Elemental Royalty на Mining Forum Americas 2026: рост после перезапуска

В понедельник, 28.09.2026, Elemental Royalty (ELE) представила обновлённый план роста на Mining Forum Americas 2026 — спустя неделю после объявления о крупной сделке. Компания заявила, что сделка должна увеличить производство, упростить операционную структуру и снизить затраты, несмотря на рост долговой нагрузки и необходимость интеграции новых активов.

Руководство охарактеризовало этот шаг как переход от сложной структуры к более сфокусированному роялти-бизнесу с более высоким денежным потоком, широкой диверсификацией и чётким путём к росту. Вместе с тем были обозначены краткосрочные операционные риски, включая погашение долга и сроки разработки ключевых активов.

Ключевые выводы

• Elemental Royalty сообщила, что обновлённый прогноз на 2026 год предполагает выручку около $95 миллионов и производство от 19 500 до 22 000 золотых эквивалентных унций (GEO) при среднем значении.
• Компания завершила масштабный перезапуск портфеля: приобрела пять роялти и стримов у Orion, одновременно продав свой генерационный бизнес компании Carlin East.
• Руководство отметило, что генерационный бизнес создал более 100 роялти на ранней стадии за последнее десятилетие, однако сейчас составляет менее 0,1% чистой стоимости активов, поглощая при этом 30% административных расходов и 50% штата сотрудников.
• Сделка с Orion немедленно добавляет более 5 000 GEO в год, а в перспективе может принести ещё около 13 000 GEO в год благодаря проекту Ruby Hill компании i-80 Gold в Неваде.
• Elemental заявила о намерении достичь около 50 000 GEO к 2030 году, опираясь на около 260 роялти и более диверсифицированную базу активов.

Финансовые результаты и прогнозы

Elemental Royalty сообщила, что обновлённый прогноз на 2026 год предусматривает выручку около $95 миллионов при среднем значении, а также производство от 19 500 до 22 000 GEO. Для сравнения: в первый год работы компании в 2017 году было произведено лишь 400 GEO — эту цифру руководство привело как свидетельство масштабов роста бизнеса.

• Прогноз на 2026 год (среднее значение): выручка около $95 миллионов.
• Прогноз GEO на 2026 год: от 19 500 до 22 000, или около 21 000 при среднем значении.
• Целевой показатель на 2030 год: около 50 000 GEO.
• Выручка от Caserones в 2025 году: около $19 миллионов.
• Текущая выручка от верхней зоны Čukaru Peki: около $7 миллионов в год.

Руководство отметило, что компания выросла с 400 GEO в 2017 году до чуть более 20 000 GEO сегодня, сформировав портфель, включающий около 260 роялти. Также было подчёркнуто, что объём вложенного капитала в 2024–2025 годах является одним из крупнейших в секторе роялти относительно размера компании.

По абсолютному объёму размещения капитала в 2024–2025 годах компания заняла третье место в роялти-индустрии, несмотря на то что её рыночная капитализация составляет лишь около 1% от капитализации всего сектора. В относительном выражении темпы размещения капитала являются наивысшими среди сопоставимых роялти-компаний.

Трансформация портфеля и детали сделки

Наиболее значимым изменением стала сделка, объявленная на предыдущей неделе. Elemental приобрела пять роялти и стримов у Orion за $200 миллионов наличными и около $90 миллионов в виде акционерного вознаграждения. Доля акций даёт Orion около 5,6% проформа-владения в Elemental.

Одновременно Elemental продала свой генерационный бизнес компании Carlin East — частной структуре под руководством бывших менеджеров Elemental. Компания заявила, что генерационное подразделение сыграло важную роль в формировании портфеля, однако по мере масштабирования бизнеса стало неэффективным.

• Приобретены пять роялти и стримов у Orion.
• Выплачено $200 миллионов наличными плюс около $90 миллионов в виде акций.
• Orion получает около 5,6% проформа-владения.
• Генерационный бизнес продан компании Carlin East.
• Elemental заявила, что сделка должна существенно сократить административные расходы и потребность в персонале.

Руководство отметило, что генерационный бизнес создал более 100 роялти на ранней стадии за последнее десятилетие практически без затрат. Однако сейчас он составляет менее 0,1% чистой стоимости активов, поглощая 30% административных расходов и 50% штата. Компания заявила, что этот дисбаланс сделал разделение необходимым.

После завершения сделки Elemental заявила о переходе к более простой модели чистого роялти-бизнеса с прозрачной операционной структурой и сфокусированной командой.

