LunR на Mining Forum Americas 2026: рост на роялти

В понедельник, 28.09.2026, компания LunR (LUNR) представила на форуме Mining Forum Americas 2026 план роста, основанный на роялти, стриминговых сделках и стабильной базе акционеров. Компания сообщила, что уже обеспечила себе один добывающий актив и два ключевых роялти в районе Викунья, однако сталкивается с высокой конкуренцией на рынке сделок и задачей превращения начального импульса в устойчивый денежный поток.

Ключевые выводы

• LunR заявила, что серебряный стрим Fruta del Norte должен генерировать от CAD 25 миллионов до CAD 30 миллионов в год на стабильном уровне.
• Компания ожидает, что Lunahuasi удвоит выручку после начала производства, а Los Helados рассматривается как ещё один крупный будущий источник денежного потока.
• Руководство сообщило, что в этом году рассмотрело более 50 сделок и готово к транзакциям от $50 миллионов до $2 миллиардов.
• У LunR насчитывается около 125 миллионов полностью разводнённых акций, при этом семья Лундин владеет примерно 28%, а Newmont держит значительный пакет.
• Компания отметила, что находится на раннем этапе жизненного цикла, поэтому возврат капитала акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа акций, вероятно, будет реализован позднее.

Бизнес-модель и стратегия

LunR — недавно созданная компания в сфере роялти и стриминга в составе Lundin Group. Она вышла на биржу 19.12 предыдущего года и быстро приступила к формированию платформы, ориентированной преимущественно на драгоценные металлы, особенно золото и серебро.

• Компания сообщила, что её модель основана на приобретении роялти и стримов на качественные горнодобывающие активы.
• Руководство пояснило, что бизнес был создан после многолетнего наблюдения за тем, как партнёры по роялти помогали финансировать проекты и приобретения внутри Lundin Group.
• В качестве примеров были приведены Zinkgruvan, Candelaria, Fruta del Norte и Montage Gold, где сделки по роялти или стримингу поддержали развитие проектов.
• LunR заявила, что намерена работать как с компаниями Lundin Group, так и со сторонними горнодобывающими компаниями, нуждающимися в финансировании для развития или приобретений.

Адам Лундин, генеральный директор компании, заявил, что цель состоит в создании дифференцированной платформы с надёжным корпоративным управлением и гибкостью финансирования. Он указал на совет директоров, превышающий по численности команду менеджмента, стратегических акционеров и неиспользованную кредитную линию как элементы этой структуры.

Финансовые результаты и портфель

Текущий портфель LunR пока невелик, однако уже включает один добывающий актив и два долгосрочных роялти в районе Викунья.

• Серебряный стрим Fruta del Norte: закрыт в апреле–мае и уже генерирует выручку.
• Ожидаемая выручка от Fruta del Norte на стабильном уровне: от CAD 25 миллионов до CAD 30 миллионов в год.
• Ожидаемый объём добычи серебра на Fruta del Norte: от 500 000 до 600 000 унций в год.
• Lunahuasi: роялти в размере 1% от чистой выплавки на медно-золото-серебряный проект NGEx в Аргентине.
• Los Helados: роялти в размере 1,4% от чистой выплавки на чилийский проект в том же районе.

Руководство сообщило, что Lunahuasi может удвоить выручку LunR после запуска, а Los Helados, по прогнозам, обеспечит выручку, сопоставимую с Fruta del Norte или Lunahuasi. Компания также отметила, что Vicuña Corp владеет роялти в размере 1% на Lunahuasi наряду с LunR.

На стабильном уровне стрим Fruta del Norte является первым значимым генератором денежных средств для компании. LunR сообщила, что актив начинал работу при производительности 3 500 тонн в сутки и движется к 6 000 тонн в сутки с возможностью дальнейшего увеличения.

Структура капитала и финансовые возможности

LunR заявила, что готова действовать оперативно при появлении возможностей. Компания располагает несколькими инструментами финансирования и сообщила, что при необходимости может масштабироваться для более крупных сделок.

