Montage Resources: первая заливка золота улучшает прогноз

В понедельник, 28.09.2026, компания Montage Resources (MAU) сообщила о достижении ключевого этапа на золотом проекте Коне в Кот-д’Ивуаре: была произведена первая заливка золота, что приближает проект к коммерческому производству. Руководство назвало это событие важным шагом по снижению рисков, однако отметило, что предстоит ещё немало работы, включая завершение строительства твёрдого контура и продолжение бурения для поддержки более масштабного плана разработки месторождения.

Компания представила проект как начало более широкой истории роста: к Коне теперь добавились Дидьеви, Венде и новые участки в Мавритании. Акции компании последний раз котировались на уровне $18,91, снизившись на 4,97% по сравнению с предыдущим закрытием на уровне $19,90.

Ключевые выводы

• Montage сообщила о завершении первой заливки золота на Коне: за выходные было произведено 42 килограмма, то есть два крупных слитка.
• Компания сообщила, что ресурсная база Коне выросла с 5 миллионов унций до более чем 8 миллионов унций, при этом добавленные унции в среднем на 85% выше по содержанию.
• Руководство сообщило, что проект теперь насчитывает 12 минерализованных залежей против первоначальных двух, и прогнозирует добычу от 350 000 до 400 000 унций в течение 10 лет.
• Более 90% капитального бюджета Коне в размере $607 миллионов уже законтрактовано или израсходовано, что снижает риски финансирования.
• Montage также развивает Дидьеви, Венде и Мавританию в рамках долгосрочного плана по обеспечению занятости строительных и геологоразведочных команд на нескольких активах.

Финансовые результаты и структура капитала

Montage не публиковала квартальную отчётность в ходе звонка, однако предоставила ряд финансовых обновлений, связанных с Коне и более широким портфелем.

• Общий бюджет капитальных затрат на Коне: $607 миллионов.
• Более 90% этой суммы уже законтрактовано или израсходовано.
• Около $100 миллионов остаётся для завершения твёрдого контура, которое руководство планирует завершить во втором квартале 2025 года.
• Компания сообщила, что проект уже в значительной мере профинансирован за счёт акционерного капитала и стримингового соглашения с Wheaton Precious Metals.
• Руководство отметило, что высокая степень готовности строительства ограничивает риск существенного превышения затрат.

Руководство также отметило, что компания торгуется с относительно низкой доходностью свободного денежного потока по сравнению с аналогичными производителями золота. По мнению менеджмента, рынок ещё не в полной мере отразил потенциал роста Коне или вклад, который могут принести Дидьеви, Венде и другие объекты.

Цена акций компании уже выросла на фоне операционного прогресса, однако руководство считает, что есть ещё пространство для дальнейшего роста оценки по мере того, как денежный поток станет более очевидным.

Операционные обновления

Montage сообщила, что первая заливка золота знаменует переход от строительства к производству на Коне. Компания описала завод как крупный объект с площадью 1,7 на 1,2 километра и пояснила, что оксидный контур был добавлен для того, чтобы начать производство раньше, не накапливая руду на складе.

• Первая заливка составила 42 килограмма золота, то есть два крупных слитка.
• Оксидный контур завода в настоящее время работает.
• Вся инфраструктура завершена, включая облицованное хвостохранилище.
• Подключение к электросети выполнено, энергоснабжение работает в штатном режиме.
• Руководство ожидает, что после выхода на проектную мощность завод будет работать выше номинальной производительности.

Montage сообщила, что переход на собственную добычу способствовал успешному переходному периоду. Компания отметила, что теперь может быстрее корректировать план разработки месторождения по мере обнаружения новых высокосортных залежей, не прибегая к повторным переговорам с подрядчиком.

• Компания перешла от подрядной добычи к собственной.
• Руководство сообщило, что ранее уже осуществляло четыре аналогичных перехода.
• Сотрудники прошли обучение в период строительства и перешли на горнодобывающие должности.
• Рудное тело на поверхности имеет ширину около 300 метров, что снижает необходимость в избирательной добыче.