Операционные обновления и структура портфеля

Elemental сообщила, что приобретение активов Orion немедленно добавляет более 5 000 GEO в год. Три из пяти приобретённых активов уже находятся в производстве, тогда как крупнейшим активом на стадии разработки является Ruby Hill компании i-80 Gold в Неваде.

Компания сообщила, что её портфель теперь примерно на две трети состоит из драгоценных металлов и на одну треть — из меди и других сырьевых товаров. Новые активы увеличивают долю США и Канады с 13% до 21% на проформа-основе, почти вдвое увеличивая присутствие в Северной Америке.

• Около 66% портфеля составляют драгоценные металлы.
• Около 34% — медь и прочие сырьевые товары.
• 21 производящий актив после закрытия сделки с Orion.
• Около 260 роялти в совокупном портфеле.
• Доля США и Канады возрастает с 13% до 21% на проформа-основе.

Руководство отметило, что Австралия по-прежнему остаётся крупнейшей юрисдикцией в портфеле, однако Северная Америка теперь занимает сопоставимое положение как ключевой регион. Компания заявила, что результатом является более сбалансированная и диверсифицированная выручка, превосходящая по диверсификации показатели многих средних и крупных горнодобывающих компаний на корпоративном уровне.

Компания также указала, что роялти-модель даёт ей преимущество, поскольку выручка распределена между многими активами и операторами. По словам руководства, такая диверсификация способна обеспечить снижение стоимости капитала по мере роста бизнеса.

Ключевые активы

Значительная часть презентации была посвящена отдельным активам — как существующим, так и вновь приобретённым в рамках портфеля Orion.

• Čukaru Peki совместно с Zijin Mining: около $7 миллионов годовой выручки только от верхней зоны, срок эксплуатации рудника — 66 лет, роялти возрастает с 0,36% до 1% по меди на глубине. Руководство сообщило, что нижняя зона находится в разработке, а открытие зоны MG может стать крупным источником стоимости в будущем.
• Caserones совместно с Lundin Mining, Franco-Nevada и Royal Gold: около $19 миллионов выручки в 2025 году; срок эксплуатации рудника оценивается в 15 лет при текущих ценах на медь или около 30 лет при цене $4 за фунт. Руководство отметило, что производство улучшается квартал за кварталом и год за годом с момента, как Lundin стала мажоритарным владельцем.
• Karlawinda совместно с Capricorn Metals в Австралии: неограниченное золотое роялти, выплачивающееся ежегодно с момента приобретения в 2021 году и почти окупившееся по стоимости. Полностью профинансированное расширение мельницы ожидается с увеличением производства примерно на 30% в год.
• Laverton совместно с Genesis в Австралии: роялти от 2% до 4% без ограничений на ресурс чуть менее 4 миллионов унций. Руководство ожидает перехода к новому плану разработки в первом полугодии 2026 года с вероятным включением Beasley Creek по мере продвижения геологоразведки.
• Ruby Hill Complex совместно с i-80 Gold в Неваде: 50% серебряный стрим на первые 1,3 миллиона унций, затем 10% стрим на весь срок эксплуатации. По проекту ведётся буровая программа объёмом 130 000 метров; при выходе на производство актив может давать около 13 000 GEO в год.
• Karousa совместно с Mansa Resources в Западной Африке: 5% золотой стрим на производящем активе, покрывающий также будущую продукцию мельницы и потенциальное расширение к северу от текущей лицензионной площади.
• Snowy River в Австралии: ожидается начало производства в декабре 2024 года, что добавит ещё один производящий актив.
• La Negra в Мексике: руководство сообщило, что обновлённая предварительная экономическая оценка удвоила производственные показатели, используемые в оценочной модели Elemental.
• Homestake совместно с Dakota Gold в США: частичное покрытие фаз I и II плана разработки, а также опционность на геологоразведку по всему округу.
• Panuco совместно с Vizsla Royalties в Мексике: неограниченное NSR-роялти от 2% до 3,5% на одном из крупнейших первичных серебряных рудников в производстве со значительным геологоразведочным потенциалом.

Руководство сообщило, что сделка по Panuco была закрыта за две недели до презентации, назвав актив ключевым в портфеле. Также было отмечено, что по проекту картировано около 70% действующих лицензий и пробурено около 30% известных жил, что оставляет значительный потенциал для дальнейшего роста.

По Čukaru Peki руководство сообщило, что верхняя зона уже находится в производстве, а нижняя разрабатывается как первый блок-кейв рудник Zijin. Открытие зоны MG, расположенной примерно в 7 километрах к юго-востоку в пределах роялти-площади, может стать ещё одним крупным производственным центром. Руководство отметило, что роялти конвертируется с 0,36% до 1% по меди на глубине, создавая примерно трёхкратный прирост экспозиции по мере обогащения рудного тела.