• Полностью разводнённые акции в обращении: около 125 миллионов.
• Доля семьи Лундин: около 28% на полностью разводнённой основе.
• Newmont Mining: значительный акционер, получивший акции в результате распределения Lundin Gold.
• Рейтинг рыночной капитализации: шестое место среди сопоставимых компаний в сфере роялти и стриминга.
• Неиспользованная кредитная линия: действует для поддержки сделок.
• Проспект ценных бумаг: подан на сумму $1,5 миллиарда.

Лундин заявил, что компания готова рассматривать сделки от $50 миллионов до $2 миллиардов. По его словам, более крупные транзакции могут быть поддержаны увеличенной кредитной линией и, при необходимости, семейным капиталом. Компания также подчеркнула, что не стремится стимулировать рост за счёт дополнительной эмиссии акций.

Операционные обновления

В ходе презентации было подчёркнуто, насколько быстро LunR действовала с момента листинга в конце прошлого года. Руководство сообщило, что компания уже обеспечила листинг на TSX, кредитную линию и проспект ценных бумаг.

• Дата листинга компании: 19.12 предыдущего года.
• Первая крупная транзакция: серебряный стрим Fruta del Norte закрыт в апреле–мае.
• Начальный портфель: два роялти от NGEx, включая Lunahuasi и Los Helados.
• Текущий фокус: расширение пропускной способности Fruta del Norte и мониторинг портфеля.

Руководство сообщило, что Fruta del Norte уже работает и расширение пропускной способности является ключевым краткосрочным катализатором. Lunahuasi и Los Helados остаются на стадии предпроектной разработки, однако оба рассматриваются как важные активы будущего роста.

Сделки и рыночная конъюнктура

LunR сообщила, что рынок роялти и стриминга активен и становится всё более конкурентным. Компания заявила, что в течение года рассмотрела более 50 сделок и в настоящее время изучает несколько транзакций.

• В текущем году рассмотрено более 50 сделок.
• Поток сделок поступает через банки и давние отраслевые связи.
• Руководство заявило, что быстрое принятие решений теперь является необходимым условием, поскольку многие игроки конкурируют за одни и те же активы.
• Компания заявила, что намерена сохранять дисциплину и избегать роста рыночной стоимости без соответствующего роста цены акций.

Руководство также отметило появление новых игроков в секторе, в том числе Tether. LunR заявила, что рассматривает усиление конкуренции как признак того, что рынок остаётся активным и привлекательным. Компания также сообщила, что она и Tether стали акционерами Verra, а Tether объявила об оптимизированном портфеле с Elemental Altus Royalties.

Географический фокус и товарная стратегия

LunR заявила, что сосредоточена преимущественно на Южной Америке, где Lundin Group имеет многолетний опыт. Это включает Чили, Аргентину, Эквадор и Бразилию. Компания также сообщила, что открыта к возможностям в Северной Америке и, при появлении подходящей возможности, в Европе.

• Основной фокус: Южная Америка.
• Вторичный фокус: Северная Америка, особенно США и Канада.
• Третичное рассмотрение: Европа, включая рынки, с которыми группа имеет исторические связи.
• Критерии отбора: юрисдикции, в которых Lundin Group работает, работала ранее или имеет прочные соглашения со страной присутствия.

В части товарной стратегии LunR заявила, что стремится к тому, чтобы не менее 80% выручки приходилось на драгоценные металлы. Золото и серебро остаются главным фокусом, хотя текущий портфель также обеспечивает компании экспозицию на медь через Lunahuasi и Los Helados.

Совет директоров, акционеры и принятие решений

Руководство сообщило, что структура компании разработана для поддержки быстрых и обоснованных решений. Лундин охарактеризовал совет директоров как намеренно расширенный и технически сильный, с участием внешних руководителей и отраслевых специалистов, помогающих направлять компанию.