Руководство сообщило, что операционная структура уже демонстрирует положительные результаты: работа завода и горнодобывающих операций идёт в штатном режиме. Твёрдый контур, включая крупный агрегат высокого давления для измельчения руды, остаётся последним крупным строительным объектом.

Рост ресурсной базы Коне и план разработки

Коне по-прежнему остаётся флагманским активом компании, однако теперь это уже не история двух залежей. Руководство сообщило, что бурение расширило ресурсную базу и улучшило профиль содержания, что, по его мнению, обеспечивает основу для более выгодного плана разработки.

• Ресурсная база Коне выросла с 5 миллионов унций до более чем 8 миллионов унций.
• Компания сообщила, что добавленные унции в среднем как минимум на 85% выше по содержанию.
• С момента прихода на проект Montage завершила 350 000 метров бурения.
• В первоначальном технико-экономическом обосновании использовалось 300 000 метров бурения.
• В текущем году реализуется программа бурения объёмом 130 000 метров.

Руководство сообщило, что на Коне выявлено 12 минерализованных залежей по сравнению с первоначальными двумя — Коне и Гбонгого. Также было отмечено, что на участке выявлено более 50 объектов-мишеней, из которых 25 уже пробурены и показали положительные пересечения.

Работы по контролю качества руды и уплотняющее бурение также подтвердили целесообразность пересмотра плана разработки. Руководство сообщило, что в двух первоначальных залежах было завершено 56 000 метров уплотняющего бурения и работ по контролю качества руды, а результаты показали более высокое содержание, чем ожидалось.

• Новый план разработки ожидается в первом квартале 2025 года.
• Пересмотренный план должен включать 12 выявленных на сегодняшний день залежей.
• Руководство сообщило, что обновлённый план должен увеличить добычу до 350 000–400 000 унций в течение 10 лет.
• Компания сообщила, что открытия высокосортных залежей в конечном счёте могут обеспечить около 10 миллионов унций на Коне.

Руководство сообщило, что переход с оксидного контура на оксиды Гбонгого должен дополнительно повысить содержание и поддержать растущий профиль производства.

Дидьеви, Венде и Мавритания

Montage воспользовалась звонком, чтобы продемонстрировать, что компания больше не является однопроектной. Руководство сообщило, что портфель теперь включает несколько проектов на разных стадиях развития.

Дидьеви, приобретённый в ходе сделки с African Gold в марте 2024 года, является наиболее продвинутым из новых активов. Montage сообщила, что имеет права оператора на этом объекте и уже добилась быстрого прогресса.

• Ресурсная база Дидьеви удвоилась с момента первоначальной оценки до 1 миллиона унций при содержании 2,5 грамма на тонну в период с марта по июнь.
• На проекте пробурено более 80 000 метров.
• До конца года запланировано ещё более 100 000 метров бурения.
• Последние скважины пробурены за пределами текущего контура ресурсной базы.
• Руководство выделило пересечения, включая 15 метров при содержании 20 граммов на тонну и 27 метров при содержании 8 граммов на тонну.

Компания сообщила, что экологические работы начались в декабре 2024 года, а исследования проводятся в соответствии со стандартами технико-экономического обоснования, включая металлургию, геотехнические работы и планирование разработки. Руководство заявило о намерении ускорить вывод Дидьеви в разработку, а затем последовательно перевести туда строительные и геологоразведочные команды с Коне.

Венде находится на более ранней стадии, однако руководство отметило наличие обширной исторической базы данных.

• На Венде имеется 70 000 метров исторического бурения.
• Дополнительно завершено 10 000 метров недавнего бурения для подтверждения более ранних данных.
• Руководство привело пересечения, включая 8 метров при содержании 8 граммов на тонну и 13 метров при содержании 4 грамма на тонну.
• Первоначальная ресурсная оценка ожидается в начале 2025 года.

Montage также сообщила о новой экспансии в Мавританию, где компания приобрела 2 700 квадратных километров перспективных земель.