По Caserones руководство сообщило, что Lundin Mining наращивает производство за счёт системных улучшений и что геологоразведочное бурение возобновилось после длительной паузы. Компания сообщила, что за последние 18 месяцев было пробурено более 100 000 метров.

По Karlawinda руководство отметило, что оператор завершил расширение мельницы за собственный счёт и что проект продолжает генерировать ежегодные выплаты для Elemental. По Laverton руководство охарактеризовало актив как долгосрочный с высоким геологоразведочным потенциалом в районе, уже содержащем более 40 миллионов унций золота.

Структура капитала, ликвидность и акционеры

Elemental сообщила, что после завершения сделки структура капитала стала более устойчивой, хотя и остаётся активной. Компания выбрала около $230 миллионов по кредитной линии, располагает около $23 миллионами наличных и имеет около $70 миллионов доступной ёмкости, включая аккордеонные опции.

• Около $230 миллионов выбрано по кредитной линии.
• Около $23 миллионов наличных на счетах.
• Около $35 миллионов в акциях и инвестициях в Tether Gold.
• Около $70 миллионов остаточной кредитной ёмкости, включая аккордеонные положения.
• Ожидается погашение около 50% вновь привлечённого долга в течение 12 месяцев.

Руководство заявило об ожидаемом быстром снижении долговой нагрузки при сохранении возможности для размещения капитала. Также была подчёркнута важность поддержки со стороны ключевого акционера — Tether, доля которого после разводнения в результате сделки составляет около 27% на проформа-основе.

Elemental также сообщила об улучшении своего рыночного профиля. По данным компании, дневная торговая ликвидность выросла примерно в 70 раз за последний год, компания была включена в индекс Russell, а за две недели до презентации — в индекс GDXJ.

Перспективы

Руководство заявило, что путь к росту компании теперь более очевиден и менее зависим от какого-либо одного рудника. По словам менеджмента, следующий этап роста обеспечат около шести-восьми активов, многие из которых — за счёт расширений или добавления новых залежей на действующих объектах.

• Прогноз GEO на 2027 год: около 26 000–28 000 при поддержке активов Orion.
• Прогноз GEO на 2031 год: около 34 000–40 000, включая около 13 000 GEO от Ruby Hill.
• Целевой показатель на 2030 год: около 50 000 GEO.
• Рост ожидается за счёт 6–8 различных активов.
• Руководство заявило, что профиль роста существенно снижен по рискам, поскольку не зависит от одного-двух рудников.

По Čukaru Peki руководство заявило, что будущее производство должно поэтапно расти по мере ввода нижней зоны. По его словам, рудник может стать одним из крупнейших медных рудников в Европе, а совместная операция с комплексом Bor компании Zijin — крупнейшим медным рудником в Европе.

По Caserones руководство сообщило, что при цене меди $4 срок эксплуатации рудника может составить около 30 лет против примерно 15 лет при текущих ценах. По Karlawinda ожидается увеличение производства примерно на 30% в год после расширения мельницы. По Laverton ожидается первый обновлённый план разработки в первом полугодии 2026 года с вероятным включением Beasley Creek.

По Ruby Hill руководство сообщило, что проект планируется включить в план разработки i-80 Gold на 2031 год, хотя результаты бурения могут ускорить этот срок. Компания отметила, что буровая программа объёмом 130 000 метров уже даёт положительные результаты по мощности и простиранию.

По Panuco руководство заявило, что актив обладает значительным потенциалом роста, поскольку значительная часть лицензионной площади остаётся некартированной или непробурённой. Также было отмечено, что проект является одним из крупнейших первичных серебряных рудников в производстве и должен продолжать улучшаться по мере продвижения геологоразведки.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

Сессия вопросов и ответов была ограничена из-за временных рамок конференции. Модератор Эрик отметил, что у компании выдался исключительно насыщенный год, и выразил ожидание новых сделок в следующем году.

• Сессия вопросов и ответов была сокращена из-за временных ограничений.
• Эрик отметил, что у компании и команды выдался исключительно насыщенный год.
• Он также выразил ожидание дополнительных сделок в следующем году.

Руководство завершило выступление, поблагодарив участников за возможность представить обновлённую стратегию и портфель компании. Общий посыл сводился к тому, что Elemental вступила в более крупную и сфокусированную фазу развития с более широкой диверсификацией и чётким путём к росту.

Читатели могут обратиться к полной стенограмме ниже для получения подробной информации об обновлении компании и обсуждении каждого актива.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.