощностью 12 000 тонн в сутки.

Компания сообщила о завершении буровых разведочных кампаний в 2024, 2025 и 2026 годах. Программа текущего года включала около 15 000 метров рудного бурения, начавшегося с двух буровых установок с последующим расширением до трёх. Также было проведено 12,5 километра геофизических работ и отбор поверхностных проб.

• Были приобретены два дополнительных самосвала грузоподъёмностью 100 тонн для поддержки операций.
• Установлены новый штабелеукладчик и барабан для агломерации с целью улучшения укладки и смешивания руды.
• Внедряются меры контроля качества руды.
• До конца года запланирован технический отчёт о продлении срока эксплуатации рудника.
• Компания формирует бюджет на геологоразведочную программу 2027 года.

Руководство также сообщило о подготовке к расширению площадки кучного выщелачивания примерно на 3 млн тонн дополнительной ёмкости. Получаются разрешения для новой площадки, которую компания считает важной для будущего роста и продления срока эксплуатации рудника.

Помимо золота и серебра, Golden Queen начала развивать небольшой бизнес по производству строительных заполнителей. Компания сообщила, что имеет разрешение на продажу отходов в качестве заполнителя и срок действия разрешения составляет ещё около 40 лет. Доход от этого направления в настоящее время составляет около $1 млн и находится на ранней стадии. Руководство заявило, что продолжает оценивать логистику транспортировки материала.

Денежный поток, затраты и показатели

В ходе сессии вопросов и ответов модератор спросил о диапазоне AISC и денежных затрат на San Bartolomé. Руководство сообщило, что отказалось от традиционных показателей совокупных затрат на поддержание производства и операционных денежных затрат и теперь сосредоточено на коэффициенте валовой маржи и коэффициенте валовой денежной маржи.

• Коэффициент валовой маржи измеряет разницу между совокупными затратами и ценой продажи.
• Коэффициент валовой денежной маржи измеряет разницу между общими денежными затратами и ценой продажи.
• Компания отслеживает эти показатели в процентном выражении из-за высокой волатильности спотовых цен.
• Для квартального усреднения используются средние спотовые цены LBMA.

Руководство заявило, что эти показатели важны для управления системой закупок руды и защиты целевой маржи. Также было отмечено, что волатильность может быть резкой: движение цен в течение всего трёх недель способно влиять на результаты.

Альберто, генеральный директор, заявил, что бизнес-модель компании оказалась устойчивой в Боливии и продолжает наращивать денежные резервы. Он также отметил, что руководство активно инвестировало в бизнес, что обеспечивает тесную связь принятия решений с конечным результатом.

«У нас есть проверенная модель денежного потока, которая оказалась очень устойчивой в Боливии и постоянно наращивает наши денежные резервы», — сказал он.

Он также заявил, что целевые показатели маржи остаются центральными для бизнеса. «Наши целевые спреды маржи, как мы сообщали рынку, составляют 30–40%, и на них буквально влияет множество факторов, таких как обменные курсы валют, среди прочего», — сказал он.

Стратегическое позиционирование и признание рынка

Руководство заявило, что компания готова как к органическому, так и к неорганическому росту. Органический план сосредоточен на продлении срока эксплуатации рудников за счёт геологоразведки на Golden Queen и San Bartolomé, улучшении пропускной способности и коэффициента извлечения в Боливии, продажах строительных заполнителей в Калифорнии и возможном добавлении переработки сульфидов.

Неорганический план строится вокруг слияний и поглощений. Руководство заявило, что денежный поток и баланс компании дают ей возможность активно и избирательно использовать возможности.

• В сентябре 2026 года компания заняла 11-е место в рейтинге TSX-30.
• В 2024 году была признана лучшей в рейтинге TSX Venture 50.
• В 2024 и 2025 годах была признана лучшей в рейтинге Best 50 OTCQX.
• В марте 2026 года вошла в состав GDXJ, ETF MSCI и других крупных индексов.
• В январе 2025 года перешла с TSXV на основную площадку TSX.

Руководство также указало на широкую базу институциональных акционеров, включающую Инвестиционное управление Абу-Даби, Merck, SILJ, JDX Global X (ранее Twitter, заблокирован на территории РФ) miners и Adage Capital. Компания заявила, что состав инвесторов отражает растущее признание её бизнес-модели.

Сообщество и местное влияние

Alamos заявила, что её деятельность имеет значительный местный след в обеих странах. В Боливии 97% сотрудников проживают в Потоси. В Калифорнии 61% сотрудников проживают в округе Керн.

Компания сослалась на исследование Oxford Economics и Автономного университета Томаса Фриаса, согласно которому её операционные расходы вносят вклад в размере около 25% валового внутреннего продукта Потоси — города с населением около 250 000 человек. Руководство заявило, что продолжает поддерживать местные сообщества в обеих юрисдикциях.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе сессии вопросов модератор отметил, что знаком с Golden Queen и высоко оценивает стратегический подход компании. Обмен был сосредоточен главным образом на показателях затрат, волатильности и системе управления маржой компании.

• Руководство заявило, что переход к показателям валовой маржи и валовой денежной маржи лучше отражает бизнес, подверженный быстро меняющимся ценам на металлы.
• Было отмечено, что система закупок на San Bartolomé зависит от поддержания целевых спредов при управлении колебаниями валютных курсов и спотовых цен.
• Было подтверждено, что баланс компании остаётся «очень устойчивым».

«У нас очень устойчивый баланс. С учётом этого я постараюсь оставить пару минут для вопросов и готов ответить на любые из них», — сказал Альберто.

Он также отметил, что структура собственности компании укрепляет дисциплину. «Мы активно инвестированы в неё, а это означает, что мы очень осознанно подходим ко всем управленческим решениям, которые принимаем в нашей компании, потому что в конечном счёте мы сами активно в неё вложены», — сказал он.

Заключение

Alamos покинула Mining Forum Americas 2026 с посланием о финансовой устойчивости, операционной гибкости и долгосрочных планах роста. Читатели могут обратиться к полной стенограмме ниже для получения дополнительных сведений.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.