• Первая программа бурения запланирована на четвёртый квартал 2024 года.
• Ожидается, что программа составит 15 000 метров.
• Руководство сообщило, что компания уже имеет более широкое присутствие группы в этой стране.

Стратегические партнёрства и финансирование

Руководство сообщило, что в основе роста компании лежат два ключевых партнёрства: с семьёй Лундин и с Wheaton Precious Metals.

Семья Лундин владеет 20% акций Montage и поддерживала компанию в ходе строительства Коне. Руководство отметило, что эта поддержка позволила компании быстро перейти от стадии разработки к производству.

Стриминговое соглашение с Wheaton Precious Metals предусматривает передачу 20% производства за первые 400 000 унций, затем 11% за следующие 130 000 унций. Руководство охарактеризовало сделку как взаимовыгодную.

• Wheaton выигрывает, если высокосортные залежи ускорят рост производства.
• Montage выигрывает от более высокого денежного потока по мере роста добычи.
• Структура также оставляет Montage значительный потенциал роста от геологоразведки.

Руководство сообщило, что стриминговое соглашение привязано главным образом к первоначальным залежам Коне и Гбонгого, тогда как новые открытия могут улучшить экономику для обеих сторон за счёт ускорения темпов производства.

Перспективы

Montage обозначила ряд краткосрочных и среднесрочных ориентиров. Компания сообщила, что первая заливка золота — лишь начало более широкого наращивания производства.

• Коммерческое производство на Коне ожидается в ближайшее время с учётом текущих показателей работы завода.
• Новый план разработки, охватывающий расширенную ресурсную базу, должен быть представлен в первом квартале 2025 года.
• Завершение твёрдого контура ожидается во втором квартале 2025 года.
• Обновление ресурсной базы Дидьеви и график его развития остаются приоритетом.
• Первоначальная ресурсная оценка Венде ожидается в начале 2025 года.
• Программа бурения в Мавритании должна начаться в четвёртом квартале 2024 года.

В более долгосрочной перспективе руководство заявило о намерении обеспечить непрерывную работу строительных и геологоразведочных команд, переводя их с проекта на проект в течение следующего десятилетия. Обозначенная последовательность: сначала Коне, затем Дидьеви, затем Венде, а далее — дополнительные открытия при условии успешного продолжения геологоразведки.

По словам компании, один только Коне способен обеспечить добычу от 350 000 до 400 000 унций в год в течение 10 лет, тогда как более широкий портфель может обеспечить дополнительный рост, если бурение продолжит выявлять новые высокосортные зоны.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе сессии вопросов и ответов аналитики сосредоточились на Дидьеви, модели собственного оператора, стриминговом соглашении с Wheaton и капитальных обязательствах.

• По вопросу Дидьеви руководство пояснило, что «ускоренный вывод» означает завершение обновления ресурсной базы до конца года, продолжение исследований в соответствии со стандартами технико-экономического обоснования и продвижение процесса получения разрешений в 2025 году.
• По вопросу перехода на собственную добычу руководство сообщило, что переход уже работает и что компания осуществляла его четыре раза ранее.
• Руководство отметило, что самостоятельное строительство способствовало раннему обучению работников и обеспечило более плавный переход к горнодобывающей деятельности.
• По вопросу стримингового соглашения с Wheaton руководство сообщило, что структура стимулирует обе стороны к повышению качества активов и ускорению производства.
• По вопросу капитальных обязательств и валютных рисков руководство сообщило, что более 90% бюджета в размере $607 миллионов уже зафиксировано, однако не предоставило дополнительных подробностей о механизмах валютного хеджирования.

На вопрос о риске производительности по мере того, как компания становится оператором, руководство сообщило, что первые результаты положительные. В качестве причин успешного перехода были названы плавный запуск завода, опыт горнодобывающей команды и благоприятные характеристики рудного тела.

Заключение

Montage сообщила, что первая заливка золота на Коне знаменует поворотный момент, однако впереди у компании ещё несколько важных этапов по мере наращивания производства и продвижения новых проектов. Более подробную информацию читатели могут найти в полном тексте стенограммы ниже.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.