• В состав совета директоров входят технические и коммерческие эксперты.
• В совет входит представитель Newmont и член совета директоров Lundin Gold.
• Другие члены привносят геологический и операционный опыт из действующих горнодобывающих компаний.
• Руководство заявило, что такая структура позволяет компании действовать быстро, опираясь при этом на глубокую экспертизу.

Лундин отметил, что доля семьи в акционерном капитале также способствует согласованности интересов. По его словам, компания может привлечь семейный капитал, если крупная транзакция потребует большего финансирования, чем LunR способна обеспечить самостоятельно.

Перспективы

LunR заявила, что находится на раннем этапе жизненного цикла, поэтому непосредственный фокус направлен на рост, а не на выплаты акционерам. Тем не менее руководство сообщило, что возврат капитала, вероятно, станет частью стратегии позднее.

• Краткосрочный катализатор: продолжение расширения пропускной способности на Fruta del Norte.
• Катализатор портфеля: прогресс на Lunahuasi и Los Helados.
• Рыночный катализатор: возможный листинг в США для повышения узнаваемости и ликвидности.
• Распределение капитала: будущие дивиденды и обратный выкуп акций могут быть реализованы после достижения зрелости бизнеса.

Лундин заявил, что компания открыта к слияниям и поглощениям при появлении подходящей возможности, однако не стремится к сделкам ради увеличения масштаба. По его словам, компания предпочитает выводить портфели роялти на биржу, а не продавать их напрямую, поскольку это позволяет зафиксировать большую стоимость.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе вопросов руководство вернулось к нескольким темам, проходившим через всю презентацию: география, размер сделок, конкуренция и возврат капитала.

• По географии: LunR заявила, что инвесторы могут недооценивать силу южноамериканских возможностей.
• По размеру сделок: руководство сообщило, что готово к транзакциям от $50 миллионов до $2 миллиардов.
• По конкуренции: компания заявила, что рынок роялти переполнен, но здоров, и многие игроки конкурируют за одни и те же активы.
• По слияниям и поглощениям: руководство заявило, что консолидация, вероятно, продолжится, однако LunR пока не видела сделки, которая явно подходила бы компании.
• По дивидендам и обратному выкупу акций: компания заявила, что рассмотрит соответствующую политику по мере созревания бизнеса.

Лундин также заявил, что компания приветствовала бы возможность увеличить свою позицию в Lunahuasi, если бы такая возможность представилась. Он отметил, что Lundin Mining и BHP, вероятно, смогут самостоятельно финансировать проекты Vicuña, однако LunR была бы заинтересована, если бы любая из этих компаний выбрала стриминговую структуру.

Цитаты руководства

Лундин резюмировал подход компании, указав на баланс между амбициями и дисциплиной.

• «Мы думали о выделении роялти акционерам, но зашли слишком далеко и в итоге были поглощены. Нам удалось договориться с NGEx и выделить 1% NSR на Lunahuasi и 1,4% NSR на Los Helados».
• «При таком стабильном темпе мы должны генерировать от CAD 25 миллионов до CAD 30 миллионов выручки. Если посмотреть на наши базовые роялти — на Lunahuasi, высококачественное медно-золото-серебряное месторождение в районе Викунья, — мы видим, что NGEx имеет возможность запустить его в масштабе, сопоставимом с Fruta del Norte... когда это произойдёт, наша выручка удвоится».
• «Думаю, мы будем рассматривать сделки от $50 миллионов до $2 миллиардов. Мы подали проспект ценных бумаг на $1,5 миллиарда. Мы не будем уклоняться от крупных сделок».
• «Думаю, успех любой компании определяется командой и теми, кем вы себя окружаете. Конечно, немного необычно иметь совет директоров, превышающий по численности команду менеджмента, но мы именно так и проектировали этот совет — чтобы на него можно было опираться».
• «Думаю, пока рано, но возврат стоимости акционерам — это, безусловно, суть игры, и мы намерены принять соответствующую политику в нужное время».

Для получения дополнительной информации обратитесь к полному тексту стенограммы ниже.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.